大宗商品晨报：原油暴跌叠加疫情影响，外盘股市期市持续下挫

期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/8中航期货大宗商品晨报：原油暴跌叠加疫情影响外盘股市期市持续下挫第20200310期<1>宏观策略今日市场提示：中国2月消费者物价指数年率欧元区第四季度GDP年率终值重点宏观资讯：乘联会：2月汽车销量同比跌79％环比腰斩85％。2020年2月全国乘用车市场零售25.2万台，同比19年2月下降78.5%。1-2月零售累计同比下降41.0%，疫情因素的影响远大于春节因素的干扰。中国信通院：2月国内手机市场总体出货量同比降56%。2020年2月，国内手机市场总体出货量638.4万部，同比下降56.0％，其中4G手机396.0万部、5G手机238.0万部。世卫组织：新冠肺炎很有可能成为大流行（病）。世卫组织表示，当前新冠肺炎在全球100多个国家地区蔓延，病例数超过10万，新冠肺炎成为大流行（病）的威胁已变得非常现实，但这将是历史上第一个可以控制的大流行（病），不会任由病毒摆布。欧元区3月Sentix投资者信心指数录得7年以来新低。欧元区投资者的信心跌至2013年4月以来新低，因卫生事件增加了投资者对经济长期前景疲软的担忧。投资者正为长期的经济疲软做准备，投资者希望看到“货币政策方面的强劲信号”。重要财经数据简评：德国1月工业生产月率：3.0%，前值：-3.5%修正为-2.2%，预估值：1.7%。 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/8解读：德国1月工业产出环比上升，因建筑业保持强劲增长。但由于疫情带来新风险，德国制造业前景仍不明朗。<2>金融期货流动性：流动性充足，政策宽松预期增强观点梳理:目前央行政策的基调是稳健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，完善宏观审慎评估体系，释放LPR改革潜力；用好3000亿元专项再贷款政策。央行：隔夜shibor报1.3620%，下跌8.80个基点。7天shibor报2.0350%，下跌5.40个基点。3个月shibor报2.2580%，下跌3.20个基点。股指期货：欧美股市崩塌式暴跌，国内股指持续受到牵连观点梳理：受新冠病毒和原油暴跌引发对全球经济衰退的担忧情绪，欧美股市周一暴跌，盘中触发熔断机制，其中道琼斯指数收跌7.79%，美国十年国债收益率一度跌至0.318%的历史低点。周一国内三大指数低开低走，尾盘收于最低点附近，其中上证指数收报2943.3，下跌3.01%，北上资金流出143亿；沪深300股指主连合约收报3977.8，下跌3.76%。欧美国家持续受到新冠病毒扩散的影响，沙特推动的石油价格大战，全球经济衰退担忧再起，欧美股市崩塌式下跌；国内各行业陆续复工，重点关注政策的落实，政府在着重引导经济需求端的恢复，短期流动性较为充足。操作建议：空单操作风险提示：欧美股市下跌，经济数据不及预期、疫情扩散（下行风险）<3>黑色建材螺纹铁矿：库存继续增加期价低开后反弹观点梳理：受沙特大幅增产影响，海外避险情绪再度升温，国内疫情形势逐步转好，多省市加快复工，受需求利好及原料走强支撑，螺纹主力合约低开后走强，目前需求逐步恢复，但在钢厂显著减产前，电炉成本将压制钢价，维持震荡判断；钢厂复工进度加快，复工率超7成，港库持续下滑， nMzRpNtPrMmQqOoOqNoOmP9PcMbRoMmMmOrRkPnNtQjMoPoPbRnMpPuOnMsQvPmRrN期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/8但钢厂库存天数已显著回升，继续关注钢厂补库情况，后续铁水扩张情况有限，矿商发货恢复及运费下降等因素压制短期铁矿价格。操作建议：螺纹铁矿观望为主风险提示：市场系统性下跌风险焦炭焦煤：供应逐步恢复焦炭短空参与观点梳理：煤矿复工节奏加快，焦煤供给逐步到位，外煤进口放开，焦化产能利用率逐步回升，焦炭供应逐步增加，焦炭第三轮提降落地，预计近期焦化品种偏弱为主，操作方面，焦炭短空持有。操作建议：焦炭偏空思路操作风险提示：市场系统性下跌风险玻璃：现货压力加大，期价走弱观点梳理：昨日玻璃下跌，因原油暴跌导致市场情绪大幅恶化。此外玻璃厂家库存增加，现货降价压力加大。月初以来玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业出库情况环比有所增加，市场信心尚可，谨慎情绪减淡。随着华南和华东等地区下游加工企业和贸易商的陆续复工，补库存的需求也有所增加。从厂家出库情况看上述地区环比有所增加。部分华北等地区厂家销售到华东等地区的产品数量也在增加。同时部分华中地区的湖南地区厂家出库尚可，部分湖北地区厂家船运数量环比有所增加。上周末玻璃产能利用率为68.38%；周环比上涨-0.38%，同比去年上涨-0.31%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.19%，周环比下降0.37%，同比去年下降0.95%。在产玻璃产能92352万重箱，周环比减少420万重箱，同比去年增加1302万重箱。周末行业库存5020万重箱，周环比增加200万重箱，同比去年增加667万重箱。周末库存天数19.84天，周环比增加0.88天，同比增加2.39天。目前下游行业开工启动缓慢导致需求疲软，供应端虽有小幅减量但当前供需矛盾依然突出。目前新冠疫情在还未蔓延，经济增长担忧引发原油价格大幅下跌，玻璃成本下移，短期走势偏弱。但贴水幅度过高，后期市场信心好转后或存在一定补贴水需求。操作建议：观望或轻仓做多FG2009合约。风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险） 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/8<4>有色金属铜：市场恐慌情绪显著升温铜价或将维持弱势观点梳理：海外疫情形势严峻，沙特发动价格战,油价暴跌,昨日商品集体承压，能化类多品种跌停，隔夜美国时隔33年再度触发熔断，市场恐慌情绪显著升温，近期沪铜库存呈现上升趋势，对铜价形成压力，但国内运输逐渐恢复，国务院会议确定支持交通运输，加大减税降费力度，硫酸胀库问题得到缓解，利于国内冶炼厂产量恢复，远期存复工后补库预期，国内复工速度有所加快，近弱远强格局将延续。操作建议：观望风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）铝：情绪面主导铝价或将继续偏弱观点梳理：全球新冠肺炎疫情持续蔓延，油价暴跌，市场恐慌情绪升温明显。疫情对新投和复产进度有一定延缓影响，部分氧化铝厂因原料供应问题而被迫减产或压产，有助于氧化铝价格反弹，同时电解铝价格下滑，企业生产利润不断压缩，成本端支撑逐渐增强，春节期间及节后铝锭社会库存已累积近150万吨，预期短期库存将继续累积，下游铝材企业进入复工状态，中国政府计划扩大基建投资，利于需求的修复，对铝价支撑增强。隔夜外盘铝探底回升，最低下探至1644，沪铝短期受到情绪面主导，或将继续维持弱势。操作建议：观望风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）镍：市场风险偏好减弱镍价继续受挫观点梳理：海外黑天鹅事件接连爆发，市场风险偏好减弱，商品市场集体大幅受挫，同时不锈钢社会库存的大幅累积，下游消费开工仍显疲弱，钢企已经接连调低价格以求去库，减产压力接踵而来，短期内对原料端的采 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016185/8购意愿将维持低迷，但目前不锈钢价已经逼近钢企成本线，预计不锈钢下方空间有限，短期内镍价料维持低位震荡。操作建议：观望风险提示：疫情再度恶化、库存持续累积（下行风险）、疫情好转（上行风险）<5>能源化工原油：OPEC+谈判破裂观点梳理：上周五OPEC+谈判破裂，周六沙特发动了石油市场的战争，不仅大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，还对外宣称将立即增产日产石油至每天1000万桶以上。国外疫情继续蔓延，需求锐减。供需失衡加剧忧虑引发恐慌性抛盘，打击油市氛围。后续关注美原油在30美元的争夺以及疫情的发展。上海原油昨日全线跌停，预计将面临连续跌停，短线上海原油期价呈现弱势探底走势。操作建议：空单持有风险提示：经济忧虑减缓、OPEC深化减产（上行风险）PTA：供需面偏弱，原油下挫观点梳理：上游原油大幅走弱，成本面坍塌。基本面上，本周终端复工加速，聚酯端负荷出现小幅回升，聚酯库存小幅回落，TA自身开工维持相对高位，但整体社会库存仍在快速累库中。加工费方面，随着成本端不断下移，PTA本周现货加工费回升600附近，成本端PX变化不大，加工费维持250美金附近，跟随原油回落。受成本端拖累，预计TA继续下行。操作建议：空单持有风险提示：原油走势偏强（上行风险）PP：上游原油走弱观点梳理：受原油大跌的冲击，PP缺乏成本端的挺价支撑，预计将向下寻求支撑。虽然目前库存水平处于相对高点，但是随着下游复工带来的刚性需求，后续降库压力明显缓解。下游需求方面，口罩需求增速加快，若后续持续增长，或对聚丙烯需求产生影响，需要持续关注。操作建议：偏空交易 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016186/8风险提示：原油走势偏强（上行风险）甲醇：原油暴跌和市场情绪恶化，期价跌停观点梳理：昨日甲醇跌停，因原油暴跌，此外需求恢复缓慢、进口回升和库存上升也给期价施加压力。伊朗装置多集中于沿海岸，非人口密集区域，且航运影响伊朗经济命脉，停工可能性不大，但有可能影响报关等程序的速度从而影响到国内进口量。现货市场窄幅震荡。供应方面，西北地区部分装置恢复运行，西北地区甲醇开工负荷上涨；而湖北、西南等地区部分甲醇装置降负运行。国内总体开工率接近去年同期水平。外盘方面，伊朗大部分装置恢复正常，伊朗ZPC165万吨,marjan165万吨重启，FPC100万吨低负荷运行，busher165万吨推迟投产。马来西亚240万吨装置恢复正常。库存方面，沿海库存积极提升，虽涨幅不大，但持续在累库通道。需求方面，新兴下游烯烃开工变化不大，尽管宁波富德装置重启，但尚未满负荷，加之浙江兴兴开始停车检修，预计本周将受检修影响小幅下降。传统下游甲醛、MTBE、醋酸开工已逐步复产，预计3月中旬将恢复。原油价格大幅下跌，造成国外甲醇生产成本降低，同时乙烯丙烯单体价格下跌导致替代风险上升。虽然驱动向下，但成本端来看，目前国内甲醇已接近各地区煤制完全成本支撑附近，大幅下跌空间有限。操作建议：观望，激进者1900下方等待原油企稳可轻仓试多。风险提示：原油大跌、厂家库存激增（下行风险）；宏观情绪好转（上行风险）沥青：原油暴跌，期价跌停观点梳理：昨日沥青跳空低开跌停，原油暴跌导致成本坍塌和市场情绪恶化。2月中旬美国称制裁俄罗斯石油贸易子公司RTSA，但有报道称俄石油旗下其它贸易子公司仍在转运委内瑞拉原油，加上RTSA的制裁有3个月缓冲期，且有报道称国内沥青原料1月到港149万吨，马瑞油3月贴水持平2月，说明短期供应无虞。产量方面，1月环比和同比均大幅下降，2月排产计划继续下调，但3月排产环比上升，供应低位回升。原油重挫加上马瑞贴水下滑，理论裂解利润季节性高位，炼厂在解决物流和物料瓶颈后，提升开工率意愿较强。上周炼厂库存下降，社会库存上升，既说明油价上涨和马瑞担忧推升贸易商备货意向，也说明终端需求非常孱弱。因交 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016187/8通物流运输恢复一般，部分地区面临“用工荒”和砂石料供应问题，即使随着各地短途物流好转，市场流动性有所增加，但下游需求消耗有限，整体沥青市场交投冷清，市场好转仍需等待。中远期来看，发改委提出9项举措推动企业复工复产，并要求推进重大项目施工，财政部再次提前下达2020年新增地方债额度，市场对疫后需求的爆发预期强烈，央行降准降息、ZM贸易争端缓和也提升市场风险偏好。疫情虽然对短期需求利空较强，但也会提升政府加大基建刺激的预期，加上部分地炼因为物流和人员问题降负或停产，供应也将有所下降，因此不建议做空。月间价差方面，今日09-06价差贴水下降（收窄），音所有合约跌停，价差难以反映单边驱动因素。当前供需、现货价格对近月06合约影响较大，原油走势和需求预期决定远月09合约的波动。操作建议：原油暴跌，BU200