积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望报告日期：2020年4月13日需求支撑将是未来焦炭的上涨基础投资指南华龙期货投资咨询部研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：13893494371邮箱：2463494881@qq.com内容提要从宏观面看，国际疫情虽无明显好转，但是国内疫情已进入尾声，后续随着复工复产的全面展开，以及国家以基建为主导的对冲疫情负面影响的政策措施的落地执行，来自需求端的支撑将成为商品整体的主要支撑。从产业链基本面看，目前螺纹已经进入降库周期，反映终端需求逐步好转。伴随着需求的好转，螺纹现货价已经有所上涨，并将对整条产业链价格反弹形成利好。而随着钢厂五轮提降之后，焦炭利润已基本为零，产业链利润分配已经不合理，对此，焦化厂已进行首轮50元/吨的提涨，若焦炭现货能够止跌反弹，对期货也形成利好。从盘面来看，焦炭2009合约再次站上1670一线，前期偏弱的态势已经发生改变，后续有望配合基本面的需求支撑开启一波反弹行情。焦炭周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观面3月国内制造业PMI大幅回升至52%，创近一年新高，说明中国防疫已取得明显进展，制造业从疫情中快速恢复，相应的对商品的需求也明显恢复。但是从PPI来看，需求端仍不够强势，PPI同比及环比跌幅都在扩大。说明需求端对商品的支撑仍不够强势。3月当月人民币贷款增加2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。信贷的明显增加，将在未来有效提振需求。因此，需求预期向好。（数据来源：国家统计局，wind）从基建对黑色系商品的需求来看，3月份国家及省市级发改委、交通运输厅共批复了约33项重大工程项目的可行性研究报告、初步设计、项目核准建议书以及环评公示等，总的项目投资额近3500亿元。包含约831亿元的公路项目、1103亿元的铁路项目、1295元的城轨交通项目、90亿元的水利电力项 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。目、110亿元机场项目以及约50亿元的港航、市政工程。加上1至2月份，一季度已经发布了约有7815亿元的项目动态。新基建也在加速建设。公开消息显示，国家电网今年特高压建设项目的投资规模将达1811亿元，可带动社会投资3600亿元，整体规模近5411亿元。截至目前，在建的9条特高压输电通道已经全部复工，正在加速建设。5G方面，根据三大运营商最新公布的年报，2020年，三大运营商资本开支总额约3348亿元，同比增长12%，其中5G投资达1803亿元，同比增长338%。如果再加上中国铁塔的5G相关开支，2020年国内5G基站投资的总规模就达到了1973亿元。为了对冲疫情对经济的负面影响，中央此次明显加大了对基建的支持和投入，这一方面提振了国内需求，另一方面对冲了出口受到的冲击，因此，后续在需求的支撑下，黑色系商品的整体需求是值得期待的。二、基本面1、焦化厂开工率总体平稳截止4月10日，焦化厂开工率较上周总体平稳，其中产能大于200万吨的焦化厂开工率为81.43%，较上周下降0.25%。产能在100至200万吨焦化厂开工率为67.7%。较上周上升0.98%.产能低于100万吨焦化厂开工率53.69%，较上周下降0.18%。焦化厂开工率总体平稳，反映焦炭目前供给总体平稳，焦炭供给端对价格没有明显利好。 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2、焦炭库存未有明显支撑（1）大型焦化厂库存下降明显截止4月10日，产能大于200万吨的焦化厂焦炭库存50.86万吨，较上周大幅下降9.22万吨；产能在100至200万吨焦化厂焦炭库存16.48万吨，较上周下降1.12万吨；产能低于100万吨焦化厂焦炭库存14.8万吨，较上周下降0.1万吨。上周大型焦化厂焦炭库存明显下降，因此，从焦化厂焦炭库存来看，供需有所好转。（2）港口焦炭库存上升明显 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截止4月10日，天津港、连云港及日照港三港焦炭库存158万吨，较上周上升9万吨。港口焦炭库存明显上升，反映真正进入钢厂的需求并不是明显增加。综合各环节焦炭库存来看，目前库存对焦炭价格支撑有限。3、焦煤各环节库存三周连降（1）港口焦煤库存连降三周据wind资讯数据，截止4月10号，三港焦煤总库存465万吨，已连降三周，上周下降18万吨。（2）焦化厂焦煤库存连降四周 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。据wind资讯数据，截止4月10号，焦化厂焦煤库存已四周连降，其中，产能大于200万吨的焦化厂焦煤库存较上周下降16.51万吨，降至440.85吨；产能在100至200万吨焦化厂焦煤库存降较上周基本持平，为129.52万吨；产能低于100万吨焦化厂焦煤库存较上周下降1.2万吨，降至59.1万吨。（3）钢厂焦煤库存连降三周据wind资讯数据，截止4月10号，110家样本钢厂焦煤库存较上周下降26.36万吨，降至776.14万吨。焦煤各环节库存已实现至少三周连降，库存对焦煤的支撑有所增强。 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。4、唐山钢厂高炉开工率持平截止4月10号，唐山钢厂高炉开工率持平仍为72.46%。近期钢厂利润恢复，开工率稳定，对焦炭需求仍在。5、螺纹进入降库周期据西本新干线数据，截止4月9号，全国螺纹社会库存1212.58万吨，较上周下降5.12%，螺纹社会库存已进入降库周期，说明复工持续好转，需求好转。，目前螺纹社会库存总量仍高，但是，这是在今年疫情背景下的正常现象，不应过度解读，目前库存下降的良好态势，说明需求在不断恢复，未来在需求的支撑下，黑色系包括螺纹焦炭都将受到提振并保持偏强态势。 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。6、期货更强，导致螺纹基差缩小截止4月10号，上海螺纹现货价3480元/吨，较上周已有60元/吨的涨幅，但是期货涨幅更大。使得基差有所缩小，目前现货对期货仍以支撑为主。从产业链基本面看，目前螺纹已经进入降库周期，反映终端需求逐步好转，未来，来自需求端的支撑将成为黑色系商品整体的主要支撑。伴随着需求的好转，螺纹现货价已经有所上涨，并将对整条产业链价格反弹形成利好。而随着钢厂五轮提降之后，焦炭利润已基本为零，产业链利润分配已经不合理， 8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。对此，焦化厂已进行首轮50元/吨的提涨，若焦炭现货能够止跌反弹，对期货也形成支撑。三，技术面以下是截至2020-4-10号焦炭2009日线图：（数据来源：博弈大师）从盘面看，焦炭2009合约再次站上1670一线，短期偏弱的态势已经发生改变。四．行情展望目前国内疫情持续好转，复工加快，需求恢复，尤其是未来基建的需求值得期待，伴随着需求的好转，螺纹社会库存持续下降，螺纹现货价有所上涨，并将带动焦炭期现货上涨，因此，我们认为，未来，来自需求端的支撑将是黑色系商品整体的支撑，在需求的支撑下，焦炭开启一波反弹的概率较大。