能源组日报：欧佩克初步达成减产意向，今日关注非欧佩克减产结论

-2%0%2%4%6%8%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货煤炭指数中信期货黑色建材指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 2020-04-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源组研究团队 桂晨曦（原油） 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明（燃料油、沥青） 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 石飞（LPG） 021-60812955 shifei@citicsf.com 从业资格号：F3061043 中信期货研究|能源组日报 摘要： 欧佩克初步达成减产意向，今日关注非欧佩克减产结论 原油：欧佩克初步达成减产意向，今日关注非欧佩克减产结论 逻辑：昨日油价小幅下行。周四欧佩克减产联盟昨日召开会议初步达成减产共识：5-6月，7-12月，1-4月分别减产 1000,800,600万桶/日。5-6月沙特和俄罗斯产量降至850万桶/日，其余国家基于2018年11月产量减少约23%，委内瑞拉、伊朗、利比亚继续豁免。会议提议传统欧佩克减产联盟之外的国家（美国、加拿大、巴西、挪威等）减产50万桶/日，将于周五将继续召开G20能源部长峰会进行讨论。若欧佩克与非欧佩克能达成全面减产共识，将有助于缓解累库压力，短期托底企稳油价；但若疫情时间及影响程度继续放大，导致经济衰退需求持续难以复苏，后期仍存在二次下探可能。今日关注G20会议美国减产表态，外盘因假期休市，持仓注意风险管理。 策略建议：中期逢高抛空，长期低位建多 风险因素：全球政治动荡，金融系统风险 昨日油价小幅下行。周四欧佩克减产联盟昨日召开会议初步达成减产共识：5-6月，7-12月，1-4月分别减产 1000,800,600万桶/日。若欧佩克与非欧佩克能达成全面减产共识，将有助于缓解累库压力，短期托底企稳油价；但若疫情时间及影响程度继续放大，导致经济衰退需求持续难以复苏，后期仍存在二次下探可能。 报告要点 中信期货研究|策略日报（能源） 2 / 7 品种 日观点 中线展望 原油 原油：欧佩克初步达成减产意向，今日关注非欧佩克减产结论 逻辑：昨日油价小幅下行。周四欧佩克减产联盟昨日召开会议初步达成减产共识：5-6月，7-12月，1-4月分别减产 1000,800,600万桶/日。5-6月沙特和俄罗斯产量降至850万桶/日，其余国家基于2018年11月产量减少约23%，委内瑞拉、伊朗、利比亚继续豁免。会议提议传统欧佩克减产联盟之外的国家（美国、加拿大、巴西、挪威等）减产50万桶/日，将于周五将继续召开G20能源部长峰会进行讨论。若欧佩克与非欧佩克能达成全面减产共识，将有助于缓解累库压力，短期托底企稳油价；但若疫情时间及影响程度继续放大，导致经济衰退需求持续难以复苏，后期仍存在二次下探可能。今日关注G20会议美国减产表态，外盘因假期休市，持仓注意风险管理。 策略建议：中期逢高抛空，长期低位建多 风险因素：全球政治动荡，金融系统风险 震荡 沥青 观点：减产协议达成油价企稳驱动，沥青仓单增加 （1）4月9日，Bu2006收于2178元/吨，2009收于2290元/吨，仓单101130吨，当日新增25860吨，当日非期货公司空头持仓9000手，减少1500受；当日华东、东北和山东沥青现货1975，2100，2025元/吨（+125，0，0）。 （2）4月8日，百川显示沥青炼厂整体开工率36%（环比-4%，同比-6%），当周开工意外下降，仍处于季节性低位；炼厂库存38%（环比-3%，同比+2%），社会库存68%（环比+1%，同比+27%），开工意外下降，炼厂库存受需求推动环比下降。三月百川显示沥青产量202.13万吨（环比+50%，同比-18%，中石油40.76中石化60.2中海油15.77地炼202.13），地炼产量环比大增但同比仍处于低位。 逻辑：当日欧佩克+达成1000万桶/日的原油减产目标协议，油价有望企稳。当日沥青仓单增加2.586万吨，但华东现货价格上调，三月沥青产量环比大增50%，但仍远低于去年同期，证实炼厂开工不及预期，近期库存环比下降或暗示下游终端需求逐渐恢复。 操作策略：月差正套 风险因素：下行风险：原油大幅下跌。 震荡 燃料油 观点：新加坡燃料油库存环比下降，BDI指数走强有望带动贴水 （1）4月9日，燃料油2005收于1581元/吨，2009收于1767元/吨，2005-2009价差-186元/吨，当日仓单200160吨（兴中72220洋山127940海洋0）。 （2）4月6日富查伊拉燃料油库存15445千桶，环比增加7%，同比去年增加31%；4月9日新加坡燃料油库存23000千桶，环比减少5%,同比增加6%。 （3）4月8日，舟山船燃价格248美元/吨，富查伊拉200美元/吨，鹿特丹170.5美元/吨，新加坡199.5美元/吨，4月8日新加坡高硫380贴水-3.75美元/吨。 逻辑：当日欧佩克+达成1000万桶/日的原油减产目标协议，油价有望企稳。目前主力合约已切换至2009合约，近期贴水大幅走弱叠加临近交割Fu2005压力逐步显现，当日BDI指数大幅走强或暗示干散货需求好转，有望带动380贴水走强，近期运费仍在高位，侵蚀380东西套利空间，亚太380供应下降预期增加（西部-新加坡周度出口罕见降为0）。对2005来说，目前持仓量仍较大，在原油深度远月升水结构刺激下，市场油船大部分去囤积原油，造成燃料油油船运力紧张，燃料油与原油争夺库容情况一旦出现或对空头不利。 操作策略：月差正套 风险因素：下行风险：原油大幅下跌 震荡 LPG 观点：OPEC+决定将全面减产1000万桶/日， LPG期价宽幅震荡 （1）4月9日，LPG主力合约（PG2011）开盘2980元/吨，收盘价为3018元/吨，成交区间在2964-3044元/吨，均价3006元/吨，相较前结上涨65元/吨，涨幅为2.20%。 （2）4月9日，华南国产气市场成交在2800-2900元/吨，进口气成交在2900-2950元/吨。 逻辑：北京时间周四晚间，OPEC+会议决定将自2020年5月1日起全面减产1000万桶/日，首轮减产为期两个月。国际油价企稳，内盘原油主力涨幅明显，LPG主力合约方面，延续前期震荡偏强走势。且主力合约PG2011为远月合约，且11月是LPG的传统旺季。LPG外盘方面，CP预期及FEI均较前期有一定回落，对于盘面市场形成一定的利空影响。 操作策略：谨慎偏多 风险因素：海外疫情短期内加速蔓延；原油价格大幅下跌 震荡 nMnQsPyRoOqNmRqRwOpPnR8ObP7NoMrRmOpPeRqQtPiNoPoQ9PmNqQvPqMsNvPpNuM中信期货研究|策略日报（能源） 3 / 7 二、品种数据监测 1. 原油 图表 1：原油期价跟踪 价格ICE BrentNymex WTI DME OmanINE SCSHFE BUSHFE FU现值32.8425.0926.98292.4021301556日变化0.971.461.11-3.40-14-27日涨幅3.04%6.18%4.29%-1.15%-0.65%-1.71%月走势月差Brent 1-6WTI 1-6RBOB-WTIULSD-WTIRBOB-ULSDNymex 321现值-5.35-9.213.6317.34-33.278.20日变化1.021.060.75-1.804.66-0.10月走势内盘SC/BrentSC/FX-Freight-BrentRMB/USDFreightBU/SCFU/SC现值8.905.128.653.537.285.92日变化3.583.53-0.43-1.575.35-0.81月走势 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图表 2：能源期货价格涨跌幅 单位：% 图表 3：内外盘原油价差比较 单位：美元/桶 0204060801001202019/04/102019/07/102019/10/102020/01/10BrentSCBUFU 77777888-6-4-2024681012142019/04/102019/07/102019/10/102020/01/10SC/FX-Freight-BrentFreightSC/BrentFX 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源） 4 / 7 图表4：原油期货月差走势 单位：美元/桶 图表5：跨区价差及裂解价差 单位：美元/桶 50556065707580-14-12-10-8-6-4-202462019/04/102019/07/102019/10/102020/01/10Brent 1-6WTI 1-6Brent(右) 024681012-50510152025302019/04/102019/07/102019/10/102020/01/10Nymex 汽油裂差Nymex 柴油裂差Brent - WTI 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 2. 燃料油 图表6：燃料油价格跟踪 一级指标最新值变化值最新值变化值舟山现货17421-25-28新加坡现货#N/A#N/A4112111922301月5日341651581245月9日-186-591767299月1日-155-1主力1767-23-4沥青-燃料油燃料油-SC（元/桶）燃料油元/吨月差舟山基差二级指标二级指标期价现货 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：燃料油内外盘价差 单位：元/吨 图表 8：燃料油1-5月差 单位：元/吨 02004006008001000120014002016/01/012016/04/012016/07/012016/10/015-49-8 -500-400-300-200-10001002003002016/01/012016/04/012016/07/012016/10/01 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源）