今日早盘研发观点

今日早盘研发观点今日早盘研发观点2020-04-202020-04-20品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观本周重点关注美国3月新屋销售数据、耐用品订单数据及各国4月制造业PMI数据上周美元指数上涨，国际大宗商品中农产品下跌，工业品上涨，欧美股市上涨。国际方面，美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。同时美国财长努钦表示希望国会马上批准更多资金。在紧急纾困措施方面取得了很大进展，接近就紧急纾困措施达成协议。另外意大利总理表示将5月4日起逐步放松管控措施、恢复生产，将制定全国统一复工复产计划，统筹考虑健康防护和生产需要。国内方面，中国一季度经济增长为-6.8%，略不及预期，不过3月分量经济指标均呈现不同程度反弹，复工复产进一步加快，部分领域基本回到正常水平。不过由于受到海外疫情的影响，或对二季度经济恢复产生部分压制，整体乐观偏中性。另外中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。今日重点关注中国4月LPR报价及国内金融市场变动。宏观金融研发团队股指建议持有多单IH2005合约上周欧美股市上涨，国内三组期指呈现震荡上行态势，周度累计涨幅均逾1%，贴水幅度有所收敛，2*IH/IC2005合约比值扩大至1.0556。现货指数周五跳空高开，周度均收涨。近期公布的总量数据略不及预期，但从分项指标来看均呈现回升态势，3月官方制造业指数大幅超预期反弹，显示我国疫情防控取得成效，投资和消费均呈现反弹态势，生产、需求同步回升，国内需求改善强于国外，从进出口数据来看亦是好于预期，主要由于疫情对外部需求的影响还未反应在3月数据。金融数据大幅超预期，货币逆周期调整政策效果显现，金融周期呈扩张态势。不过通胀结构剪刀差有所扩大，其中CPI同比增长4.3%，PPI同比增长-1.5%，CPI-PPI剪刀差扩大至5.8%，显示国内结构不平衡压力较大，总需求依旧疲弱。近期指数表现多受外围市场影响，不过全球多数国家下调利率，美联储超预期无限量化宽松政策及国内定向降准等均对市场流动性有所补充。从北向资金来看，周度累计净流入376.63亿元。操作上建议持有多单IH2005合约。另外从期权操作来看，当前估值、政策和流动性均处于有利位置，操作上建议介入牛市价差策略。贵金属短期观望周五夜盘国际金价回落报1675美元/盎司，金银比价111.2。在美元上涨之际，金价承压，且市场对美国放松疫情限制措施的预期升温，也削弱了黄金的避险需求。截至4/17，SPDR黄金ETF持仓1021.69吨，持平，SLV白银ETF持仓12878.04吨，减少43.51吨。展望后市，近期公布的美欧经济数据已经显露出疫情对经济的破坏力，2020年上半年经济或不可避免的陷入衰退，随着美联储重启多项货币政策工具，美元流动性危机部分缓解，对贵金属价格有一定程度的利多。但现阶段美元表现强势，美债利率下行空间也已经不大，将对贵金属价格形成一定的掣肘。综合来看，当前国际金价处于偏高位置，建议短期逢高降仓，从长期趋势来看，我们维持贵金属趋势看涨的观点，建议投资者在黄金绝对价格较低时布局长线多单。铜(CU)沪铜05-06正向套利周五夜盘LME铜上涨报5200美元/吨，美元偏强震荡。4月17日政治局会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率。全国两会将于4月26日至29日在北京举行。从铜价上涨的逻辑来看，美国政府考虑5/1开始逐步恢复经济活动，一季度我国GDP同比下滑6.8%的利空落地，且市场预期后续经济或呈现“V”型反转走势，令市场风险偏好升温。截至4/17，LME铜库存265425吨（+4600），上期所库存303366吨（-14562），上期所仓单161568吨（-1928）。基本面来看，近期智利及秘鲁的多个矿区因疫情影响选择减少运营规模，南非实施禁港措施，马来西亚废铜厂关停，国内部分炼厂也暂停散单销售，供应压力有所缓和。3月以来，国内下游铜加工企业开工率整体达到60%以上，国内库存拐头趋势进一步巩固。但目前国内库存的绝对水平仍高，铜材及家电出口需求受到海外疫情影响而明显萎缩，因此预计铜价反弹后还需结合海外需求恢复情况，建议暂时观望。期权方面，建议买入远月深虚值看跌。 螺纹(RB)观望为宜数据显示上周国内建筑钢材产量继续增加，同时钢厂及市场库存延续下降，并且库存降幅有所扩大，表明下游用钢需求较为旺盛。从成交来看，随着唐山地区限产消息发酵，市场心态有所好转，多数商家反馈成交稍有放量。综合来看，考虑到产量持续攀升以及需求表现良好，供需两旺之下，预计短期国内建筑钢材价格或维持偏强震荡运行。上周螺纹钢主力2010合约维持高位整理，期价围绕3400一线附近波动，整体表现维稳运行，预计短期或延续整理态势，观望为宜。金属研发团队热卷(HC)观望为宜上周上海热轧板卷市场价格维持平稳，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3300-3320元/吨。期货市场震荡运行，现货市场观望情绪较浓，商家报价维稳为主，近期终端采购积极性不高，成交依旧一般。据统计，上周上海板材仓库同口径热轧库存为46.7万吨，增加0.68万吨；上海全体仓库热轧库存为69.05万吨，减0.42万吨。综合来看，目前市场需求依旧偏弱，库存仍处于高位，商家仍以出货为主，预计上海热轧市场价格震荡运行。上周热卷主力2010合约震荡运行，期价站稳3200一线后表现维稳，预计短期或延续整理态势，观望为宜。铝(AL)等待做空机会上周沪铝2006合约强势反弹。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激，宏观方面情绪有所回暖，各国股市重新回到技术性牛市之中，4月17日早晨，特朗普也宣布美国重启经济，宏观情绪一片向好，金属板块也跟着短期企稳反弹。4月17的铝现货价格上涨120元/吨至12130-12170元/吨。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低，4月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在155万吨附近，下游的消费开始有所好转，但当前氧化铝价格疲软，电解铝和氧化铝企业利润都受到侵蚀，而电解铝和氧化铝方面的减产情况也不及预期，据统计近期电解铝减产产能在40万吨左右，观察后续减产扩大情况。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议观望为主，等待做空机会。锌(ZN)等待做空机会上周沪锌2006合约震荡上行，持仓量下滑，成交量一般。行情回暖，一方面因欧美市场结束了上一波跌势，美股有所反弹，投资者悲观情绪在各国家不断释放的经济刺激信号下有所修复。一方面，境外锌矿山因疫情开始停减产，国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费高位小幅回落，操作上，建议观望为主，等待做空机会。铅(PB)观望为主上周沪铅2005合约小幅企稳，持仓量下滑，成交量一般。目前铅社会库存和隐性库存都在下降，受到海外市场的影响，周中价格有上涨，本周再生铅复产加速，货源增加，分流部分原生铅，利润也有所恢复，产量也有提升的迹象，原生铅与再生铅价差本周并未加大，铅蓄电池开工率上升幅度有限，成品有累库现象出现，下游市场整体成交偏弱。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。镍(NI)逢高布局空单周五夜盘美元偏强震荡，LME镍收涨站上12000美元/吨一线。近期不锈钢连续涨价推升镍价乐观预期。消息方面，菲律宾镍矿生产商和出口商Global Ferronickel以及Nickel Asia停止镍矿石开采和出口业务，以缓解对新冠肺炎疫情扩散的担忧，当前国内镍矿库存持续处于净消耗状态，供应风险对镍价有一定程度的利多。截至4/17，LME库存230304吨（+240），上期所库存27966吨（-178），上期所仓单27744吨（-77）。近期高镍铁采购价920元/镍（到厂含税），环比上涨10元。数据方面，2020年3月国内32家不锈钢钢厂粗钢产量合计213.5万吨，环比增加16.6%，同比减少13.4%，预计4月国内32家不锈钢钢厂粗钢排产总量环比增加0.7%，同比减少11.2%。从基本面来看，菲律宾禁港政策导致镍矿供应风险增加，国内镍铁厂综合原料及成本因素考量减产，而不锈钢产量环比出现较大增幅，原生镍的需求相应增加。然而，从终端需求来看，不锈钢需求仍将依赖宏观面的修复和全球疫情发展，此外需关注印尼镍铁回流，不锈钢高库存等长期利空因素的存在。操作上，建议逢高布局空单。 oPyQsOqPmQmMyRxOsQqMnM6MdNbRsQoOsQqQfQoOqMfQtRqQaQtRtRwMsQrQvPrNrM锰硅(SM)暂且观望上周SM2009合约期价横幅震荡后强势拉涨，之后盘面以高位震荡运行为主，周五收盘于7234元/吨，周持仓增幅明显，盘面成交活跃。锰硅报价坚挺运行：当前北方的主流出厂报价在6850-7000元/吨，南方在6900-7050元/吨，但目前市场上的观望气氛浓厚，高端报价的成交情况较为一般。由于南非及马来西亚封锁期的延长，锰矿的报价纷纷回归高位，锰硅价格的成本支撑较强。近期锰硅市场的整体产量水平小幅下降，同时下游钢厂的开工率持续回升，对锰硅的需求有所好转。四月钢招方面：河钢本轮采购价6600元/吨，环比上调700元/吨；其他已经出台的招标价集中在6500-6700元/吨，环比上调500-700元/吨，低于前期市场预期；而受消息面影响，近日出台的招标价已上调至7000元/吨以上。综合来看，短期锰硅的价格或将继续以坚挺运行为主。对于SM2009合约，操作上建议暂且观望。硅铁(SF)区间操作上周SF2009合约期价在5472-5654元/吨之间宽幅震荡，周五收盘于5590元/吨，周持仓增幅明显，盘面成交活跃。硅铁市价持稳运行，当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价仍维持在5200-5300元/吨附近。供应方面：由于行业内自发性的减产检修，硅铁的产量水平呈下降趋势；市场整体的库存水平有所下滑，但部分厂家仍存库存压力。需求方面：下游钢厂的开工率持续回升、对硅铁的需求缓慢增长，但出口市场及下游镁厂对硅铁的需求仍维持弱势。四月钢招方面：河钢本轮采购价5630元/吨，环比下调220元/吨；其他已经出台的招标价集中在5600-5700元/吨，环比下跌200-300元/吨。综合来看，后市硅铁的价格或将以盘整运行为主。对于SF2009合约，建议以区间操作为宜。不锈钢(SS)观望为主上周SS2006合约大幅反弹，持仓量持平，成交量一般。主要因为宏观情绪回暖，不锈钢价镍价相应反弹，锡地区304民营冷轧报 12900-13000元/吨,价格与昨日持平；热轧有部分商家小幅下调50-100元/吨，报12400-12700元/吨。目前不锈钢的库存高位小幅回落，但前期的累计库存较多，去库预计难以持续，而终端需求仍较低迷。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。操作上建议观望为主铁矿石(I)观望为宜上周进口铁矿石市场价格小幅走强，贸易商报盘积极性尚可，挺价惜售居多，钢厂按需采购，全天询盘积极性尚可，成交量有所上升，成交品种主要集中在中、低品澳粉。天津地区罗伊山块748元/吨。巴西筛后粉600元/吨。据了解，本周河北钢厂库存较上周有所下降，高炉并无新增检修，个别钢厂可用库存低至3天。钢厂多以高频率，低数量方式进行采购。近期内没有打算主动增加钢厂库存。贸易商方面由于可贸易资源相对紧缺，大部分贸易商仍然挺价惜售，短期内预计铁矿价格仍将震荡运行。上周铁矿石主力2009合约偏强运行，期价站稳600一线后继续走强，预计短期或延续偏强整