钢铁行业：下游需求加速复苏，关注疫情对上游原料影响

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2020年03月27日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 马金龙 分析师 SAC执业证书编号：S1110519030001 majinlong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业研究周报:下游需求或将持续恢复 钢铁板块投资机会来临》 2020-03-22 2 《钢铁-行业点评:社库拐点已现 基本面阶段性反转确认》 2020-03-22 3 《钢铁-行业研究周报:下游正在加速复苏 社库拐点或将即将到来》 2020-03-15 行业走势图 下游需求加速复苏 关注疫情对上游原料影响 最新钢材库存数据 3月26日，上海钢联公布本周钢材库存数据。螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板本周库存分别为1335.94万吨、413.09万吨、402.2万吨、144.55万吨、134.85万吨，较上周变化幅度分别为-4.93%、-5.76%、-0.66%、-2.25%、-4.56%。五大品种总社会库存降幅为4.22%。五大品种钢厂库存周环比分别-6.95%、-8.76%、-5.47%、-4.48%、-6.32%，五大品种钢厂库存环比下降6.83%。 下游需求加速复苏 库存拐点再次确认 根据新华网报道，截至3月20日，除湖北外，各省约1.1万个重点项目复工率为89.1%，由国家发改委调度的533个重大交通项目开复工率已经达到97.8%。1-2月新增专项债较去年同期大幅增加36%。全国复产复工进程加快带动钢材消费快速提升，根据上海钢联统计，钢材社会库存环比下降比例由2.42%提升到4.22%，如果考虑本周产量仍在增长影响，钢材实际需求下降速度更快。我们预计，下周钢材下游复工水平有望恢复到常年水平，但随着刺激政策的不断落地，全社会固定资产投资有望进一步提升，逐步高于常年水平，钢材消费有望继续加速。 海外疫情仍在扩散 关注原材料供应影响 随着海外疫情不断扩散，上游原材料端已经出现地区封锁造成供应减少或短缺情况。据我的钢铁网报道，南非总统已于3月23日发表声明实行全国性的封锁，从3月26日午夜至4月16日周四午夜结束，为期21天。而南非为我国最大锰矿进口国，2019年进口占比近40%。受此影响，锰硅2005合约24-26日三天累积涨幅已达10.9%，其中3月26日合约更是以涨停价收盘。需要注意的是，我国钢铁原材料包括铁矿石、锰、铬、镍、焦煤都大幅依赖国外进口，而且供应地非常集中。如2019年我国铁矿石对外依存度达83%，其中澳洲和巴西为我国铁矿石的最主要进口国，占比分别为62.1%、21.4%。而该两国的新增确诊和累积确诊人数仍处于加速爬坡阶段，如果巴西和澳洲出现疫情扩散导致矿山停产甚至港口封闭，则将对行业的整体运行情况造成巨大影响。而我国仍处于复产复工阶段，钢材需求快速复苏，供给也在提升，本周高炉产能利用率为73.78%，周环比增加0.45个百分点，对上游原材料需求也在提升。后期需重点关注资源输出国疫情发展及政策变化。 风险提示：下游需求弱于预期、海外疫情扩散、产量降幅较慢疫情控制不力以及国家复工政策调整等。 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%2019-032019-072019-11钢铁沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-03-26 评级 2018A 2019A/E 2020E 2021E 2018A 2019A/E 2020E 2021E 000932.SZ 华菱钢铁 3.93 买入 1.11 0.72 0.82 0.91 3.54 5.46 4.79 4.32 002110.SZ 三钢闽光 7.88 买入 2.65 1.46 1.60 1.78 2.97 5.40 4.93 4.43 600507.SH 方大特钢 8.00 买入 2.02 1.18 1.26 1.43 3.96 6.78 6.35 5.59 600782.SH 新钢股份 4.07 买入 1.85 1.14 1.17 1.27 2.20 3.57 3.48 3.20 600282.SH 南钢股份 3.11 增持 0.90 0.59 0.65 0.66 3.46 5.27 4.78 4.71 601003.SH 柳钢股份 4.99 买入 1.80 1.19 1.22 1.27 2.77 4.19 4.09 3.93 000717.SZ 韶钢松山 3.72 买入 1.37 0.87 0.88 0.97 2.72 4.28 4.23 3.84 000708.SZ 中信特钢 26.13 买入 0.17 1.81 1.95 2.09 153.71 14.44 13.40 12.50 002318.SZ 久立特材 7.60 买入 0.36 0.39 0.39 0.50 21.11 19.49 19.49 15.20 002756.SZ 永兴材料 15.83 买入 1.08 0.95 1.35 1.46 14.66 16.66 11.73 10.84 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS nMwOsQnRrMrNoQqQrMpPtQbRdN9PtRpPnPoOeRpPtQlOsQpQ9PpOtOuOrRzQNZnNoN 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com