PTA、乙二醇日报：关注海外疫情对外需冲击

华泰期货|PTA、乙二醇日报2020-03-26投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233755投资咨询号：Z0000421联系人张津圣020-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号：F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404陆阳021-60679369luyang@htfc.com从业资格号：F3069180关注海外疫情对外需冲击现货：3月25日PTA现货较上一交易日上涨40元/吨至3275元/吨附近，日内成交一般，05基差在-99元/吨附近。3月25日MEG现货价格下跌至3292.5元/吨附近，外盘EG价格跌至392-398美元/吨附近。供需：TA供需的焦点在于天量库存的去化。3月以来PTA装置检修量有所上升，然而本周按计划有三套装置集中重启，供给端开工或有回升的可能。若后续检修规模无法继续扩大，则高位库存去化将更为困难。然而从另一方面来看，虽然中短期内负荷或有所回升，但是在高位库存压力之下，负荷回升的空间也将十分有限。综合来看供给端开工预计将以震荡为主。EG方面，周初库存数据统计显示，MEG华东港口库存突破110万吨，累库仍在继续，但速度有所趋缓。EG供应方面，供给端装置维持高负荷，新投产装置的产量贡献也逐步提升。下游需求方面，聚酯开工负荷以及织造、加弹负荷有所上升。然而受到3月下旬产销压力以及库存压力影响，后期聚酯负荷整体回升力度或有所减缓，未来关注终端需求及聚酯产销演变。观点：3月25日TA期货价格微幅上涨，而EG期货价格继续显著下跌。本周以来，原油价格有所反弹，但是上游原油的反弹并未对TA、EG价格带来显著的提振。TA方面，周内预期会迎来三套装置的集中重启，供给端开工可能迎来反弹。此外，本周以来TA行业加工费也有所上升，对于整体去库过程或产生不利预期。EG方面，周初之时的华东库存已经超过110万吨。在新投产装置的供给贡献下，上游供给端总产量难有显著下降，而另一方面下游聚酯却由于海外疫情因素率先出现走弱的迹象，后期供需累库仍将持续。总体而言，TA、EG价格走势仍难言乐观。单边：TA暂持中性略偏空观点；EG暂持中性略偏空观点。主要风险点：TA、EG-意外冲击成本及供应端（如：疫情、OPEC+合作等）。 华泰期货|PTA、乙二醇日报2020-03-252/6图1：TA产业上游价格单位：美元/吨，美元/桶图2：石脑油价差单位：美元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：东北亚PX价差单位：美元/吨图4：国内TA加工价差单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图5：TA内外盘价差单位：元/吨图6：TA基差走势单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报2020-03-253/6图7：EG上游外盘价格单位：美元/吨图8：EG上游内盘价格单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：外盘EG价差利润单位：美元/吨图10：内盘煤制EG利润单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：内盘乙烯制及甲醇制EG利润单位：元/吨图12：EG内外盘价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报2020-03-254/6图13：长丝现金流走势单位：元/吨图14：短纤和切片现金流走势单位：元/吨数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图15：PTA开工负荷单位：%图16：聚酯与织造负荷单位：%数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图17：国内EG总负荷单位：%图18：煤制EG负荷单位：%数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报2020-03-255/6图19：聚酯产品库存单位：天图20：轻纺城成交单位：万米数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图21：PTA库存与库销比单位：万吨，天图22：PTA仓单单位：张数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院图23：EG库存与库销比单位：万吨图24：EG港口库存单位：万吨数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报2020-03-256/6免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com