橡胶周报：双重压力压制胶价延续下跌趋势，主力资金做空意愿减弱

报告日期：2020年3月23日 双重压力压制胶价延续下跌趋势，主力资金做空意愿减弱 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰（CIIA/FRM） 执业证书编号： F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话： 13893494371 邮箱： 709055691@qq.com 内容提要 目前虽然国内疫情已得到有效控制，但海外疫情依旧加速蔓延，导致橡胶需求量大幅下滑，加之原油价格大幅下跌，合成橡胶价格亦大幅下跌，双重压力导致橡胶价格再创新低。 供给方面，东南亚主产胶国处于停割或减产期，进入季节性产出淡季，原料供应季节性收紧，但库存压力巨大，虽然上期所库存表现平稳，但据市场消息，港口库存持续表现出累库状态。主要因为下游汽车需求方面受疫情影响下滑更为严重。据中国汽车工业协会统计分析，2020年2月，受新冠肺炎疫情影响，当月汽车产销环比和同比均呈大幅下降，且降幅明显高于上月。当月汽车产销28.5万辆和31.0万辆，环比下降均为83.9%，同比下降79.8%和79.1%，汽车产销的大幅下滑导致轮胎消费大幅下滑，且我国轮胎产量有近一半用做出口，目前海外疫情严重，导致国内外需求大幅下滑。 虽然橡胶10000一线支撑极强，但在疫情与油价的双重压力之下，橡胶跌破此线支撑，延续下跌趋势再次新低，趋势行情明显，技术上中线受20日均线压制，短线受10日均线压制，趋势力量巨大，目前行情情绪化严重，以趋势为主，关注此两条均线，其下偏空，若升破10均线，短期下跌趋势可能告一段落，若升破20日均线，中期下跌趋势可能会结束，目前仍在其下，不轻易判断趋势结束。 但同时，目前20机构持仓净空减少明显，说明主力资金做空意愿再减弱，若有利好刺激可能随时大幅反弹。 操作上行情波动剧烈，情绪化严重，保守轻仓操作为宜，切勿重仓。 橡胶周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、供给分析 1、中国种植面积及开割面积 从上图可知，中国橡胶种植面积近三年保持平稳，但开割面积逐年增加，因为近几年橡胶价格持续低迷，胶农并无增加种植面积意愿，但在2011年前后新种植橡胶树在今年逐渐进入产胶期，导致新开割面积逐步增加，即产能逐步增加。 2、ANRPC（天然胶生产国协会）种植面积及开割面积 （1）、ANRPC总种植面积 pOsMsPnQzRnMvMrQsOxPqR7NcM6MsQqQpNrRlOpPoNlOtRtQ9PoPmOwMnPsQMYmRrO 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （2）、ANRPC新种植面积 （3）、ANRPC开割面积 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 天然胶生产国的橡胶种植面积和开割面积变动情况同中国相似，目前维持总种植面积稳定，而由于2010-2012新增的种植面积大幅增加，而目前正进入2010-2012新种植的橡胶树开割期，开割面积在稳步增加，因此，橡胶产能充足。 3、天然橡胶供需平衡 年份 产量 消费量 出口 进口 2011 1,028.00 626.12 778.69 386.81 2012 1,064.62 672.16 819.73 483.95 2013 1,116.81 702.52 914.94 549.72 2014 1,095.22 767.91 902.34 578.58 2015 1,105.70 763.60 902.30 600.80 2016 1,076.73 805.92 905.80 632.00 2017 1,177.40 869.29 1,043.00 770.50 2018 1,216.05 920.42 1,030.90 781.40 2019E 1,106.41 912.51 946.13 728.81 表：ANRPC供需平衡表（单位：万吨 数据来源: wind） ANRPC最新报告显示，2019年全球天然橡胶总产量同比下降同比下降0.7%，主要受低价格、气候以及真菌病影响，2019年全球天然橡胶消费量下降1%，主要由于全球经济增速下滑、汽车部分萧条、贸易战的影响。 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、消费分析 1、轮胎及汽车产量 据中国汽车工业协会统计分析，2020年2月，受新冠肺炎疫情影响，当月汽车产销环比和同比均呈大幅下降，且降幅明显高于上月。当月汽车产销28.5万辆和31.0万辆，环比下降均为83.9%，同比下降79.8%和79.1%。预计随着2月下旬企业逐步复工、复产，3月汽车产销将比2月会有明显增长。 1-2月，汽车产销204.8万辆和223.8万辆，同比下降45.8%和42.0%，降幅比1月扩大20.4个百分点和23.3个百分点。 2月，乘用车产销19.5万辆和22.4万辆，环比下降86.4%和86.1%，同比下降82.9%和81.7%。在乘用车主要品种中，四大类乘用车品种产销环比和同比均呈明显下降。 1-2月，乘用车产销163.1万辆和183.1万辆，同比下降48.1%和43.6%，降幅比1月扩大20.0个百分点和23.0个百分点。在乘用车主要品种中，与上年同期相比，运动型多用途乘用车（SUV）产销降幅略低于行业，其他三大类品种均高于行业，多功能乘用车（MPV）降幅更为明显。 2月，商用车产销8.9万辆和8.6万辆，环比下降73.0%和73.1%，同比下降66.9%和67.1%。在商用车主要品种中，货车和客车产销环比和同比均呈明显下降。 1-2月，商用车产销41.7万辆和40.7万辆，同比下降34.8%和33.2%，降幅比1月扩大24.3个百分点和25.7个百分点。在商用车主要品种中，货车和客车产销同比降幅均超过20%，明显高于同期。三、库存与持仓 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 1、库存 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、持仓 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、技术分析 橡胶主力连续合约日线图 橡胶主力合上周延续下跌趋势，跌破10000一线强支撑，最低下跌到9395，中线受20日均线压制，短线受十日均线压制，趋势力量巨大，目前行情情绪化严重，以趋势为主，关注此两条均线，其下偏空，若升破10均线，短期下跌趋势可能告一段落，若升破20日均线，中期下跌趋势可能会结束，目前仍在其下，不轻易判断趋势结束。