北京大学国民经济研究中心 企业贷款助力信贷增长，货币政策支持经济发展 ——康健 点评报告 A0203-20200410 2020年3月 M2同比% 新增人民币贷款（亿元） 人民银行 10.1 28500 北大国民经济研究中心预测 8.6 18000 wind市场预测均值 8.7 19735.3 2019年同期值 8.6 16900 要点 ● 企业贷款需求增加助力信贷增长 ● 社融增量同比增加 ● 货币政策宽松助力M2增速上行 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 康 健 纪 尧 邵宇佳 翟乃森 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 2020年3月人民币贷款增加2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。2020年3月末，广义货币(M2)余额208.09万亿元,同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。 企业贷款需求增加助力信贷增长 2020年3月人民币贷款增加28500亿元，同比多增11600亿元，环比多增19,443亿元。分部门看，首先，住户部门贷款提高。住户部门贷款增加9892亿元，同比多增984亿元，其中，短期贷款增加5144亿元，同比多增850亿元，中长期贷款增加4738亿元，同比多增133亿元。 其次，企业部门贷款回升。企（事）业单位贷款增加2.05万亿元，同比多增9841亿元，其中，短期贷款增加8752亿元，同比多增5651亿元，中长期贷款增加9643亿元，同比多增3070亿元，票据融资增加2075亿元，同比多增1097亿元；非银行业金融机构贷款减少1948亿元，同比多增766亿元。 3月份信贷同比回升。一方面，从居民信贷角度来看，居民短期贷款、中长期贷款增加，可能是由于房地产企业促销力度加大，居民中长期贷款增加，消费增加促使居民短期贷款增加。另一方面，从企业贷款角度来看，为了应对疫情冲击，政策层发力“降低社融成本”，贷款利率下行促进企业贷款需求增加。考虑以上两方面因素，3月份信贷同比回升。 数据来源：WIND,北大国民经济研究中心 0.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.030,000.035,000.040,000.0金融机构:新增人民币贷款:当月值金融机构:新增人民币贷款:当月值 rQqNmRuNrRmRnQpOuMrRrN6MbP7NnPmMpNoOeRnNtPfQrQrQ7NmNoMuOoMqQuOpMpQ 北京大学国民经济研究中心 社融增量同比增加 2020年3月，社会融资规模增量为51627亿元，比上年同期多22024.66亿元。3月份社会融资规模主要呈现以下特点： 第一，实体经济贷款增加。对实体经济发放的人民币贷款增加30374亿元，同比增加10789.6亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1145亿元，同比多增1142.48亿元。 第二，非标融资提高。非标融资增加2208亿元，同比多增1384.6亿元。其中，委托贷款减少588亿元，同比少减482.25亿元；信托贷款减少22.00亿元，同比多减550.25亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2818亿元，同比增加1,452.61。 第三，直接融资回升。其中，企业债券净融资9953亿元，同比多6406.78亿元；非金融企业境内股票融资197亿元，同比多74.7亿元。 第四，政府债券净融资6363亿元，同比增加2950.82亿元。 总的来看，对实体经济发放的人民币贷款、企业债券净融资是新增社融的主要支撑。 数据来源：WIND,北大国民经济研究中心 货币政策宽松助力M2增速上行 2020年3月末，广义货币（M2）余额208.09万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点；狭义货币（M1）余额57.51万亿元，同比增长5.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.4个百分点；流通中货币（M0）余额8.30.010,000.020,000.030,000.040,000.050,000.060,000.0社会融资规模:当月值社会融资规模:当月值 北京大学国民经济研究中心 万亿元，同比增长10.8%。 M2同比增速大幅回升。第一，为了应对疫情冲击，保证经济平稳运行，政府部门加大了金融机构对抗疫物资相关、复工复产、脱贫攻坚、春耕备耕、畜禽养殖等部门的信贷支持，这使得实体经济贷款增加；第二，政府部门通过金融机构积极降低社融成本，引导贷款利率下行，使得企业直接融资回升。 数据来源：WIND,北大国民经济研究中心 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000.05.010.015.020.025.0M2:同比M1:同比 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017年7月，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛，这一建议得到了国务院主要领导的批示，也与三个月后十九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致。（4）关于中国经济目标增速的成果。2013年，刘伟、苏剑经过缜密分析和测算，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业。此后不久，这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性。（5）供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者，他们在2007年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。（6）新常态研究。刘伟和苏剑合作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种文字出版。（8）北京地铁补贴机制研究。2008年，本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009年1月1日开始被使用，直到现在。 中心出版物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济研究中心主办，目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题，从2003年开始已经连续出版14期，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本，被教育部列入其年度报告资助计划。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。