黑色产业链日报：电炉钢开工明显回升，短期钢价上行承压

东海期货研究所 1 电炉钢开工明显回升，短期钢价上行承压 螺纹钢：电炉钢开工明显回升，短期钢价上行承压 1.核心逻辑：从钢材市场本身来看，需求开始逐步恢复，本周钢联库存出现春节后首次钢厂和社会库存双降情况，全国建筑钢材成交量也一度回升至22.56万吨。不过，随着钢价的反弹，一些电炉钢企业开始复产，上周螺纹钢周度产量272.98万吨，环比回升24.23万吨，电炉钢开工率和产能利用率也有明显回升，在考虑海外疫情对经济的冲击可能从预期转向实质阶段，因此短期螺纹钢仍面临较大压力，而后期价格反弹的空间则需取决于需求恢复速度以及高库存何时消耗掉。 2.操作建议：螺纹钢短期以区间震荡思路对待，中期则关注远月10合约逢低买入机会。 3.风险因素：需求韧性继续维持 4.背景分析：3月20日，杭州、南京等9市螺纹钢价格上涨10-60元/吨，重庆等3城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；上海等3城市4.75MM热卷价格下跌10元/吨，济南等6城市上涨20-60元/吨，其余城市持平。 重要事项: 淡水河谷透露，可能将自3月21日(本周六)起暂停马来西亚物流中心(TRMT)的作业至3月31日。马来西亚物流中心2019年铁矿石发货量为2370万吨。淡水河谷正与当地政府进行沟通，以明确政府对于城际交通的管制是否有可能限制工作人员进入马来西亚物流中心。如果是那样的话，已发往马来西亚物流中心的船只将被重新调度并分配到中国沿海的混矿港口。预计对2020年全年的产销量不会产生影响，但有可能会对第一季度的销量产生大约80万吨的影响。 铁矿石：钢材少量补库存，矿石价格延续高位震荡 1.核心逻辑：周初钢厂补库较为积极，市场成交较为火热，据了解，山东地区与山西地区钢厂高炉短期内重新复产，唐山地区钢厂补库较少，多数采取按需补库，属于刚性采购需求。供应方面，本周外矿发货量低位，港口库存延续下行，矿石港口库存11844.13万吨，环比上周回落67万吨，疏港量仍在300万吨附近，故短期矿价或仍延续高位震荡。但从中期看，二季度外矿发货大概率回升，矿石基本面或边际走弱，加之外盘下跌压制，矿石中期上涨压力较大。 2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。 3.风险因素：钢厂大幅补库存 东海期货|2020年03月23日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 邮箱： 李公然 联系人 联系电话：021-68757827 东海期货研究所 2 4.背景分析 现货价格：普氏62%铁矿石指数报86.55美元/吨,跌3.95美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报650元/吨，跌15元/吨。 库存情况：Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为11844.13，较上周降67；日均疏港量299.33降1.784。分量方面，澳矿6593.64增42.96，巴西矿3022.72降52.83，贸易矿5734.34降43.87，球团452.01降3.87， 精粉671.56降8.43，块矿1902.35降4.55；在港船舶数量75降7。（单位：万吨）。 下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.75%，环比上周增1.16%，同比降1.28%；高炉炼铁产能利用率75.26%，增1.36%，同比降2.24%；钢厂盈利率80.97%，增3.24%；日均铁水产量210.44万吨，增3.81万吨，同比降6.29万吨 焦炭：库存处于中高位水平，焦炭价格延续弱势 1.核心逻辑：经过四轮调降受，焦化厂利润明显收窄，且焦炭价格已接近成本线，然而钢厂仍以按需采购为主，焦化企业出货速度不快，库存处于中高位水平。本周全国独立焦化企业开工率66.87%，环比回升1.3个百分点，焦化厂库存96.95万吨，环比上周回落0.5万吨。港口方面集港量高位，疏港相对较少，港存呈上升趋势，贸易资源报价也有持续走弱，成交依旧较少。 2.操作建议：焦炭仍以震荡偏空思路对待，关注远月做多焦化盈利机会。 3.风险因素：焦炭开工率回升明显 4.背景分析 现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1420-1450元/吨，准一级冶金焦报1530-1650元/吨；唐山二级到厂1690-1700元/吨，准一级到厂1720-1770元/吨。 开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用75.04%，上升1.66%；日均产量35.78万吨，增0.42万吨；焦炭库存96.95万吨，减0.51万吨；炼焦煤总库存666.05万吨，减7.39万吨，平均可用天数14.00天，减0.32天。 动力煤：北港采购持续低迷，煤价暂不具备反弹动力 1.核心逻辑：主产区煤炭保供任务基本完成，煤炭产量逐步恢复正常。而需求增速相对缓慢，坑口煤炭供需进一步趋向宽松，煤价下跌压力进一步加大。港口方面，港口煤炭调入量回升，而下游采购需求持续偏弱，环渤海煤炭库存继续回升，再加上海外疫情形势持续加剧，导致港口煤价持续面临下行压力。消费端，3月份以重点电厂日耗未见明显回升，同比降幅仍在10%以上。考虑到后期电煤消耗将进入淡季，再加上当前库存较高，来预计未来一段时间电厂主动补库需求不会太强。总的来说，考虑到坑口煤价仍将面临下行压力，环渤海港口煤炭库存持续回升，沿海煤价暂时还不具备反弹基础，空单暂时可继续持有 2. 操作建议：煤价不具备反弹基础，建议空单续持 nMrPrMnQyQoPvMoPmQvNmN7NbP6MpNpPnPoOeRrRnOjMoMoN8OrQtRvPtQoQwMnOpN 东海期货研究所 3 3. 风险因素：坑口复工进度超预期 4. 背景分析： 现货价格：3月20日CCI5500指数报549吨（-1/吨），CCI 5000指数报486/吨（-2元/吨） 库存情况3月20日秦皇岛港库存637（+0万吨）；本周南方长江口岸库存627万吨（-55万吨）。 下游需求：3月20日沿海6大电厂日耗54.6万吨（-0.5万吨），库存1771.1（+1.6万吨）；3月20日秦皇岛港锚地船舶数7艘（-5），电厂煤炭库存可用天数32.5天（+0.3天）。 海运运价：3月20日，秦皇岛到广州CBCFI运价24.1元/吨（+0.1）；秦皇岛到上海CBCFI运价15.6（+0.1元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数471(+2.1点）。 玻璃：加工企业开工负荷小幅提高，库存涨幅趋缓 1.核心逻辑：国内玻璃现货市场表现一般，终端需求恢复速度缓慢，场内信心偏弱下部分厂家召开视频会议，各企业达成一致欲稳价挺市，待到需求放开之后再对价格做适当调整。生产方面湖北地区物流持续恢复，周边地区部分企业受其影响开始陆续恢复生产非标产品，以保证市场份额，成交方面价格继续趋向灵活，部分厂家针对老货等产品再次出台优惠政策，交投重心环比下移。 2. 操作建议：前期空单减持，可逢低布局09多单 3. 风险因素：下游复产时间超预期 4. 背景分析： 现货价格：3月20日重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1437元/吨（-21）、山东金晶1693元/吨（-0）、武汉长利1642元/吨（+0）、江门华尔润2260（+0） 供给情况：截止3月20日，玻璃产能利用率为68.38%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.62%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.19%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-1.33%。 库存情况：截止3月20日，在产玻璃产能92352万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加882万重箱。周末行业库存5224万重箱，环比上周增加68万重箱，同比去年增加767万重箱。周末库存天数20.65天，环比上周增加0.27天，同比增加2.86天。 原料情况：3月20日，全国重碱市场均价1543元/吨（-7）。东明石化石油焦(3#B)出厂价950元/吨（-0）。 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 东海期货研究所 4 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn