招商期货重大行情点评：锰硅

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 重大行情点评 招商期货重大行情点评 2020年3月16日 锰硅 杨依纯 86-755-23480773 yangyichun@cmschina.com.cn F3066708 邓文哲 FRM 86-755-82763584 dengwenzhe@cmschina.com.cn Z0014624 微信公众号：招商期货研究所  行情数据：3月16日，锰硅05合约大涨2.96%，收于6264。  点评： 今日锰硅大涨主要受锰矿消息面及自身基本面缓解影响。 锰矿消息面：南非截止目前已有61例确诊病例，当地时间3月15日晚，南非总统发表重要讲话宣布进入国家紧急状态，表示为应对疫情政府将采取一系列措施，包括：对高风险国家（包括中国）入境游客实施旅游禁令并取消已发签证、关闭35个陆上和2个海港入境口岸，市场担忧此举将对锰矿供应造成阻碍，进而造成硅锰成本推升甚至生产受限。南非目前处于疫情前期阶段，个别矿山因政府禁止矿石集港已暂停国内现货报盘，运输路线尚未受阻但港口因卫生检疫运输效率将受到影响，后续不排除出现劳务到岗率下降、矿工感染导致矿山关停、运输受阻等情况。 南非锰矿储量全球第一，亦是我国锰矿最大进口国（占比39%），硅锰生产成本中锰矿占比60%，且国内硅锰企业对进口锰矿依赖度高达9成以上。海外疫情对矿端的影响已从需求端传导至供应端，澳矿3月发货延迟下叠加南非疫情升级，到港量下降将使贸易商重获主动权，现货价格短期受运输溢价及市场情绪影响推涨，对硅锰体现成本支撑。当前港口库存尚为高位可供使用3个月以上，短期不会出现因锰矿断供导致硅锰停产情况。 就硅锰自身而言，短期基本面缓解，锰矿成本支撑显现，供给端受利润压制持续降负荷减产，需求因高炉电炉开工回升有所好转。长期来看，有疫情影响消退成本支撑走弱、供需双增预期。近日广西为加快企业复工复产表示将降低用电成本，后续电费或下调至0.47-0.48元/千瓦时，成本下移利润空间修复后或带来集中复工（产量占比15%）。依据近强远弱逻辑建议继续持有5-9正套，需持续关注海外疫情发展，观点仅供参考。 期货研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 91 研究员简介 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格（证书编号：F3066708）。 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格（证书编号：F3059493）及投资咨询资格 (证书编号:Z0014624)。2017 年大商所“十大期货投研团队”成员， 主要负责黑色系产业链研究，擅长基本面分析和逻辑推理，专注发掘基本面驱动的套利交易策略。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。