房地产行业周报：央行定向降准，超储降息，市场推盘，销售持续修复

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 房地产行业周报 推荐（维持） 央行定向降准、超储降息，市场推盘、销售持续修复 投资要点：  房地产行业数据：上周（20/3/28-20/4/3）主流45城一手房成交521万平米，环比+10%；其中，一二线环比+18%、三四线环比-11%；4月截至上周一手房月成交同比-22%，较3月提升11pct，其中一二线同比-16%、三四线同比-38%，分别较3月+19pct和-12pct。上周14个重点城市二手房成交121万平米，环比-6%；4月截至上周累计成交同比-29%，较3月下降9pct。库存方面，受疫情持续影响，上周15城推盘227万方，环比+22%，对应周成交/推盘比0.82倍，低于1月的1.05倍、低于2月的2.12倍。截至上周末，15城可售面积8,468万平米，环比+0.5%；3个月移动平均去化月数为17.6个月，环比上升0.7个月，目前行业处于加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并本轮加库存过程将较为纠结。目前疫情下推盘和销售继续恢复中。  主要政策新闻：央行宣布对县域农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，并自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%；农行副行长称，将更好落实差别化住房信贷政策；住建部鼓励房地产开发企业参与老旧小区改造；财政部明确政府的专项债不用于土地收储和与房地产相关的项目；贵阳市住建局对近期市场中商品房购房首付、网签、过度营销等销售行为进行规范；天津市发改委：2020年天津市居住证积分落户不设总量限制；北京住房公积金管理中心要求加强对申请人婚姻关系的审核；嘉兴市住房公积金管理委员会将购买二手房的贷款期限由原先的20年调整为最长30年，房龄加贷款年限不超过50年。3月主流50家房企单月销售金额同比-14%、较前值上升20pct。  公司动态跟踪：19年业绩：世茂房地产归母净利润105亿元（+23%）；大悦城归母净利润24亿元（+15%）；新大正归母净利润1亿元（+19%）。3月销售：世茂房地产销售额203亿元（+6%）；中南建设销售额107亿元（-24%）；万科A销售额549亿元（-4%）；荣盛发展销售额77亿元（+5%）；美的置业销售额75亿元（-6%）；旭辉控股集团销售额101亿元；融资：中南建设获准注册30亿元超短融、42亿元中期票据；保利地产发行不超过20亿元公司债券；融创中国拟发行不超过40亿元公司债券，利率4.78%；招商蛇口发行第四期超短融10亿元/2.2%/143日；第五期超短融12.5亿元/2.2%/150日；金地集团发行中票，品种一15亿元/3.05%/3年，品种二5亿元/3.55%/5年。  一周板块回顾：板块表现方面，SW房地产指数下跌0.69%，沪深300指数上涨0.09%，相对收益为-0.77%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第13位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：珠江控股、万通地产、深大通、大名城、ST岩石，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为东方银星、实达集团、天津松江、数源科技、中国国贸。  投资建议：本次肺炎疫情对房地产形成负面影响，而稳经济需要稳房地产，目前经济、财政、地产三大政策放松信号力度加强，预计政府逆周期调控力度将进一步加大，政策或将遵循“先供给后需求”的支持路径，同时全球降息潮再起、并力度加强，预计板块低估值将得到修复。此外，我们认为本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识，疏通过往难点痛处，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。我们重申板块推荐评级，并优选优质房企和优质物管企业，推荐：1）住宅开发：融创中国、金地集团、金科股份、万科A、保利地产、世茂房地产、旭辉控股、美的置业、龙光地产、中南建设、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福；2）物业管理：招商积余、绿城服务、保利物业、新大正，建议关注：碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务等；3）商业地产：龙湖集团、大悦城、新城控股，建议关注：华润置地、宝龙地产等。  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 占比% 股票家数(只) 132 3.46 总市值(亿元) 20,687.43 3.31 流通市值(亿元) 18,393.73 4.01 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.0 -2.91 -23.3 相对表现 -2.24 -0.25 -14.71 《2020年3月政治局会议点评：确保小康目标，再次未提地产，政策改善可期》 2020-03-29 《房地产行业周报：确保小康、未提地产，推盘和销售继续恢复》 2020-03-29 《3月房企销售数据点评：房企销售好于预期，部分蓝筹表现亮眼》 2020-04-01 -27%-17%-6%4%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-08～2020-04-03沪深300房地产相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2020年04月05日 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、行业数据 ............................................................................................................................................................................. 4 （一）新房成交量：上周45城周成交环比+10%，月成交同比-22%，一二线同比-16%、三四线同比-38% ........ 4 1、成交周环比：上周45城周成交环比上升10%，一二线环比上升18%、三四线环比下降11% ..................... 4 2、成交月同比：4月45城月成交同比下降22%，一二线同比下降16%、三四线同比下降38%...................... 5 （二）二手房成交量：上周14城周成交环比-6%，4月月成交同比-29%、较上月-9pct ......................................... 7 （三）新房库存：疫情影响下15城上周推盘227万方，可售面积环比+0.5%、去化月数环比上升0.7个月 .... 10 二、行业政策和新闻跟踪 ....................................................................................................................................................... 13 三、重点公司公告 ................................................................................................................................................................... 15 四、板块行情回顾 ................................................................................................................................................................... 19 五、风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 ....................................................................... 20 qRsPsPyRqQnQqNnNmNoRtP9P8QaQoMmMoMpPfQrRsOlOnNoQ6MnPtRMYsQpOxNrMmM 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、14-20年周均成交面积&20年最近8周成交面积 .................................................................................................... 4 图表2、各线城市一手房成交面积同比 .................................................................................................................................. 5 图表3、45城一手房累计成交同比 ......................................................................................................................................... 6 图表4、重点城市新房成交数据 .............................................................................................................................................. 6 图表5、14城二手房成交面积及环比、同比 ......................................................................................................................... 8 图表6、各线城市二手房成交面积同比 .................................................................................................................................. 8 图表7、各线城市二手房累计成交面积同比 .......................................................................................................................... 9 图表8、重点城市二手房成交数据 .......................................................................................................................................... 9 图表9、重点城市库存去化水平 ............................................................................................................................................ 10 图表10、各线城市3个月移动平均去化月数 ...........