申万期货品种策略日报：白糖

白糖2101白糖2005白糖200911号糖210311号糖200711号糖2010前日收盘价52255442529011.110.3710.55前2日收盘价52645401533911.0810.3510.54涨跌-3941-490.020.020.01涨跌幅%-0.740.76-0.920.180.190.09持仓量2794474343275816113569258529197198成交量61928080135928675374692320893持仓量增减1126191510886148311473850比价-价差SR2005-SR2009SR1909-SR2101SR2005-SR210111号糖1905-190711号糖1907-191011号糖1905-1910现值152652170.73-0.180.55前值62751370.73-0.190.54白糖现货市场现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:昆明基差：柳州-SR1909基差：昆明-SR1909基差：柳州-SR1909基差：昆明-SR1909现值5690551540022524873前值05525-5339186-5401124白糖进口价格巴西配额内巴西配额外泰国配额内泰国配额外配额内价差：期货-泰国糖配额外价差：期货-泰国糖现值35845552369957371743-295前值36045584371857691683-368库存持仓仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计白糖仓单+预报ICE11号糖:非商业多头持仓ICE11号糖:非商业空头持仓非商业持仓多空比现值114481210126581934901129691.71前值114481210126581943861057091.8420200407申万期货品种策略日报-白糖 申银万国期货研究所 周一敏(执业编号：F3039519；投资咨询编号：Z0014901）zhouym@sywgqh.com.cn 021-50581577库存持仓现货市场期货市场 行业信息评论及策略免责声明免责声明本报告的信息均资料来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。1、巴西作为世界上最大的甘蔗生产国，中南部地区即将开始种植20-21年的甘蔗，市场认为巴西甘蔗工厂将向全球市场供应3200万吨糖，比19-20年产量高出600万吨。2、前期的国际糖价上涨使得巴西生产商积极锁定20-21年的制糖利润，巴西雷亚尔的大幅贬值叠加美国糖期货的上涨，使得巴西雷亚尔计价食糖达到2016年以来的最高价。3、国际石油市场缩水又给巴西生产更多蔗糖增加了一个理由，因为含水乙醇价格与石油价格关联性很高。4、国内已逐步进入收榨状态。配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势,5600元/吨压力较大。白糖：前两个交易日外糖震荡，当前价格较最高15.9下跌35%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。泰国已收榨，本榨季产量仅827万吨，较上一榨季降低43.3%。当前海外疫情暂未得到有效控制，各国政策中均存在封锁交通和限制出行以及限制集体开工的措施，因此消费端将持续受到抑制。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。本榨季国内进入压榨末尾，2020年1-2月中国食糖进口32.4万吨，较去年同期的14.8万吨增加118%。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。