• 香港投資日誌 2020年3月26日 恒生指數技術指標 10天平均線 22,936 50天平均線 26,351 250天平均線 27,299 14天RSI 42.51第一阻力位 24,000 第一支持位 23,000 國企指數技術指標 10天平均線 9,176 50天平均線 10,405 250天平均線 10,649 14天RSI 45.44 第一阻力位 9,777 第一支持位 9,176 預計恆指今天將在現水平爭持，10天移動平均線成為短期支持 美國參議員和政府官員已就大規模經濟刺激法案達成協議，帶動投資情緒好轉，港股高開 592 點，恒指收報 23,527 點，升 864 點，國指升 345 點，收 9,529 點。大市成交額為 1,511.6 億元。瑞聲(2018)全年純利跌 41.5%至 22.2 億元人民幣，低於市場預期，同時亦不派末期息以增加流動性，惟股價漲 4.3%。萬洲國際(288)末期股息按年增 76.7%，升 11.2%，為表現最好藍籌。 白宮和國會領袖表示，就兩萬億美元經濟救助方案達成共識，旨在避免美國經濟受新冠肺炎的巨大衝擊。 週三美國股市上漲，道指一度上漲逾 1300 點。 但是，一些參議員對該法案持不同意見，投資者對該法案很快獲得國會批准的希望降溫。 美股漲幅明顯收窄。道指週三僅收高 495 點，但已經是自 2 月初以來，道指首次連續兩日上漲。 另一方面，由於主要互聯網股的股價下跌，納指收盤下跌 0.5％。 受益於歐美政府推出非常大規模的貨幣和財政刺激措施，全球金融市場呈現出企穩跡象，而主要股市似乎已短期觸底。但是，即將公佈的經濟數據，例如今晚發布的美國每週失業救濟申請，將反映出疫情帶來的嚴重影響，可能限制美股在短期內反彈的上行空間。 從上週四低位反彈近 2,400 點後，預計恆指今天將在現水平爭持，10天移動平均線成為短期支持。個股而言，阿里巴巴（9988）走勢落後於同業，趁低吸納的買盤將為其股價提供支持。另一方面，媒體消息表示，蘋果可能考慮推遲 5G iPhone 的發布。加上投資者憂慮疫情對全球智能手機需求的影響，手機組件製造商可能會在短期內受壓。。 技術分析 港股於周三再升 864 點，以陽燭收市，成交金額為 1,511.6 億元，重上 10 天線(22,936)。技術上，RSI 向上，MACD 於負方區域繼續收窄，同時恒指波幅指數亦回落，反映投資氣氛持續改善。恒指跌近 8,000點後，目前反彈近 2,000 點，以反彈 0.382 計，反彈目標約為 24,200點。恒生指數第一個支持位為 23,000 點，第二個支持位為 22,500 點，另一方面，第一個阻力位為 24,000 點，第二個阻力位是 24,200 點。 恒生指數走勢圖 資料來源：Google 大市主要指標 3月25日 3月24日 3月23日 大市成交(百萬元) 151,200137,800137,500 上升股份 1,4931,420354 下跌股份 4404561,510 恒生指數 23,52722,66321,696 變動 +864+967-1109 恒指成交(十億元) 60.4457.4957.80 恒生國企指數 9,5299,1848,751 變動 +345+433-367 國企成交(十億元) 52.65 52.48 50.70 大市點評 恒生指數期貨 3月25日 3月24日 3月23日 3月 23,618 22,728 21,496 成交（張） 182,322 160,213 148,729 未平倉合約（張）142,383 146,245 169,568 4月 23,629 22,725 21,479 成交（張） 39,186 12,814 7,550 未平倉合約（張）50,993 28,884 20,049 國企指數期貨 3月25日 3月24日 3月23日 3月 9,558 9,226 8,721 成交（張） 212,133 198,071 137,088 未平倉合約（張）232,981 261,036 279,998 4月 9,569 9,233 8,722 成交（張） 69,428 46,013 17,214 未平倉合約（張）89,049 51,488 35,505 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 26 March 2020 2 萬洲國際(0288) 業績評論  萬洲國際(0288) 2019 年收入 241.0 億美元，按年上升 6.6%，經營利潤按年增加 23.1%。生物公允價值調整前盈利 13.78億美元，按年上升 31.7%。業績表現好於預期。末期息 0.265港元;全年派息 0.315 港元，按年上升 57.5%。  肉製品分部是萬洲的核心業務，2019 年收入和經營利潤均上升近 2％，佔整體收入和經營利潤的 51.2%和 77.5%。此外，生鮮豬肉經營利潤按年上升 63.8%，主要是由於美國業務的經營利潤按年增加兩倍。另外，美國生豬的價格反彈，萬洲生豬養殖業務扭虧為盈 2019 年。  中國及美國業務在 2019 年分别佔萬洲收入 36.3%及 54.6%，經營利潤的貢獻分别為 47.1%及 45.9%。相對而言，中國企業經營利潤穩定，按年僅上升 3.8%; 美國業務表出色，2019 年經營利潤按年上升 51.5%。  萬洲表示，食品行業是剛性需求，新型冠狀病毒肺炎對業務的影響有限。加上得到政府的支持，除了武漢工廠外，萬洲所有工廠已恢復正常營運，復工率達到 95%以上。歐美工廠則一直處於滿產狀態，保障供應。  中國豬肉價格高企，美國豬肉價格相對較低，目前價格差達 4.1 倍。再加上中美達成貿易協議，美國豬肉出口中國，仍存在較大增長空間。萬洲將是主要受益者。預期萬洲 2020 年利潤仍可能增長 10%。預期市盈率為 8.5 倍，股息率超過 4%，建議買入，目標價為 8.8 港元。 分析員：蔡鐵康,CFA 每日焦點 萬洲(288)摘要 收市價(港元) 7.34 預測市盈率(倍) 8.5 股息率(%) 4.3 52 周高(港元) 9.75 52 周低(港元) 5.92 14 天 RSI 50.1 qRsPrMyRnNmRtOoOnMrOqM8ObP7NpNqQnPmMkPmMpMjMoMoQaQnMnPMYmOyQvPsRpO 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 26 March 2020 3 奧園(3883): 最新業績報告  公司去年的收入為 505.3 億元人民幣，同比升 63%，當中物業發展收益佔 95.16%。期內股東應佔溢利為 42 億元人民幣，同比升 75%，而不包括投資性物業公允值收益及匯兌損益等非經常性損益項目的核心淨利潤則為 51.2 億元人民幣，按年升 67%。毛利率則為 29.7%。  銷售方面，於 2019 年，公司的合同銷售金額為 1,180.6 億元人民幣，同比升 29%，並完成全年銷售目標的 1,140 億元人民幣。展望今年，公司的銷售目標約為 1,400 億元人民幣，以今年可銷售資源為 2,200 億元人民幣計，以較保守的 60%去化率仍可完成銷售目標。另外，公司亦有近 800 億元已簽約未確認的銷售額於今年入帳，亦可支持今年業績。  以類型分，公司料今年將有 80%的銷售來自住宅銷售，而商業銷售則佔 20%。而以地區計，華南區域佔 36%，中西部核心區佔 26%，華東區佔 23%，環渤海佔 11%，境外佔 4%。  公司表示，目前約 99%售樓中心已復工，約 94%的施工項目通過當地政府審批並復工，公司料 4月的銷售可按年持平 。  於去年底，公司擁有 280 個項目， 分佈 85 個境內外城市，土地儲備總建築面積達 4,503 萬平方米，總貨值約人民幣 4,585 億元，當中大灣區佔 18.36%，而連同大灣區在內的華南區域佔42%，中西部核心區佔 27%，華東區域佔 17%，環渤海佔 10%。以城市分，一二線與國際城市佔55%，而三四線城市則佔 45%。  另外，公司亦擁有超過 30 個城市更新項目，可售貨值約人民幣 2,260 億元，其中大灣區佔 89%，除可提供額外的土地儲備資源外，亦可受惠於大灣區的利好政策。  財務狀況方面，公司的負債為 957.6 億元人民幣，同比升 65.8%，當中及 1 年以內償還的佔43.7%，而其現金則為 681 億元人民幣，足夠覆蓋短期借貸。目前公司的負債比率為 74.9%。於借貸中，境外債為 35%，而平均利率則為 7.5%。  估值上，其預測市盈率為 5 倍，市賬率為 1.11 倍，股息率近 6.7%，可待調整部署。 分析員：李錦明, CFA,FRM 奧園(3883)摘要 收市價(港元) 8.99 預測市盈率(倍) 5 股息率(%) 6.7 52 周高(港元) 13.12 52 周低(港元) 7.17 14 天 RSI 43 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 26 March 2020 4 滬/深港通數據 十大活躍港股通(滬) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 騰訊控股 700 1,679,784,320 974,890,360 2,654,674,680 建設銀行 939 1,708,164,080 136,956,140 1,845,120,220 中芯國際 981 238,317,930 262,376,680 500,694,610 小米集團－Ｗ 1810 298,830,020 160,103,472 458,933,492 融創中國 1918 241,502,050 215,039,650 456,541,700 中國太保 2601 323,413,330 122,657,130 446,070,460 中國平安 2318 45,873,075 351,526,640 397,399,715 金山軟件 3888 282,125,800 93,907,150 376,032,950 美團點評－Ｗ 3690 161,457,270 185,243,572 346,700,842 藥明生物 2269 152,047,025 188,753,750 340,800,775 資源來源: 港交所 十大活躍港股通(深) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 中興通訊 763 381,769,900 427,127,260 808,897,160 騰訊控股 700 352,274,920 381,405,370 733,680,290 融創中國 1918 188,954,650 152,780,200 341,734,850 香港交易所 388 198,258,320 103,320,860 301,579,180 小米集團－Ｗ 1810 122,868,912 165,931,028 288,799,940 中芯國際 981 131,644,370 124,310,330 255,954,700 萬洲國際 288 198,731,320 27,135,130 225,866,450 金山軟件 3888 65,229,200 142,689,000 207,918,200 微創醫療 853 92,095,660 91,360,316 183,455,976 美團點評－Ｗ 3690 90,844,640 81,759,785 172,604,425 資源來源: 港交所 其他資料 十大成交股份 滬股通 深股通 港股通(合計) 每日額度餘額(億人民幣) 502.02 501.21 773.80 占額度(%) 96.5 96.4 9