人身险行业：2020年中国人身险行业展望，转型效果明显，业务增速和品质向好，仍需关注流动性和盈利稳定性

2020年3月 中中诚诚信信国国际际 人人身身险险行行业业 行业展望 联络人 作者 金融机构部 张凤华 010-66428877 高级分析师 fhzhang@ccxi.com.cn 张云鹏 010-66428877 高级分析师 ypzhang@ccxi.com.cn 高 阳 010-66428877 分析师 ygao01@ccxi.com.cn 其他联络人 公司副总裁 吕寒 010-66428877 hlv@ccxi.com.cn 金融机构评级总监 薛天宇 010-66428877 tyxue@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 人身险行业监管环境 2 人身险行业业务运营情况 7 人身险行业财务状况分析 12 外部支持因素 16 2020年中国人身险行业展望：转型效果明显，业务增速和品质向好，仍需关注流动性和盈利稳定性 人身险行业转型改革成效明显，业务增速逐步企稳回升，保障型业务占比上升，业务品质持续向好，资产端监管一张一弛引导行业理性投资，“税收新规”释放行业利润，盈利水平改善明显，整体偿付能力保持在较好水平，行业展望维持稳定。未来仍需关注长端利率下行背景下准备金计提增加、盈利增速放缓以及资产负债匹配管理难度加大等因素带来的影响。 中国人身险行业的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。 摘要  近年来， 中国银行保险监督管理委员会（以下称“银保监会”）成立， 《商业银行代理保险业务管理办法》出台， 在统一监管体系下，交叉地带监管不断强化，严监管成行业常态，引导行业逐步缩小风险敞口、进入健康稳定发展的良性通道。  受业务规范持续升级细化的影响，人身险行业保费增速经历了前两年的大起大落后逐步企稳回升，行业整体业务结构继续调整优化，保障型业务和期交业务占比提升，渠道结构优化。随着社保改革推进和大众保险意识提升，预计人身险业保费 规模有望持续增长。  保险公司的资产配置多元化程度持续提升，但资本市场震荡背景下权益类资产的配置比例波动增大，固定收益类工具仍是主要配置品种 ；利率中枢下行，信用风险仍存，优质长期资产不足等对险资投资管理、风险防范和资产负债匹配提出较高要求。  “税收 新规”释放人身险行业利润，受资本 市场波动、满期给付和退保压力犹存以及利率下行背景下准备金计提压力影响，险企流动性 和盈利稳定性需要关注。全行业偿付能力较为充足，股东增资批复趋严，资本补充债成为险企补充资本的主要方式，各类新型资本补充工具有待探索落地。 2  中诚信国际信用评级有限责任公司 地址：北京东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号 银河SOHO6号楼 邮编：100010 电话：（86010）66428877 传真：（86010）66426100 网址：http://www.ccxi.com.cn CHINA CHENGXIN INTERNATIONAL CREDIT RATING CO.,LTDADD: Building 6，Galaxy SOHO，No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue,Dongcheng District, Beijing,PRC.100010 TEL:（86010）66428877 FAX:（86010）66426100 SITE: http://www.ccxi.com.cn 中诚信国际信用评级有限公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。 作者 部门 职称 张凤华 非银评级部 高级分析师 张云鹏 非银评级部 高级分析师 高 阳 非银评级部 分析师