TMT公司年报专题分析系列（4）：启奥科技：输血信息化行业龙头，建设大数据解决方案和产业互联网

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司年报专题分析系列（4） ■事件：公司发布2019年年报，实现营业收入2.2亿元，同比增长10.93%，毛利率59.85%，归母净利润4885万元，同比增长5.37%，净利率22.82%。2019年公司的数字化血站范围扩大，并将合理用血及用血直免系统软件推广至二甲以上医院；河北省公安执法办案系统逐步升级，监督管理中心平台开发完成，公安管理信息化服务的质量、深度和广度逐步提升。 ■以血液管理为核心，专注于血液管理、健康管理、公安管理信息化服务。公司是全国输血信息化行业的龙头企业，血液管理已推广到全国30个省市（包括澳门），市占率75%以上，公司发展血液采血、分离、储存、保管、使用全产业链服务，不断向智能设备一体化、互联网献血招募、信息安全、大数据分析应用、医院合理用血、用血直免管理分析系统等纵深扩张，同时横向发展采浆、生物制品、脐带血信息化建设，形成大血液产业链。公安管理信息化业务以建立阳光警务平台、执法音视频平台、监督管理中心平台、大数据串并案平台为核心，在河北省全面实施，2019年开始开发监督管理平台及政法证据指引，推动公检法的信息化统一。公司健康管理信息化业务以家庭为核心，建立综合性的医疗服务平台96519，在唐山正式上线投入使用。公司采用直销模式，产品或服务目前主要提供给行政事业单位。公司实现了依托血液行业市场的横向纵向延伸，发展产业互联网。（公司公告） ■技术研发和创新能力强，血液行业大数据解决方案入选国家工信发展中心案例库。公司2019年荣获工信部“行业类新型信息消费示范项目单位”。公司于2018年与中国医学科学院输血研究所共建输血不良反应信息化联合实验室，11月设立省工程研究中心，2019年成立国家博士后科研工作站。公司2019年新研发立项50项，完成48项，取得软件著作权43个，新增实用新型专利5个。截至2019年底，公司拥有208个软件著作权, 13个专利，有研发人员239人，占员工总数的38.99%，研发费用4328.62万元，研发费用率19.82%，其中资本化支出占比61.26%。公司研发各级血站、医院、脐带血库、浆站软件数据的抽取工具、清洗算法、安全加密，并实现数据可视化展示、辅助决策、信息安全抽取、清洗加工、加密存储，建立省级和市级数据中心平，形成一个覆盖血液行业这一民生领域经营全流程的精细化、精准化大数据创新应用解决方案，获2019年“河北省大数据应用最佳实践案例”，2018年入选国家工业信息发展中心大数据优秀应用解决方案百家案例。疫情期间，公司为武汉血液中心开发程序，更新了采供血核心业务信息系统。 Table_Tit le 2020年03月29日 启奥科技：输血信息化行业龙头，建设大数据解决方案和产业互联网 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 2020年上海升学新政有什么重要变化？——全市场教育策略报告 2020-03-25 新三板日报（多家冲刺精选层公司首亮“底牌” 转层整体节奏恐遇拖延） 2020-03-25 新三板股权激励&员工持股计划政策出台，解决过去实操痛点 2020-03-25 优炫软件：核心数据安全保护国内领先，云数据库等产品线持续推新 2020-03-24 掘金医药行业基础层优质企业——精选层后备军系列四 2020-03-24 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■控股子公司中科奥辉主要产品实现进口替代、启奥朗程浆站和生物制品厂市占率64%。公司持股60%的子公司广东中科奥辉，主要产品荧光光谱仪达到世界先进水平，已销往美国科学院、大学实验室和美国著名药厂，是未来科研单位、高等院校、制药行业国产化安可产品的重要替代和升级产品，2019年实现营业收入501.68万元，同比增长216.34%，净利润113.32万元。公司持股51%的子公司深圳启奥朗程，新产品密集开发完成并开始推广，浆站和生物制品厂全国市占率由原50%提升到64%，产品市场的认可度和客户满意度大大提升，2019年主营业务收入1045万元，同比增长63.77%，净利润194.04万元，同比增长4346.58%。（公司公告） ■投资建议：“十三五”规划中指出卫生信息化发展的重点任务之一就是加强医疗服务管理信息系统建设、建立血液安全管理信息系统，国家对血液管理水平和医疗信息化的投入和要求不断增加，国产化设备要求不断增强。随着公司将大数据分析、区块链和物联网技术更多的应用于血站、医院、献血员和用血者，不断促进智慧血站的建设，公司血液管理业务有较大的升级发展空间。作为智慧城市的重要组成部分，公安管理信息化和医疗健康远程服务信息化业务发展前景广阔，其中以血液信息化为中心挖掘的健康管理具有较高的行业壁垒。公司已形成了血站、脐带血库、浆站及生物制品厂管理的大血液信息化产业链，拥有技术和人才优势，采用B2C及互联网+软件及服务的模式发展医疗健康产业互联网，具有较为稳固的先发优势。截至最新，公司市值10.47亿元，对应PE（ttm）为21X，建议关注。 ■风险提示：市场竞争风险、盈利能力下滑风险 oPwOnNoRoPpRsNrMzRyRmQ8OaO6MpNmMpNqQkPoOsRfQsRrR9PmOmOuOoOoMxNmPmR 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：启奥科技营收及增速 ..................................................................................................... 4 图2：启奥科技归母净利润及增速........................................................................................... 4 图3：启奥科技研发费用率 ..................................................................................................... 4 图4：启奥科技盈利能力......................................................................................................... 4 图5：启奥科技经营性现金流净额........................................................................................... 4 图6：启奥科技期间费用率 ..................................................................................................... 4 4 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：启奥科技营收及增速 图2：启奥科技归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：启奥科技研发费用率 图4：启奥科技盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：启奥科技经营性现金流净额 图6：启奥科技期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0005010015020025020152016201720182019营业收入（百万） 收入同比(%) -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00010203040506020152016201720182019归母净利润（百万） 归母净利润同比(%) 00.050.10.150.20.2520152016201720182019研发费用率 01020304050607020152016201720182019毛利率(%) ROE(%)050010001500200025003000350040004500500020152016201720182019经营性现金流净额（万元） 05101520253035404520152016201720182019期间费用率（%） 5 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性