证券业周报：市场流动性充裕，把握券商板块高弹性机会

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：胡 江 证券执业证书号：S0640519090001 电话：010-59562474 邮箱：huj@avicsec.com 证券业周报： 市场流动性充裕，把握券商板块高弹性机会 行业分类：证券 2020年3月15日 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据（2020.03.13） 沪深300指数 3,895.31 券商II（申万） 6,238.40 行业总市值（亿元） 25,633.29 市净率 1.63 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 市场表现 本周（2020.03.09-2020.03.13）基准指数涨跌：沪深300(-5.88%)、上证综指（-4.85%）、深证成指（-6.49%）、创业板指（-7.40%）。非银板块本周下跌5.65%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第14。子板块方面，证券下跌4.07%，保险下跌7.73%，多元金融下跌4.04%。 行业动态 证监会明确取消证券公司外资股比限制；央行16日实施定向降准释放长期资金5500亿元；新三板改革复制科创板速度，精选层IPO申报或月内启动 核心观点 本周板块下跌4.07%，小幅跑赢大盘，由于海外疫情发展超预期和原油市场价格波动影响，全球股市大幅震荡并集体下挫，A股亦难独善其身，但从跌幅比较看A股韧性明显强于外围市场，体现出投资者对国内疫情防控和经济复苏的信心，本周A股日均成交额较上周小幅回落，3月日均成交额仍在万亿以上，若本月剩余交易日日均成交能维持在万亿且假设佣金率同比不变的情况下，预计2020Q1证券行业经纪业务收入同比增幅将超55%。 继1月中美第一阶段经贸协议中透露出证券业对外开放日期要提前的信息后，周五证监会明确自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。外资券商在财富管理、衍生品、新兴企业投行等业务上具备优势，外资股比限制的放开一方面将重塑国内证券行业竞争格局，中小券商可能会面临更大竞争压力，另一方面将推动行业收入结构加快优化调整，引领行业走专业化发展道路。 市场流动性方面，受疫情影响，海外央行逆周期操作超预期，继3月3日美联储宣布紧急降息50个基点后美国时间3月15日美联储宣布将利率降至零水准，并推出7000亿美元大规模量化宽松计划；国内方面，央行决定于3月16日实施普惠金融定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金5500亿元，流动性充裕持续利好券商板块。当前券商板块估值较低，业绩增长预期确定，增加券商板块配置短期看有助于避免财报季业绩预期差引起的踩雷，长期看资本市场全面深改的推进将推动券商股估值业绩双提升，建议把握券商板块投资机会。 风险提示：股票质押资产减值、疫情影响面进一步扩大 2 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录索引 一、市场表现 ....................................................... 3 非银下跌5.65%，证券下跌4.07% ................................................................................................................. 3 华林证券、南京证券、长江证券领涨 ........................................................................................................... 4 二、行业数据 ....................................................... 4 三、公司公告 ....................................................... 6 四、行业动态 ....................................................... 7 五、核心观点 ....................................................... 8 附：上市券商经营业绩 ............................................... 9 2020年2月业绩增速 ...................................................................................................................................... 9 2019年三季报 ................................................................................................................................................ 10 图表索引 表1：本周各指数涨跌情况 ...................................................... 3 图1：申万一级行业本周涨跌幅排行 .............................................. 3 图2：本周证券板块个股涨跌幅排行 .............................................. 4 图3：A股各周日均成交额（千亿元） ............................................. 5 图4：A股各月日均成交额（亿元）与增速 ......................................... 5 图5：陆港通北向资金流入情况（亿元） .......................................... 5 图6：两融余额走势（亿元） .................................................... 5 图7：IPO 承销金额（亿元）与增速 .............................................. 5 图8：增发承销金额（亿元）与增速 .............................................. 5 图9：债承规模（亿元）与增速 .................................................. 6 图10：券商资管产品规模（万亿元）与增速 ....................................... 6 图11：券商集合资管产品各月发行情况（亿份） ................................... 6 图12：2020年股、债基准指数走势 ............................................... 6 8ZaXuZsUkVmViYeXzWqQsR6MaO8OtRnNtRmMlOqQnOeRmNoR7NmMwPvPqNmNNZsQsR 3 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场表现 非银下跌5.65%，证券下跌4.07% 本周（2020.03.09-2020.03.13）基准指数涨跌：沪深300(-5.88%)、上证综指（-4.85%）、深证成指（-6.49%）、创业板指（-7.40%）。非银板块本周下跌5.65%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第14。子板块方面，证券下跌4.07%，保险下跌7.73%，多元金融下跌4.04%。 表1：本周各指数涨跌情况 本周五收盘价 上周五收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 沪深300 3,895.31 4,138.51 -5.88% -4.91% 上证综指 2,887.43 3,034.51 -4.85% -5.33% 深证成指 10,831.13 11,582.82 -6.49% 3.84% 创业板指 2,030.58 2,192.94 -7.40% 12.93% 非银金融 1,966.83 2,084.68 -5.65% -8.12% 证券 6,238.40 6,502.90 -4.07% -3.02% 保险 1,483.21 1,607.52 -7.73% -13.80% 多元金融 1,504.86 1,568.27 -4.04% -6.62% 数据来源：wind、中航证券金融研究所 图1：申万一级行业本周涨跌幅排行 数据来源：wind、中航证券金融研究所 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%通信休闲服务交通运输国防军工钢铁电气设备银行公用事业商业贸易房地产食品饮料建筑装饰计算机非银金融建筑材料农林牧渔汽车电子传媒综合采掘机械设备轻工制造家用电器医药生物化工有色金属纺织服装 4 【证券行业周报】 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华林证券、南京证券、长江证券领涨 本周证券板块涨跌幅排名前三位个股分别为华林证券(+23.09%)、南京证券(+12.72%)和长江证券（+8.66%）；涨跌幅排名后三位的个股分别为东吴证券（-10.50%）、方正证券（-8.37%）和中国银河（-7.30%）。 图2：本周证券板块个股涨跌幅排行 数据来源：wind、中航证券金融研究所 二、行业数据 经纪： A股本周日均成交额9887亿元，较上周-7.17%，3月日均成交额10269亿元，环比+4.63%，同比+16.08%；陆港通本周北向资金净流出418亿元，较上周-474亿元。 投行：截至03.13,3月股权融资211亿元，其中IPO 46亿元，增发165亿元，其他再融资0亿元，截至2月末IPO、增发募资累计同比分别+326.11%、-71.36%；截至2月末券商累计主承债券规模9419亿元，同比+32.19%。 信用：截至03.12，两融余额11240亿元，较上周-30亿元，3月两融日均余额11238亿元，环比+5.21%；年内券商口径股票质押参考市值862亿元，较去年同期-42.51%。 资管：截至2019年末,券商资管规模合计10.83万亿元，同比-18.91%。截至2月末年内券商集合资管产品累计新发行份额57亿份，同比-75.90%。 自营：截至03.13，沪深300指数年内收益率-4.91%，中债总财富（总值）指数年内收益率2.82%。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%华林证券南京证券长江证券长城证券华鑫股份华创阳安天风证券中原证券哈投股份浙商证券华安证券国