煤焦钢矿期货日报：遥看疑似乌龙指，不知苦乐在其中

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-03-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 遥看疑似乌龙指，不知苦乐在其中 成材: 成材产存数据出炉，黑色系上演史诗级波动 逻辑与观点： 昨日午后，据钢联成材供需存数据显示，螺纹产量273万吨，环比增加24.2万吨，库存2068.5万吨，环比下降108.4万吨，表需381.4万吨，环比增加155.5万吨；热卷产量302.5万吨，环比下降4.7万吨，库存561.5万吨，环比下降13.3万吨，表需315.9万吨，环比增加7.3万吨；五大材产量892.4万吨，环比增加28万吨，库存3704.7万吨，环比下降186.2万吨，表需1078.6万吨，环比增加225.1万吨。本周建材供给增量主要是前期检修陆续结束及电炉逐步复产是造成产量上升，另外需求的快速恢复使得厂库大幅下降，社库也出现一定幅度下降，库存拐点已现，后续关注供需缺口的变化情况。 昨日现货市场走势跟随期货盘面走势，先降后涨，由于期货快速跳水，现货成交上午基本处于很差水平，但下午随着期货的凌厉上涨，现货也跟随期货收复日内跌幅，成交好转。据Mysteel统计全国建材成交量14.7万吨，环比下降6.5万吨左右，较上周四成交情况相差无几，由于近期需求的持续好转，市场处于偏暖氛围当中，对于后市偏乐观。 昨日，成材期货市场受到外围商品及股市大幅下跌影响，叠加供给数据的大幅恢复，盘面上演跳水表演，午后又上演需求主导的上涨好戏，全天的波动幅度堪称史上之最，RB2005合约收盘于3528元/吨，下跌20个点，减仓15.2万手，连续四天减仓，共减仓36万余手；HC2005合约收盘于3429元/吨，跌37点，增仓0.23万手。 消息方面：国内疫情防控形势良好，昨日国内实现双零目标，即零确诊，零疑似。 综合来看，最新一期产品产销存数据显示，需求的恢复是超预期的，供给恢复的速度也不慢，现在这个时间节点出现这么好的表观需求确实难得，但是否存在虚高的情况仍需观察，预计再有两周时间，供需状况就会变得相对明朗，所以我们需要注意，现在我们看到的情况都是感观数据，真是的供需状况是否会像预期的那样完美，当前仍不能盖棺定论，所以还是要留一份谨慎在心中，警惕后期供给快速恢复，需求高位增长乏力，所以，近期后市看法以震荡思路对待，当前市场很难走出明显的单边行情，耐心等待新的矛盾出现和预期兑现情况。 策略： 单边：中性，震荡行情对待 跨期：无 跨品种：无 华泰期货|黑色商品日报 2020-03-20 2 / 12 期现：期现正套 期权：卖出虚值看涨期权 关注及风险点： 关注国内外疫情发展势头以及农民工返程和工程消费启动情况；钢厂大幅停限产；交通运输恢复，以及国家房地产、利率等政策刺激；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 铁矿：惊心动魄盘中现，现货悠悠恐难决 观点与逻辑： 昨日铁矿期货盘中逼近跌停，午后强势反弹。I2005合约收盘678元/吨，盘中波动高达43个点。现货市场今日成交较为冷清，但受行情大幅波动影响，钢厂采购意愿迟疑，多以观望为主，贸易商投机买盘活跃。 受海外疫情影响的扩大加之国际原油创近年新低，投资者的恐慌情绪不断上升，大宗商品开盘大幅跳水，上演跌停潮，午后，随着钢联五大钢材库存数据公布，钢材总产量增加28.03万吨至892.42万吨，同时成材去库存大超预期。随后黑色系全面反弹，铁矿做为近期强势品种，历经一场激烈的多空博弈后，走出了一个漂亮的大V形态，主力合约收盘价于昨日持平。 需求方面，随着国内疫情好转，钢企的复工复产有序进行，且本周钢材库存已现拐点，结束了连续垒库13周的局面，共下降186.22万吨至3704.7万吨，钢企库存压力下降。供给方面，Mysteel下调2020年国产铁精粉预计增量，调整后全年预计增量800万吨，下调300万吨，国产铁精粉全年产量约2.77亿吨。澳巴发货量受检修暴雨等影响仍不及预期，同时在海外疫情影响下，巴西，马来西亚等港口可否正常运转不确定性增大。在此基础上，短期铁矿依然维持震荡走势。 策略： （1）单边：中性，关注成材消费预期兑现情况 （2）套利：无 （3）期现：05合约期现正套。 （4）期权：无 （5）跨品种：无 mNtOtOyRpPsPsPnNrQqPsO9PbPaQpNnNtRmMeRoOnOjMsQoOaQnNuNvPrQtQuOpPtO华泰期货|黑色商品日报 2020-03-20 3 / 12 关注及风险点： 肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其它地区钢材消费大幅下滑 焦煤焦炭：盘面急跌猛弹，现货平稳未动 昨日盘面恐慌式下跌，随后跟随螺纹强势反弹，焦炭5月合约午间最低价格至1749，下午收盘反弹至1809.5，跌幅2.24%。焦煤5月合约最低落至1245，但随后反弹至1276。黑色整体仍然体现出极强的韧性。短期难见到流畅下跌。 昨日现货焦炭价格暂稳，吕梁准一级焦报价1520，唐山准一级焦炭1720，日照港报价1750均与前一日持平。焦煤方面，山西低硫煤主焦报价1413基本持平，市场以观望为主，四轮提降之后，焦炭企业利润压缩到较低水平，但焦炭开工率基本持平。近期市场以出货为主，整体库存水平不高，而下游库存中高位水平。 近几日海外疫情发酵，海外资产恐慌下跌，在此带动下大宗商品也大幅下跌，但惟独黑色国内政策预期强，走势一枝独秀。后期看，焦煤焦炭供需弱平衡，矛盾不大，后期盘面仍然跟随成材为主。 焦炭方面：中性，趋势跟随材 焦煤方面：中性，趋势跟随材 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情发展持续恶化，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。 动力煤：市场延续弱势，煤价大幅下挫 逻辑与观点： 期现货：昨日动煤主力05合约收盘于535.8。产地煤矿复产加速，部分地区汽运水平恢复正常，后期煤炭供应逐步恢复正常。 华泰期货|黑色商品日报 2020-03-20 4 / 12 港口：秦皇岛港日均调入量-1.4至40.9万吨，日均吞吐量3.6至32.9万吨，锚地船舶数12艘。秦皇岛港库存8至637万吨；曹妃甸港存6.2至298.9万吨，京唐港国投港区库存3至168.9万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤0.37至55.03万吨，沿海电厂库存-4.09至1769.58万吨，存煤可用天数0.01至32.16 天。 海运费：波罗的海干散货指数629，中国沿海煤炭运价指数468.88。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤矿产量维持正常水平，短期供应相对宽松，煤价持续下调，鄂尔多斯地区煤价普遍下调5-15元/吨，玉林地区煤价下调1-10元/吨左右。港口方面，近期环渤海港口下调港杂费，煤炭成本小幅下滑。市场成交依旧偏弱，CCI报价连续下跌，而港口库存也持续维持高位。电厂方面，沿海电厂日耗微增，下游需求小幅增长但较往年水平仍有差距。近期煤价连续下行，CCI报价跌至年度长协煤价上方，下游用煤企业或将加大采购力度，煤价支撑力度将逐步增强，不必过度悲观。 策略：中性，节后产地复产生产逐步恢复，而下游企业复工较慢，短期动煤供需格局逐步放松，煤价低位震荡。 风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。 纯碱玻璃：纯碱库存高位反复，玻璃库存局部回落 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1441，下跌2.44%。现货走势疲软，成交清淡，全国重质纯碱市场均价1550，下跌0元。下游终端产品订单少，部分企业仍未开工，月初补货后近期采购放缓；纯碱企业开工微调，产量相对稳定，库存高位变化不大。隆众资讯统计，截止3月19日当周，纯碱装置开工79.91% ，环比下调0.4%；纯碱库存 114.6万吨，环比增加0.96万吨（或0.84%）；其中轻质纯碱库存环比小降，重质纯碱库存环比小增。综合来看，目前纯碱厂家库存仍在高位，但联产产品氯化铵需求好转提振，厂家整体开工不低，而重碱下游玻璃厂家补库谨慎，部分库存压力大的碱厂挺价心态有所变化，关注后期终端复工节奏及库存消化的速度。 玻璃方面，昨日玻璃主力05合约日盘报收1324，下跌1.56%。现货区域调价出货为主，全国建筑用白玻市场均价1613，下跌6元。终端地产复工缓慢，下游加工企业订单仍显不足，玻璃厂家区域调价走货，库存增速进一步放缓，局部地区库存出现拐点。隆众资讯统计，截止3月19日当周，玻璃厂家开工79.44% ，环比持平；库存401万吨，环比增加5万吨（或1.2%）。其中河北沙河地区小板降价出货好转，当地及周边厂家库存开 华泰期货|黑色商品日报 2020-03-20 5 / 12 始回落；华南地区产销基本平衡，库存变化不大；华中交通限制、华东受外围冲击下出货受阻，库存仍在增加。整体来看，目前下游复工逐步改善，玻璃厂家累库速度放缓，不过当前超高库存降到合理水平尚需时间，继续关注终端复工节奏及玻璃厂家库存变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注后期厂家高库存的消化情况 玻璃方面，短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况 风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻 华泰期货|黑色商品日报 2020-03-20 6 / 12 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月3月19日 3月18日 3月12日 2月19日3月19日 3月18日 3月12日 2月19日35203570348034303450351035103480341034403350340033603420338033503880389037703840345035103490348035283548352133943429346635033405343734853497345233433364343433993311335233713305324