零售行业周报第330期：静待行业财报披露，长期零售仍有现金流优势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年3月21日 批发和零售贸易 静待行业财报披露，长期零售仍有现金流优势 ——零售行业周报第330期（2020.03.16-2020.03.20） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.91%和-6.29%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.76%，跑赢上证综指和深证成指。2020年以来（51个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-9.98%和-2.69%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.31%，跑赢上证综指，跑输深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.76%，位列29个中信一级行业的第2位。过去一周，29个中信一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、★商贸零售★和建材，涨幅分别为-1.52%、-1.76%和-1.81%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-4.31%，位列29个中信一级行业的第14位。2020年以来，29个中信一级行业中7个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、通信和农林牧渔，涨幅分别为11.70%、9.63%和6.08%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、超市和家电3C连锁，涨幅分别为0.76%、0.15%和-1.31%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和百货，涨幅分别为19.41%、-7.63%和-7.85%。 过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，37家公司上涨，1家公司持平，58家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是华联综超、中央商场和三江购物，涨幅分别为15.22%、13.21%和12.32%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，23家公司上涨，74家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、翠微股份和爱迪尔，涨幅分别为49.42%、32.36%和28.66%。 ◆零售行业投资策略 展望未来一个月，零售行业公司步入年报和季报密集披露期，行业景气度和个股高成长性需财报检验。疫情期间，化妆品、母婴及零食等品类增速较高，此外超市等必选类的销售增速也相对较好。而利润端，料零售整体板块较2019年四季度有一定下滑，不过市场已经充分预期。我们认为可选品全面复苏尚需时日，但流量直播和新零售营销手段或能缓解目前可选品的线下流量枯竭窘境，此外复工后料可选品复苏也指日可待，建议关注可选品类里的弹性品种，下周建议关注：苏宁易购，爱婴室，天虹股份，重庆百货。 ◆风险提示 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-52523868 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 -30%-20%-10%0%10%20%12-1804-1907-1910-1902-20社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%03-1904-1906-1907-1909-1911-1912-1902-20批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 政策利好频出，关注消费意愿拐点——零售行业周报第329期（2020.03.09-2020.03.13） ····································· 2020-03-14 板块轮动加剧，建议平衡配置——零售行业周报第328期（2020.03.02-2020.03.06） ····································· 2020-03-07 2020-03-21 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.91%和-6.29%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.76%，跑赢上证综指和深证成指。2020年3月20日，商贸零售行业的动态市盈率为24.8X，而上证综指为11.8X，深圳成指为24.2X。 2020年以来（51个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-9.98%和-2.69%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.31%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2020年3月20日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升1.7X，而同期上证综指下降1.3X，深圳成指下降0.2X。 图表1：过去一周零售板块表现情况 （截至2020/03/20） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况 （截至2020/03/20） -9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%03-1303-1603-1703-1803-1903-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%12-1801-0201-1602-0702-2103-0603-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表3：2020年以来零售板块表现情况 （截至2020/03/20） 图表4：过去三年零售板块动态市盈率变动 （截至2020/03/20） -15%-10%-5%0%5%10%15%01-0101-1501-2902-1202-2603-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 01020304050602017-032018-032019-032020-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.76%，位列29个中信一级行业的第2位。过去一周，29个中信一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、★商贸零售★和建材，涨幅分别为-1.52%、-1.76%和-1.81%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是汽车、通信和房地产，涨幅分别为-8.77%、-8.15%和-7.61%。2020年3月20日，商贸零售行业的动态市盈率为24.8X，位列29个中信一级行业的第16位。 oPvNnPtPqNnRoQpPmRrRmP8OcMaQsQqQpNoOiNnNnOkPmOnPaQnPmOwMqNpNuOrNoN2020-03-21 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020年以来，商贸零售行业涨幅为-4.31%，位列29个中信一级行业的第14位。2020年以来，29个中信一级行业中7个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、通信和农林牧渔，涨幅分别为11.70%、9.63%和6.08%。2020年以来，涨幅排名后三位的行业分别是煤炭、银行和家电，涨幅分别为-16.80%、-15.95%和-14.78%。 图表5：过去一周29个中信一级行业表现 （截至2020/03/20） 图表6：2020年以来29个中信一级行业表现 （截至2020/03/20） -10-8-6-4-20汽车通信房地产家电电子元器件非银行金融电力设备国防军工食品饮料有色金属银行轻工制造交通运输煤炭机械纺织服装餐饮旅游计算机基础化工综合钢铁石油石化农林牧渔公用事业建筑医药建材★商贸零售★传媒涨跌幅（%） -20-1001020煤炭银行家电非银行金融交通运输房地产有色金属石油石化钢铁食品饮料餐饮旅游汽车公用事业轻工制造机械★商贸零售★建筑基础化工纺织服装建材传媒综合医药电力设备国防军工电子元器件农林牧渔通信计算机涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表7：29个中信一级行业的动态市盈率（2020/03/20） 050100150200250有色金属计算机通信国防军工电子元器件综合医药餐饮旅游电力设备机械食品饮料纺织服装基础化工农林牧渔轻工制造★商贸零售★汽车公用事业石油石化家电交通运输非银行金融建材钢铁建筑房地产煤炭银行传媒动态市盈率（X） 资料来源：Wind 2020-03-21 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、超市和家电3C连锁，涨幅分别为0.76%、0.15%和-1.31%。2020年3月20日，动态市盈率最低的三个子行业分别是家电3C连锁、贸易和专业市场，市盈率分别是7.6X、14.5X和16.5X。 2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和百货，涨幅分别为19.41%、-7.63%和-7.85%。2020年3月20日，超市行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升7.0X，同期家电3C连锁行业上升2.7X，贸易行业下降1.3X。 图表8：过去一周零售板块子行业表现 （截至2020/03/20） 图表9：2020年以来零售板块子行业表现 （截至2020/03/20） -6-4-202贸易黄金珠宝专业市场家电3C连锁超市百货涨跌幅（%） -20-100102030黄金珠宝家电3C连锁贸易百货专业市场超市涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表10：零售板块子行业的动态市盈率（2020/03/20） 图表11：2020年以来零售板块子行业动态市盈率变动 （截至2020/03/20） 01020304050家电3C连锁贸易专业市场百货黄金珠宝超市动态市盈率（X） -30-20-10010百货黄金珠宝专业市场贸易家电3C连锁超市动态市盈率变动（X） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，37家公司上涨，1家公司持平，58家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是华联综超、中央商场和三江购物，涨幅分别为15.22%、13.21%和12.32%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是香溢融通、跨境通和汇鸿集团，涨幅分别为-23.41%、-17.12%和-15.15%。 2020-03-21 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表12：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2020/03/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 600361.SH 华联综超 4.24 15.22 36.7 0.84 600280.SH 中央商场 2.40 13.21 NA 0.62 601116.SH 三江购物 13.13 12.32 46.0 0.98 601366.SH 利群股份 7.01 12.16 21.7 1.79 600838.SH 上海九百 6.20 12.12 25.0 1.03 资料来源： Wind 图表13：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2020/03/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 600830.SH 香溢融通 5.79 -23.41 79.8 2.74 002640.SZ 跨境通 6.10 -17.12 19.1 5.51 600981.SH 汇鸿集团 3.36 -15.15 18.2 1.18 600122.SH 宏图高科 2.02 -12.93 NA 0.64 000632.SZ 三木集团 4.89