PTA乙二醇周报：疫情对需求利空明显，库存增加

化工品行情交流信达期货研究中心韩冰冰PTA乙二醇周报：疫情对需求利空明显，库存增加显著韩冰冰信达期货研发中心2020年2月9 目录CONTENTS聚酯和PTA乙二醇02 【PTA自身供需】疫情对需求端影响很大，终端织造和聚酯均复产不及预期；目前来看，下游需求的好转节点大概在2月底；供应端整体维持稳定，库存近期增加明显，短期内该趋势有望持续。产业利润方面，目前PTA现货和盘面加工费处在偏低水平，击穿部分装置的成本线，密切关注装置负荷变化情况。市场情绪方面，主要体现疫情的发展与控制情况，目前疫情情况依然严峻，好转仍需要时间。【观点总结】行业供需情况悲观，供需确定过剩，但PTA加工费已经压缩至低位水平，装置停车风险加大，单边做空风险收益比不佳，做多违背供应过剩的产业背景，短期单边建议观望为主，等疫情和下游恢复的利好提振价格后，再次入场空单。短期59反套仍值得交易，目标位-150，风险因素在于装置集中停车，疫情超预期好转；【乙二醇自身供需】乙二醇和PTA需求端一致，因此在疫情对乙二醇需求端的影响同样利空显著；供应端，存量装置负荷恢复至高位，主要新装置已经达产，后期面临持续累库，整体供应过剩。【观点总结】情况和PTA类似，行业供需情况悲观，供需相对过剩，但乙二醇尚未触及企业停车成本线，短期维持偏空逻辑，关注下方4200支撑 020406080100%江浙织机负荷2016年2017年2019年2020年020406080100%江浙加弹负荷2016年2017年2019年2020年20253035404550织造企业库存（天）2016年2017年2018年2019年2020年02004006008001000120014001600万米轻纺城成交量5日移动平均2015年2016年2017年2018年2019年2020年【终端织造企业需求】受疫情影响，工人返厂推迟，终端基本面停止运作 051015202530天聚酯成品平均库存2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年-1000-500050010001500万吨聚酯成品加权利润2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年60708090100%聚酯负荷2015年2016年2017年2018年2019年2020年【聚酯需求】同样受疫情影响，负荷偏低，预计复产将推迟到3月份 -30-20-100102030%PTA负荷过剩情况2016年2017年2018年2019年2020年5060708090100%PTA负荷（周）2015年2016年2017年2018年2019年2020年【PTA短期供应】整体供应过剩；部分小装置停车降负；恒力新装置运行稳定 50100150200250万吨PTA社会流通库存2015年2016年2017年2018年2019年2020年【库存与供需预期】050000100000150000200000250000300000张PTA仓单数量2015年2016年2017年2018年2019年2020年012345678PTA库存天数PTA工厂(天)聚酯工厂（天） 02004006008001000120014001600180020002200元/吨现货加工费2015年2016年2017年2018年2019年2020年-20002004006008001000元/吨5月盘面加工费15年16年17年18年19年20年-2000200400600800100012001400元/吨9月盘面加工费15年16年17年18年19年20年【加工费】加工费压缩至偏低水平 -600-400-200020040060080010001200140016001800元/吨TA05合约基差1405150516051705180519052005-600-400-20002004006008001000元/吨TA09合约基差140915091609170918091909200940005000600070008000900010000元/吨TA指数2013年2012年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年【基差和价差】基差和5-9价差有所走弱，在供应过剩的背景下，后期继续看好5-9反套-200-1000100200300400500600元/吨TA 5-9价差1405-091505-091605-091705-091805-091905-092005-09 目录CONTENTS聚酯和PTA乙二醇02 405060708090%乙二醇负荷（总）2015年2016年2017年2018年2019年2020年020406080100%煤制乙二醇负荷2015年2016年2017年2018年2019年2020年【国内供应端】存量装置负荷恢复至高位，主要新装置已经达产。国内荣信和浙石化已稳定运行，恒力正在试车； 30405060708090100110120130140150万吨乙二醇港口总库存2015年2016年2017年2018年2019年2020年1030507090万吨张家港库存2015年2016年2017年2018年2019年2020年【库存】因下游开工推迟，近期累库明显，后期具有进一步累库可能 -150-100-50050100150美元/吨石脑油外盘利润（美元/吨）-2000-1500-1000-500050010001500元/吨乙烯利润（元/吨）-800-600-400-2000200400600元/吨煤头利润【生产利润】利润大幅压缩，但距离前低装置集中停车的利润仍有距离 -400-20002004006008001,0001,200元/吨EG05基差【基差】在产能过剩的背景下，乙二醇远期升水应该是常态-300-1001003005007009001,1001,300元/吨EG09基差-150-100-50050100150200元/吨EG5-9价差 谢 陈敏华投资咨询号：Z0012670韩冰冰能源化工研究员执业编号:F3047762电话：0571-28132528微信：hanbb360能化小精灵，能源化工品行情资讯、交流互动、交易策略一体化微信服务平台！【联系人