上海东亚期货周报—PTA&MEG 2020年3月20日 研究员：陈博 从业证书：F3038622 上海市 浦东新区 松林路300号期货大厦22楼 电话 021-58351661-817 电子邮件 chenbo@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 【TA·上海东亚期货周度总结】【供需边际好转，库存将创下历史新高】 【本周TA装置继续主动降负】本周存量装置负荷为69.7%，相比上周下降5%。TA工厂继续下调负荷。当前利润较少，不足以刺激TA工厂大幅增产。预计3月TA供给约为370万吨。 【聚酯负荷回升】成本端塌陷导致聚酯利润较好，周度聚酯负荷回升至81%（上周为80%），3月需求大约为348万吨。疫情导致国外订单开始减少，有可能倒逼TA需求下降。关注终端纺织服装的出口情况。 【供需边际好转，周度开始去库，3月末库存达到历史最高】供给减少需求好转导致供需边际好转，，预计3月底社会理论库存达到328万吨左右，为历史新高。 【原油下跌，利润水平一般，不刺激生产】由于原油大幅下跌导致TA环节出现一定利润，目前的价格下TA利润为53元/吨，利润水平一般。 【EG·上海东亚期货周度总结】【供需边际无好转，价格弱势】 【国内装置生产正常】本周存量装置负荷为79%，变化不大。新装置生产基本正常。因原油价格下跌，当前石脑油法制取EG利润很好，但相应装置并没有大幅提产。煤制EG亏损严重，3500的价格已经达到了最先进装置的现金成本。未来煤制EG装置可能会减产。整体来看，EG未来负荷一增一减变化不大。3月EG产量大约为90万吨。 【进口预计正常】最近四周EG到港预报为20万吨附近，进口基本正常。线性外推可知3月进口大约是92万吨。关注EG主要进口国沙特有无因疫情封锁港口的可能。 【库存快速回升，处于历史均值附近】聚酯负荷恢复速度较快。上周聚酯负荷为81%。3月EG理论上累库42万吨，累库幅度远超同期，EG从低位快速累库，目前EG库存105万吨处于历史均值附近。 基本面 PTA现货价格： 华东地区现货价格为3415元，相比上周下跌335元。 MEG现货价格： 华东地区现货价格为3620元。相比上周下跌310元。 利润： 目前TA现货利润为76元/吨附近。EG外盘乙烯法利润为-54美金，EG内盘乙烯法利润为-535元。 开工率： TA负荷69%，EG负荷为79%，聚酯负荷81%，江浙织机负荷54%。 库存： 3月底PTA社会库存预估为328万吨。目前EG港口库存为105万吨，聚酯工厂POY、FDY、DTY库存较上周上升。 PX利润： 目前PX利润-6美金，相比上周下跌11美金。 上海东亚期货 周报 一、 聚酯产业链价格 原油和石脑油偏弱 PX较为弱势 19029039049059069079020304050607080901002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-01原油和石脑油价格WTI原油（期货）布油现货石脑油:CFR日本50060070080090010001100120013001400150020304050607080901002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-01PX与布油价格布油现货PX价格CFR中国 pOtNnQqNxPrQyRpOrNwOqR8OcM7NpNqQoMpPjMmMtQjMoMpMaQrQtRwMnOoRxNsOpN 上海东亚期货 周报 TA和PX价格偏弱 乙烯价格偏弱 40060080010001200140016003000400050006000700080009000100002018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/2PTA价格与PX价格PTA内盘价格PX价格500600700800900100011001200130014001500CFR东北亚乙烯 上海东亚期货 周报 EG价格偏弱 煤制EG价格偏弱 4005006007008009001000110030004000500060007000800090002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/2EG内盘EG外盘35004000450050005500600065007000750080008500煤制EG价格 上海东亚期货 周报 聚酯价格偏弱 30004000500060007000800090001000050006000700080009000100001100012000130002018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/2价格走势POYPTAMEG500060007000800090001000011000120001300014000Jan/18Apr/18Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20聚酯产品价格1.4D直纺涤短POY 150D/48FDTY 150D/48FFDY 150D/96F 上海东亚期货 周报 二、聚酯产业链利润 石脑油利润为负值 成本端下滑，PX利润为正 -140-120-100-80-60-40-200204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石脑油利润20162017201820192020-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PX利润20162017201820192020 上海东亚期货 周报 TA利润为正 乙烯法制取EG利润好转 -500 - 500 1,000 1,500 2,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA现货利润2017201820192020-300-250-200-150-100-500501001502002502014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02外盘乙烯法EG利润 上海东亚期货 周报 同样，石脑油制取EG利润好转 -2500-2000-1500-1000-50005001000150020002014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02内盘乙烯法利润-200-10001002003004005002014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02石脑油法EG利润 上海东亚期货 周报 成本塌陷，聚酯利润尚可 -2000-1000010002000300040002018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/2各种工艺制取EG的利润石脑油法外采乙烯法甲醇法合成气（煤）法-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月聚酯产品加权利润2017201820192020 上海东亚期货 周报 三、PTA基差和价差 基差较弱 价差较弱 -600-400-2000200400600TA现货-TA2005-140-120-100-80-60-40-20020402019-09-172019-10-172019-11-172019-12-172020-01-172020-02-172020-03-17TA2005-TA2009 上海东亚期货 周报 四、MEG基差和价差 EG基差较弱 -600-400-2000200400600800100012002019-05-292019-06-292019-07-292019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-29EG现货-EG2005-200-150-100-50050100150200EG2005-EG2009 上海东亚期货 周报 五、PTA供给 TA近期主动降负 TA供给同期高位 60657075808590951002018/1/52018/2/52018/3/52018/4/52018/5/52018/6/52018/7/52018/8/52018/9/52018/10/52018/11/52018/12/52019/1/52019/2/52019/3/52019/4/52019/5/52019/6/52019/7/52019/8/52019/9/52019/10/52019/11/52019/12/52020/1/52020/2/52020/3/5PTA周度负荷2202402602803003203403603804004201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1