宏观大类日报：减产协议尘埃落定，警惕短期风险

华泰期货|宏观大类日报 2020-04-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 相关研究： 大宗和权益联动：疫情期间黄金板块的复盘和跟踪 2020-02-06 节后首日市场恐慌性急跌，关注后期超跌修复机会 2020-02-04 宏观大类月报：疫情行情推演及大类资产展望 2020-02-04 商品策略月报：疫情令商品承压 静待逆周期调节扭转颓势 2020-02-04 减产协议尘埃落定 警惕短期风险 摘要： 受疫情影响，韩国3月初请失业金人口达15.6万人，同比增加24.8%，失业金支付总额为8982亿韩元，同比激增40.4%，时隔一个月再创新高。 欧佩克+声明：2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；7月1日至12月减产770万桶/日；2021年1月至4月减产580万桶/日；减产幅度基准为2018年10月，沙特和俄罗斯将在1100万桶/日的基准上减产；减产协议将在2022年4月30日到期。欧佩克+声明：将在6月10日召开视频会议，确定进一步的行动以平衡油市。美国能源部长布鲁耶特：美国原油减产幅度预计在160-200万桶/日。 宏观大类： 疫情方面，4月12日全球新增确诊人数回落至7.2万人，欧洲新增确诊大幅回落，美国也录得回落，后续疫情焦点在于印度和巴西等第三轮爆发国家，受到检测能力限制，目前这些国家公布的数据难以反映实际情况。 国际来看，欧佩克+最终达成减产970万桶/日，减产幅度基准为2018年10月，而美国能源部长表示减产幅度在160-200万桶/日，估计属于将被动减产算作主动减产，尤其在于后续减产规模逐步下降的背景下，本次会议带来的减产利好基本告终，难以对冲疫情带来的2000万桶/日的需求下降幅度，后续要看6月10日的视频会议。 后续国内市场面临一定调整风险，周五国内将公布一季度GDP数据，目前wind预测值为-4.63%，彭博预测为-5.2%。国际而言，原油减产预期基本兑现，油价带来的支撑难以延续，更为重要的是，疫情当下呈现第三轮爆发的态势，尤其是以印度和巴西最为明显，关注新兴市场国家风险。 策略：警惕短期风险冲击，债券>商品>股票；黄金有望突破历史新高，长期仍有配置价值；做缩黄金期现价差（多伦金，空COMEX） 风险点：疫情超预期，油价再度大跌 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-14 2 / 9 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 1701751801851901952002052102152017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-02日均产量:粗钢:重点企业(旬) 20304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/115-19年范围202020195年均值 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01水泥价格指数:全国 -100-500501001502018/07/282018/11/282019/03/282019/07/282019/11/282020/03/2830大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-14 3 / 9 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-0122个省市:平均价:猪肉 901001101201301401502018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-14 4 / 9 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-062018-112019-042019-092020-02P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0204060801001201402018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-01美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:高盛股票波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 12： 利率走廊 单位：% 图 13： SHIBOR利率 单位：% 1.522.533.542018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-042019-072019-102020-012020-04O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-14 5 / 9 图 14： DR利率 单位：% 图 15： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-05-012019-09-012020-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-042019-072019-102020-012020-04R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 16： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 17： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-042019-072019-102020-012020-046个月1年 11.522.533.542019-012019-042019-072019-102020-012020-046个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 19： 各期限国债利率曲线（美债） 单位：% 11.522.533.544.52019-072019-092019-112020-012020-031Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y -0.500.511.522.533.52019-01-012019-05-012019-09-012020-01-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-14 6 / 9 图 20： 2年期国债利差 单位：% 图 21： 10年期国债利差 单位：% -0.500.511.5200.511.522.533.542017-122018-052018-102019-032019-082020-01中美2Y利差（右轴）中债2Y美债2Y 00.511.522.511.522.533.544.52012-062014-062016-062018-06中美10Y利差（右轴）中债10Y美债10Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 22： 美元指数 单位：无 图 23： 人民币 单位：无 868890929496981001021042018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-01美元指数 66.26.46.66.877.22018-012