请务必阅读正文后的声明及说明 创元期货早报 2020-04-16 内容来源：投资咨询部 客服电话：400-700-0880 公司地址：苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼 股指期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 期货研究报告 股指期货早报 一、市场要闻： （1）商务部：一季度全国实际使用外资2161.9亿元，同比下降10.8%。3月当月，全国实际使用外资817.8亿元人民币，同比下降14.1%，降幅较2月当月收窄11.5个百分点。 （2）卫健委：坚持应急处置与常态化的防控相结合，分区分级恢复生产秩序以后，进一步做好重点场所、重点单位、重点人群的疫情有序处置，推动复工复产的全面提速；局部一旦出现疫情，要采取坚决果断的措施进行捕灭，严防局部的疫情发展呈暴发流行态势。 （3）财政部：对杭州2022年亚运会组委会取得的电视转播权销售分成收入、赞助计划分成收入（货物和资金），免征增值税；对组委会市场开发计划取得的国内外赞助收入、转让无形资产（如标志）特许权收入、宣传推广费收入、销售门票收入及所发收费卡收入，免征增值税。 （4）国内成品油调价窗口今日将再次开启。按照《石油价格管理办法》，本轮周期国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于40美元/桶的“地板价”，国内油价将不做调整，这也是连续第二次不调整。 （5）中国生物发布消息称，河南省疾控中心疫苗临床研究中心主任夏胜利表示，新冠灭活疫苗目前来看安全性非常好。 创元期货投资咨询部 国债研究员：陆跃健 邮箱：luyj@cyqh.com.cn 电话：0512-68656937 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn 电话：0512-68656937 创元期货早报：股指期货 2020年4月16日 股指期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、分析逻辑 1、回顾：周三上证综指微微收跌，截止至收盘，上证指数收盘于2811.17，下跌0.57%，深成指数收盘于10417.37，下跌0.56%，创业板收盘于1977.51，下跌0.4%。股指期货方面，IF2004收盘于3789.4，下跌0.32%，IH2004收盘于2758，下跌0.37%，IC2004收盘于5251，下跌0.03%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的是医药生物、电子、电气设备，跌幅靠前的板块是休闲服务、建筑材料、家用电器、房地产、农林牧渔。 2、消息和基本面：外围方面，海外疫情有好转的迹象，海外疫情扩散的风险也在逐步收敛。国内来看，今日央行开展1年期MLF操作1000亿元，利率为2.95%，下调20个BP，今日央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1%，在3月社融数据超出预期的情况下，央行继续降息，整体市场流动性处于宽松的状态。从今天盘面上来看，因昨日的合并消息，今天中信建投依旧表现亮眼，但更多为情绪炒作。市场走势后续依旧围绕一季度业绩报告开展，目前依旧认为是震荡行情，股指操作上IF多单继续持有。 3、资金面：央行开展1000亿MLF操作，无逆回购到期。北上资金净流入50.98亿，人民币报7.0653，融资余额上升8.75至10582.9亿，流动性较好。 4、技术面：震荡磨底 5、单边策略： （1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A股看多。 （2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。 （3）短线（参考各指数）：IF2004 多单3655 止损3733 股指期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 3 图1.沪深300各合约基差跟踪 资料来源：Wind，创元期货投资咨询部 图2.上证50各合约基差跟踪 资料来源：Wind，创元期货投资咨询部 图3.中证500各合约基差跟踪 资料来源：Wind，创元期货投资咨询部 国债期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 期货研究报告 国债期货早报 一、 市场要闻： （1）央行公告称，4月15日开始对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。 （2）央行按惯例开展每月新作中期借贷便利（MLF），本次1年期MLF新作规模1000亿元，提前对冲即将到期的2000亿元MLF，中标利率2.95%，较此前下调20个基点（BP）。 （3）美国总统特朗普：将在周四的新闻发布会上宣布重启经济的新指引，表示目前的数据暗示了美国已经渡过（新冠肺炎）新增病例的高峰期。 （4）美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅，预期降8%，前值降0.5%。 （5）加拿大央行维持基准利率在0.25%不变，与市场预期一致。 （6）德国总理默克尔称，德国将从4月20日起开始放松对经济的限制。 创元期货投资咨询部 国债研究员：陆跃健 邮箱：luyj@cyqh.com.cn 电话：0512-68656937 国债期货研究员：张紫卿 邮箱：zhangzq@cyqh.com.cn 电话：0512-68656937 创元期货早报：国债期货 2020年4月16日 国债期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 2 二、 分析逻辑 资料来源：Wind，创元期货 1、基本面：国债期货本日全线大涨，其中10年期主力上涨0.20%；5年期主力上涨0.26%，创上市以来新高。美国昨日公布的3月份零售额降幅超过预期，制造业指数创历史新低，受此影响美股表现不佳；同时摩根大通、富国等主要银行财报不及预期，疫情后续带来的债务压力不容忽视，经济恐在较长时间内持续承压，市场风险偏好预计仍将向避险靠拢。国内债券相较低收益率的欧美而言，吸引力充足。4月下旬海外各国疫情或将相继出现拐点进入缓和期，对国债期货形成一定压力，但全球经济全面恢复仍需较长时日，叠加当前国内的政策条件，国债期货将维持震荡上行趋势。一级市场方面，财政部1年、10年期续发国债加权中标收益率分别为1.1333%、2.5003%，投标倍数分别为2.20、2.94。农发行1年、7年、10年期固息债中标利率分别为1.08%、2.6464%、2.96%，均明显低于中债估值，全场倍数分别为4.45、3.21、3.94，需求不错。 2、资金面：周三央行公告表示，今日开始执行对中小银行的第一轮定向降准，0.5个百分点，释放长期资金约2000亿元；同时开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率2.95%，较上次下降20bp。SHIBOR各品种全线下探，隔夜品种下行19.3bp报0.8010%，7天品种下行7.5bp报1.6320%，14天品种下行3.70bp报1.35%，1个月品种下行1.2bp报1.3410%。DR利率紧跟脚步，DR001下行18.9bp报记录新低0.7775%；DR007下行15.4bp报1.2405%；DR014下行4.6bp报1.2944%。资金面持续转松，第一轮定向降准的落地，推动银行间资金融出意愿重新回暖，预计即将公布的4月LPR利率也将顺势调降20bp，资金价格持续探低。 3、技术面：趋势上看，T主力MACD差离线零轴上方运行，红柱持续缩减接近转绿，短期涨势回落。压力支撑上看，BBIBOLL轨道开口微阔，价格持续在中轨上轨间反复，短期中轨形成支撑。波动上看，标准差StdDev小幅回落，市场波动性略有降低。短期来看，国债期货偏高位震荡，TF、TS品种涨势强于T品种。 4、策略：前期多单继续持有，TS、TF主力分别在102.30、103.80附近逢低做多。 品种合约开盘价收盘价涨跌涨跌幅(%)持仓量持仓变化成交量成交变化CTD券CTD券IRRT2006102.310102.4300.2000.19684127562561545395180011.IB1.7656T2009101.805101.9650.2400.2368477232235190180011.IB1.3427T2012101.300101.5100.2250.222557-31282127180011.IB1.2945TF2006103.630103.8150.2650.25636411-6541921358190013.IB0.5020TF2009103.125103.2900.2450.238260262520411229190013.IB0.7193TF2012102.650102.8400.2150.210208-517466180020.IB0.3603TS2006102.280102.3200.1250.122145895435104-5065170007.IB1.6967TS2009102.015102.1050.1500.147398818429-635170007.IB1.9274TS2012101.810101.9150.1350.13359065324-394170014.IB1.3422十年期五年期两年期 国债期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 3 图1.海外新冠疫情新增情况 资料来源：Wind，创元期货（数据采集自2020-03-01至2020-04-14） 图2.美国新冠疫情新增情况 资料来源：Wind，创元期货（数据采集自2020-03-01至2020-04-14） 国债期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图3.中短期SHIBOR利率 资料来源：Wind，创元期货（数据采集自2019-10-15至2020-04-15） 图4.短期DR利率 资料来源：Wind，创元期货（数据采集自2019-10-15至2020-04-15） 国债期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图5.同业存单发利率（3个月期） 资料来源：Wind，创元期货（数据采集自2019-10-15至2020-04-15） 图6.各期限国债发行利率 资料来源：Wind，创元期货（数据采集自2018-04-13至2020-04-10） 国债期货早报 建议仅供参考 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图7.各期限国债到期收益率（中证） 资