一周投资参考

新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·一周投资参考】 【2020年3月20日】 策略研究 宏观·财经 宏观·股指·贵金属 程 伟 0516-83831160 chengwei@neweraqh.com.cn 豆类·油脂·养殖 王成强 0516-83831127 wangchengqiang@neweraqh.com.cn 黑色·建材 石 磊 0516-83831165 shilei@neweraqh.com.cn 棉·糖·胶 张伟伟 0516-83831165 zhangweiwei@neweraqh.com.cn 宏观观察 1. 中国1-2月固定资产投资、消费品零售和工业增速大幅下滑 中国1-2月固定资产投资同比下降24.5%，较前值下滑29.9个百分点，其中房地产投资同比下降16.3%（前值9.9%），基建投资同比下降30.3%（前值3.8%），制造业投资同比下降31.5%（前值3.1%）。1-2月规模以上工业增加值同比下滑13.5%（前值6.9%），社会消费品零售总额同比下降20.5%（前值8%）。受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，节后企业复工复产推迟，固定资产投资开工后移，生产和消费大幅下滑，1-2月经济活动几乎陷入停滞。受新冠肺炎疫情的影响，一季度经济受损不可避免，宏观政策仍需加大逆周期调节。进入二季度，随着国内疫情形势进一步好转，企业复工复产将加快推进，在减税降费、降准、结构性降息等一系列政策的支持下，经济秩序将逐渐恢复正常，二季度经济将企稳回升，全年或呈现前低后高的走势。 财经周历 本周将公布中国1-2月规模以上工业企业利润，欧元区、美国3月制造业PMI，美国第四季度实际GDP、核心PCE物价指数年率等重要数据，需重点关注。 周一，23:00欧元区3月消费者信心指数。 周二，16:30德国3月制造业PMI初值；17:00欧元区3月制造业PMI初值；17:30英国3月制造业PMI初值；21:45美国3月Markit制造业PMI初值；22:00美国2月新屋销售年化总数。 周三，17:00德国3月IFO商业景气指数；17:30英国2月CPI 、PPI年率、零售物价指数年率；20:30美国2月耐用品订单月率初值；21:00 美国1月FHFA房价指数月率。 周四，15:00德国4月Gfk消费者信心指数；17:30英国2月零售销售月率；20:30美国第四季度GDP、核心PCE物价指数年率、当周初请失业金人数。 周五，09:30中国2月规模以上工业企业利润；14:00德国2月零售销售月率；20:30美国2月PCE物价指数年率、人支出月率；22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值。 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 2 重点品种观点一览 【股指】全球量化宽松加码，近期或维持反复探底 中期展望： 受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，一季度经济受损在所难免，宏观政策加大调节力度，股指春季行情只会迟到不会缺席。基本面逻辑在于：受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，中国2月生产和消费大幅下滑，经济活动几乎陷入停滞。官方、财新制造业PMI创历史新低，进出口增速大幅回落，固定资产投资、消费品零售和工业增加值同比断崖式下滑，CPI维持高位运行，PPI同比由正转负。国外疫情仍在爆发期，出口下行压力加大，外需短期内难以明显好转，扩大内需是当务之急，宏观政策仍需加强逆周期调节。国务院常务会议强调，要把推进重大投资项目开复工作为稳投资、扩内需的重要内容，抓紧帮助解决各类所有制重大项目建设中的用工、原材料供应、资金、防疫物资保障等问题，推动各地1.1万个在建重点项目加快施工进度。加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债，抓紧下达中央预算内投资，督促加紧做好今年计划新开工的4000多个重点项目前期工作，加强后续项目储备。货币政策继续保持宽松倾向，未来将通过再贷款、再贴现给实体经济提供资金支持，定向降准仍有空间，逆回购、中期借贷便利（MLF）和贷款市场报价利率（LPR）有望继续下调，引导金融机构贷款利率下行，降低实体经济融资成本。 影响风险偏好的积极因素多空交织，有利于因素在于，国内疫情形势进一步好转，企业复工复产加快推进，经济秩序正在恢复。不利因素在于，国外疫情仍在爆发期，全球金融市场动荡加剧，风险偏好急剧下降。 短期展望： 国外疫情处于爆发期，全球金融市场动荡加剧，各国相继出台货币及财政刺激措施，但市场信心并未受到明显提振，股指短线再次探底。IF加权跌破2月低点3590，成交量显著放大，下跌动能有待释放。IH加权跌破2634前期低点支撑，均线簇空头排列、向下发散，形成日线级别的下跌趋势。IC加权跌破年线、半年线，逼近2月低点4768一线支撑，预计在此处企稳的可能性较大。上证指数跌破2月低点2685，短期不排除继续下探的可能。 操作建议：国外疫情形势严峻，全球经济进入衰退的风险加大，金融市场动荡加剧。各国纷纷采取经济刺激措施，欧美重启量化宽松，市场围绕疫情发展和政策对冲展开博弈，在疫情出现拐点之前，市场情绪来回反复，股指近期或维持反复探底。 止损止盈： 【国债】货币政策保持定力，期债涨势趋缓 中期展望： 中期展望（月度周期）：我国疫情已基本得到控制，但受前期疫情的影响，一季度经济下行压力加大，而央行政策宽松的力度和方式将直接影响经济恢复的速度、力度以及结构。而在这种情况下，货币政策仍将保持稳健偏宽松的态势。在科学稳健逆周期调节力度的基调下，货币政策不会出现“大水漫灌”的情形。未来货币政策仍将在稳增长、调结构、防风险之间保持动态的平衡。随着海外疫情扩散，全球金融市场进入避险模式，债券体现出的避险资产特征受到追捧。 短期展望： 短期展望（周度周期）： 1—2月经济数据受疫情防控影响，工业生产、投资、消费均出现较大幅度的下滑，预计3月各经济数据降幅或有所收窄。新冠肺炎在国外持续扩散，市场流动性告急，外盘风险资产持续走低，避险资产遭到同步抛售,通缩预期强化。美元流动性紧张带来的人民币被动贬值，国内货币政策宽松也有所掣肘，但货币宽松的趋势不变，后续仍然存在OMO降息、全面降准乃至存款利率调整的可能。短期利率下行或仍有空间。 oPmRrMwPqQqNqNmMmNtMtP8OaO7NsQrRsQrRkPrRnOjMnPmN9PrQpRvPqRrPwMqNtP新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 3 操作建议：国债期货谨慎偏多操作。 止损止盈： 【油粕】金融回稳VS季末报告，油粕趋向修复反弹配置多单 中期展望： 新冠肺炎疫情负面冲击总需求，金融市场避险情绪浓重，对价格有牵制。美豆播种面积的不确定性和南美收割季尾部风险，对美豆有扶助；尽管东南亚棕榈油进入季节性增产周期，但原油价格危机已透支棕榈油价格跌势，油脂长期有超卖嫌疑。粕价季节性底部确立。 短期展望： 巴西、阿根廷旱情下，南美大豆产量见顶后趋向下修，利于双粕周线级别涨势延续；油脂下探至历史低价区后沽空动能衰竭，短期宏观金融环境回稳，价格修复性反弹一触即发。 操作建议： 双粕周线级别反弹维系，豆粕2800、菜粕2350多空参考停损配置多单为主；豆油、棕榈油V形反弹，参考5日平均价格停损配置周线多单。 【棉花】需求悲观预期并无改善迹象，短线陷入低位震荡 中期展望： 国内棉花意向种植面积大减，供需格局趋向好转，处于历史绝对低位的棉花具备长期做多机会。 短期展望： 因市场担忧新冠疫情导致棉花需求减少，ICE期棉触及一年半低点。国内方面，各地纺织企业逐渐复工，但疫情抑制终端纺织出口需求，新订单有限，短线郑棉或陷入低位震荡反复。 操作建议：激进投资者可轻仓试多远月。 【白糖】外围恐慌情绪暂缓，短线尝试波段反弹 中期展望： 2019年全球食糖生产将由供过于求转向供不应求，内外盘糖价有望完成熊牛转换。 短期展望： 国际原油自18年低点反弹，市场恐慌情绪暂缓，ICE原糖期货短线超跌反弹；国内方面，供需预期良好，郑糖下方支撑较强，主力移仓九月，短线可博弈波段短多。 操作建议：短线博弈波段反弹。 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 4 止损止盈：多单5350止损。 【沥青】油市悲观预期并未实质改善，短线仅以超跌反弹思路对待 中期展望： 若疫情干扰消散，在政策强基建预期提振下，沥青中长期仍有反弹动能。 短期展望： 各国央行退出大规模宽松政策导致原油需求悲观预期有所降温，特朗普暗示或介入石油市场价格战、美国购买石油储备及德州考虑原油减产也为油价提供支撑，后半周原油超跌反弹；不过在疫情出现拐点或OPEC+正式启动谈判前，原油仍将反复探底，成本重心下移。自身基本面而言，国内沥青市场开工负荷稳中增加，而受原油暴跌带来恐慌因素影响，下游多观望为主，采购积极性大幅放缓，部分刚性需求拿货为主，沥青库存压力继续攀升。在成本面坍塌的背景下，国内沥青加工利润仍然高企，原油出现有效企稳前，短线沥青下跌风险仍在。 操作建议：油市悲观预期并未实质改善，短线仅以超跌反弹思路对待。 【烯烃链】原油拖累，再创新低 中期展望： 中期展望：Q1内，原油走弱+疫情反复主导行情。虽然下游有序复苏，但上游供应恢复而易产生压力，05合约难走出往年强势格局；Q2，聚烯烃春检高峰5-6月，落实在09合约。 短期展望： 短期展望：甲醇，3月沿海MTO检修利空持续时间较长，期价下限屡被突破至1700元/吨。短期内，反弹高度受限。聚烯烃，新低再见新低，暂无新驱动，原油影响下，无法走出独立行情。在原油价格站、海外疫情稳定下来之前，虽有反弹修复，但难脱离反复踩底、筑底。 操作建议：甲醇、聚烯烃，被原油逻辑主导，维持低位运行，反弹乏力，暂观望。 止损止盈：风险方面，注意疫情反复、原油端波动。 【黑色】社会库存现拐点，预期结束关注“事实” 中期展望： 中期展望（月度周期）：国内疫情逐渐缓和但国外疫情显著扩散，全球经济前景不乐观，欧美股市在剧烈震荡中不断深化跌幅，原油进一步重挫探至20美元关口后回升，疫情的冲击不容小觑，后续不确定性较大，市场情绪对价格的作用远超基本面，行情波动加剧。黑色系商品价格在极端行情中表现抗跌，周内一度上冲似有突破之意，又快速下挫逼近停板然后快速拉升，但整体交投重心有所下移，从基本面来看，螺纹钢厂库库存连续两周回落，社会库存本周显现拐点，显示出下游基建和地产消费逐步启动，现货价格连续小幅上涨至3570元/吨，钢厂开工也自节后继续回升，铁矿石港口库存连续六周下降，本周低于1.2亿吨，现货价格坚挺于710元/吨之上，期现基差提振期价。焦炭港口库存持续增加，钢厂库存和厂库库存也较前期有明显回升，现货价格受钢厂制约，连续四周下调50元/吨，累计200元/吨至1700元/吨左右，显著拖累期价走势，焦煤库存则显著攀升，煤矿逐渐复产，焦煤现货价格走低，预计期价也将开展调整。 短期展望： 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 5 短期展望（周度周期）：黑色系前期始终维持高位震荡，多空分歧进一步加大，多头仍以国内疫情缓和、货币政策宽松以及下游基建地产复工提振消费为主要依据，而全球经济下行压力、国外疫情快速扩散、市场氛围恐慌、钢材库存较大等因素则令钢价反弹充满质疑声，本周前三个交易日，螺纹2005合约本周前三个交易日维持5日均线之上高位震荡，一度上探3592元/吨，似有向上突破之意，但冲高仅昙花一现，期价周三收长上影小阳线显现上行遇阻，周四在市场普遍下挫时，快速减仓放量杀向跌停板，但本周钢材社会库存结束15连增出现回落，显示需求回暖提振期价补回跌幅，但在“买预期卖事实”的逻辑下，库存拐点的到来可能反而成为多头炒作结束的标志，周五再度收中阴线跌落3500关口及5日线支撑，目前高炉开工率略有回升，预计供给端有所回升，现货价格小幅上移至3570元/吨，期现货基本平水自2月3日以来的上升格局暂未破位，但多次遇阻3600点整数