动力煤：现货价格继续下行 盘面跟随原油波动剧烈

请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤：现货价格继续下行 盘面跟随原油波动剧烈 （评级：震荡） 内容摘要： 本周动力煤盘面波动幅度加大，周初开始持续下行，周中后期有所反弹然后又再度回落，整体上行情走势向原油靠拢，也说明资金面开始关注这个同为能源品的动力煤。从现货情况来看，港口现货报价继续下行，坑口煤价也维持弱势。值得关注的是港口煤炭库存持续增加，已经接近去年高位，而锚地船舶数量却少得可怜，港口存在较强的疏港需求。下游电厂日耗依然在持续上涨，但是由于库存维持高位，除长协外并无较强的采购意愿，市场维持供给宽松而需求疲软的状态。目前盘面在500一线展开争夺，预计还将维持震荡偏弱的走势，可以采取逢高沽空的操作策略。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年4月3日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约先抑后扬再下行，整体上跟随原油大幅波动，周五收盘在498.8元/吨，周跌幅3.26%。 周五持仓情况： 请务必阅读最后重要事项 第3页 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K430-440-5430-440-10430-440-55000K480-490-5480-490-10480-490-55500K540-550-5540-550-5540-550-55800K570-580-5570-580-5570-580-10低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K430-440-10430-440-5430-440-55000K480-490-5480-490-5480-490-55500K540-550-5540-550-5540-550-55800K575-5850570-580-5570-580-5 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（3月24日至3月30日）秦唐各港合计调进量延续上行，合计调出量低位震荡，调进继续好于调出，秦唐存煤总量继续攀升，周内突破2000万吨。 秦港方面，上游生产基本稳定，铁路运输顺畅，港口煤炭供应维稳，但周内大秦线有两日天窗检修，对总体进车量有所拉低，本周秦港日均调进38.3万吨，较上周下降4.3万吨；调出方面，下游需求依旧低迷，现货煤价继续承压，到港船舶不足10艘，叠加周内短暂封航，本周日均调出35.3万吨，较上周下降0.2万吨；调进略好于调出，秦港库存延续上行。截至3月30日，秦港存煤771万吨，锚地船6艘。 周边港方面，本周张唐接入稳定，曹妃甸港区日均调进43.1万吨，较上周增加5.2万吨；日均调出20.2万吨，较上周减少3.3万吨；调进仍高于调出，库存继续累积并突破800万吨关口。截至3月30日，曹妃甸港区存煤846.2万吨，较上周大幅增加162.9万吨；京唐港区存煤615.6万吨，较上周增加88.1万吨。 下游方面，本周沿海六大电厂日耗继续小幅回升，但可用天数仍处30天高位，随着用煤淡季到来及大部分地区供暖期结束，低耗高库模式下，电厂采购需求持续低迷，北上拉运动能不足。短期沿海煤市将延续弱势局面，而动力煤供强需弱格局加剧下，港口库存压力或逐步凸显。 请务必阅读最后重要事项 第6页 图2-4：近年秦皇岛港以及曹妃甸港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第7页 本报告期（2020年3月25日至2020年3月31日），环渤海动力煤价格指数报收于546元/吨，环比下行5元/吨。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，价格下行的规格品数量有23个，跌幅为5-10元/吨，其余1个规格品价格持平。 国内动力煤市场供给弹性显著高于需求弹性，煤炭价格继续向下寻底，北方港煤炭生产处于低效运转的窘境，库存快速积聚，本期现货长协、期货现货价格联动下挫，环渤海动力煤价格指数延续跌势： 一、需求端生产基本恢复，但消费弹性低于生产供应弹性。工信部最新消息，截至3月28日，全国规模以上工业企业平均开工率已经达到98.6%，复工复产有序推进。但区域性来看，受海外疫情影响，沿海地区外向型中小制造业的用电需求尚未完全恢复，煤炭网监测的沿海六大电主要电厂日耗同比降幅超11%，沿海动力煤市场供需宽松矛盾仍旧突出。 二、动力煤产业链恢复面临挑战，港口高库存矛盾深化。港口生产受制于需求不足，中转效率处于近年来极低水平，煤炭在港口滞压，造成链条中端淤塞。本周期，秦唐沧日均锚地船舶不足27艘次，船舶艘次与泊位数比仅有1/3，港口生产压力加剧，目前装船需求严重不足，库存继续高垒后即将达到压力位，后续或将反向影响铁路集运，低需下港口高库存现状与去库需求矛盾将进一步深化。 三、现货价格跌破长协，产生交错影响。随着现货价格不断下挫，本周期港口实际交易价格刺穿年度长协价，且价差超过10元/吨，导致年度长协兑现承压，结算价与兑现率挂钩呈阶梯优惠。月底月初，处于长协价格调整节点，4月份长协价格下调大局已定，现货与长协价格将形成交错下跌的走势。 四、资本市场悲观情绪加重，期现贴水进一步扩大。疫情在全球快速蔓延，给世界经济贸易造成严重冲击，金融市场大面积飘绿，近月郑煤2005合约最低跌至505.6点，贴水约30元/吨，而主力已移仓远月09合约，最低跌至486.8点，远期看空情绪偏强。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2020年3月25日至2020年3月31日），海运煤炭运价震荡平稳运行。截至3月31日，运价指数收于501.58点，与3月24日相比，上行2.15点，环比上涨0.43%。 具体到部分主要船型和航线，2020年3月31日与2020年3月24日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价报24.0元/吨，环比上行0.1元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价上行0.1元/吨至14.3元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报16.2元/吨，环比上行0.1元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第8页 三、下周展望及操作策略 本周动力煤盘面波动幅度加大，周初开始持续下行，周中后期有所反弹然后又再度回落，整体上行情走势向原油靠拢，也说明资金面开始关注这个同为能源品的动力煤。从现货情况来看，港口现货报价继续下行，坑口煤价也维持弱势。值得关注的是港口煤炭库存持续增加，已经接近去年高位，而锚地船舶数量却少得可怜，港口存在较强的疏港需求。下游电厂日耗依然在持续上涨，但是由于库存维持高位，除长协外并无较强的采购意愿，市场维持供给宽松而需求疲软的状态。目前盘面在500一线展开争夺，预计还将维持震荡偏弱的走势，可以采取逢高沽空的操作策略。 请务必阅读最后重要事项 第9页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037