石油化工行业原油周报第145期：IEA预计4月需求减少2900万桶每天

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年4月20日 石油化工 IEA预计4月需求减少2900万桶每天 ——原油周报第145期（20200420） 行业周报  需求创历史新低，油价再次走跌 随着各国为遏制新冠肺炎疫情的封锁措施逐步升级，石油供应过剩愈演愈烈，本周油价持续走低。布伦特和WTI原油期货价格分别收于28.18美元/桶和25.03美元/桶。美元指数交投于99.71附近。  美国石油、天然气钻井机数量下降，原油库存增加1924.8万桶 本周，美国石油活跃钻井数减少66座至438座，油气钻机总数减少73座至529座。美国原油库存量5.036亿桶，比前一周增加1924.8万桶；美国汽油库存总量2.622亿桶，比前一周增加491.4万桶；馏分油库存量为1.290亿桶，比前一周增加628万桶。  3月 OPEC 产量增加，较上月增加 82.2 万桶/日至 2861.2 万桶/日 3月 OPEC 产量增加，沙特产量为1005.8万桶/日，较上月增加38.7 万桶/日；伊朗产量为 201.8 万桶/日，较上月减少 52万桶/日；委内瑞拉产量为 66万桶/日，较上月减少10 万桶/日；利比亚产量为 0.93万桶/日，较上月减少5.4万桶/日。  本周，石脑油、丁二烯价格下降，乙烯、丙烯价格上升。石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差上升。  需求量暴跌油市受挫，库存危机加剧 本周，市场的石油需求量预期大幅下调，供需冲突再次重挫油价。此次新冠肺炎疫情的持续发酵已造成187个国家和地区启动紧急封锁措施，石油的流动性几近停滞。根据IEA最新发布的4月月报，预计2020年全球石油需求跌幅创历史记录，同比下降930万桶/天。IEA预计4月的需求量将同比减少2900万桶/天，降至1995年水平，且2020年第二季度整体需求量将同比减少2310万桶/天。然而，面对需求端的大幅下滑，原油的供给量下降有限。根据OPEC+的减产计划，国际石油供应将在5月骤降1200万桶/天，但4月份产量仍维持高位，实际有效减幅为1070万桶/天，无法与需求端匹配。另外，随着需求量的暴跌，库存压力进一步加剧。本周美国原油库存单周增幅达4%，创历史新高，且为连续第十二周增加。同期汽油库存和馏分油库存也有大幅增加。IEA预计2020年第二季度全球石油库存将以1190万桶/天的速度增加，于年中达到库存极限，库存压力紧张。受供需矛盾和库存压力的双重冲击，目前市场情绪并不乐观。油价的重要拐点主要依赖于需求端的改善，后续还需多关注疫情进展、减产计划进度以及全球库存等情况。  投资建议：从现在开始到5月初，虽然现货市场可能会有原油胀库等悲观的消息，但是前景已经非常清晰。我们应该积极利用这个比较好的时间窗口，逐步配置与油价趋势相关的标的。如果OPEC+减产联盟能够贯彻减产路线图，我们预期今年年底到明年年初原油价格有望重回50美元。  风险提示：地缘政治风险，产油国减产不及预期，疫情持续发酵。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 行业与上证指数对比图 资料来源：wind 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2020-04-20 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7 图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8 图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8 oPyQmQoRmQoOzQyRtRqMrQbR8Q9PmOrRoMmMkPmMqMlOnPpPbRpNnPxNrQtMNZoOpQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020-04-20 石油化工 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................. 8 图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） .................................................................... 8 图29：美国原油产量（千桶/天） ..................................................................................................... 8 图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ................................................................................... 9 图31：利比亚、尼日利亚