此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 肺炎疫情影响短期业绩，板块长期向好趋势不变 2020年03月09日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医药生物 3.67 20.06 31.53 沪深300 6.12 6.24 13.15 李侃 分析师 执业证书编号：S0530519110001 likan@cfzq.com 0731-84779554 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 华兰生物 0.81 54.78 0.95 46.71 1.15 38.59 谨慎推荐 山东药玻 0.6 59.84 0.77 46.53 0.95 38.11 推荐 丽珠集团 1.16 33.73 1.37 28.56 1.6 24.46 推荐 恒瑞医药 0.92 100.36 1.17 78.61 1.52 60.84 推荐 老百姓 1.52 51.56 1.84 42.59 2.24 34.99 推荐 泰格医药 0.63 116.29 1.1 66.52 1.51 48.36 推荐 美诺华 0.64 46.51 1.4 21.41 1.74 17.23 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  行情回顾。2020年02月份，全部A股下跌1.16%（加权平均），医药生物板块上涨2.38%，跑赢大盘3.54个百分点。各子板块行情出现明显分化，其中医疗器械板块涨幅幅度居首位，累计上涨14.07%，其他子板块中化学原料药上涨8.46%，医疗服务上涨2.65%，生物制品上涨2.63%，化学制剂板块下跌1.58%，医药商业下跌3.52%，中药板块下跌5.40%。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为37.56X（截至2月28日），全部A 股为14.86，估值溢价为152.70%，从子板块来看，估值最高的依然属医疗服务板块（75.74X），其次是医疗器械（52.16X）、生物制品（50.27X）、化学制剂（39.94X）、化学原料药（33.28X）、中药（22.99X）和医药商业（18.89X）。  投资策略。短期来看，与肺炎疫情防治需求直接相关产业链明显受益，但是由于社会复工进度缓慢，造成医疗需求兑现延迟，对部分医药企业一季度业绩造成一过性影响；但是长期来看，由于医疗需求具有一定刚需属性，短期业绩波动不会对行业长期向上趋势造成严重影响。虽然医保控费主旋律不会改变，但是肺炎疫情明显提升全社会对医药行业重视程度，也反映出我国医疗行业仍存在明显短板，相关产业政策支持力度有望加大，我们预计这将为行业带来新的业绩增量，我们对医药生物板块维持“同步大市”评级，建议关注：（1）明显受益肺炎疫情带来业绩增量的连锁药店龙头，如益丰药房、老百姓及大参林，及诊断试剂公司龙头万孚生物与提供综合医疗设备的医疗器械行业龙头迈瑞医疗；（2）血液制品中静丙在此次疫情防控过程中的临床效果进一步得到肯定，建议关注血制品龙头天坛生物、华兰生物；（3）长期来看，医药产业升级将提速，建议关注创新药龙头恒瑞医药和产业上游CRO龙头药明康德、泰格医药，及特色原料药公司美诺华；（4）业绩稳健增长，估值相对合理的优质公司丽珠集团、山东药玻。  风险提示：商誉减值，政策变动，产品降价，社会复工进度不及预期。 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2019-032019-072019-11医药生物沪深300行业月度报告 医药生物 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业重大政策、事件跟踪 ......................................................................................... 4 2.1 卫健委等六部门联合发布《关于加强医疗机构药事管理促进合理用药的意见》............. 4 2.2 国家医保局、国家卫生健康委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》.................................................................................................................................... 5 2.3 新型冠状病毒肺炎疫情统计............................................................................................................... 7 3 投资策略 .................................................................................................................. 8 4 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：医药生物板块跑输大盘....................................................................................... 3 图2：医药生物子板块涨幅比较 ................................................................................... 3 图3：医药生物板块与全部A股历年估值水平 .............................................................. 3 图4：医药生物板块对全部A股溢价率......................................................................... 3 图5：医药生物子板块估值水平（整体法）.................................................................. 4 图6：医药生物板块个股涨跌幅（前十） ..................................................................... 4 图7：全国新冠肺炎累计确诊病例及当日新增病例 ....................................................... 7 图8：全国新冠肺炎累计疑似病例及当日新增疑似 ....................................................... 7 图9：全国(不含湖北)新冠肺炎累计确诊病例及当日新增 .............................................. 7 图10：湖北新冠肺炎累计确诊病例及当日新增 ............................................................ 7 图11：国外新冠病毒肺炎疫情统计 .............................................................................. 8 表1：《关于印发加强医疗机构药事管理促进合理用药的意见的通知》政策梳理 ........... 4 mNnOrPmNmPsMuNqMvMmMsOaQdN7NnPpPsQpPkPoOtQjMrRvM7NqRqPxNrNmNNZnMpP 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2020年02月份，全部A股下跌1.16%（加权平均），医药生物板块上涨2.38%，跑赢大盘3.54个百分点。各子板块行情出现明显分化，其中医疗器械板块涨幅幅度居首位，累计上涨14.07%，其他子板块中化学原料药上涨8.46%，医疗服务上涨2.65%，生物制品上涨2.63%，化学制剂板块下跌1.58%，医药商业下跌3.52%，中药板块下跌5. 40%。 从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为37.56X（截至2月28日），全部A 股为14.86，估值溢价为152.70%，从子板块来看，估值最高的依然属医疗服务板块（75.74X），其次是医疗器械（52.16X）、生物制品（50.27X）、化学制剂（39.94X）、化学原料药（33.28X）、中药（22.99X）和医药商业（18.89X）。 图1：医药生物板块跑输大盘 图2：医药生物子板块涨幅比较 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图3：医药生物板块与全部A股历年估值水平 图4：医药生物板块对全部A股溢价率 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 -1 0%-5 %0%5%10%15%农林牧渔通信计算机建筑材料传媒医药生物电子综合电气设备汽车纺织服装国防军工机械设备建筑装饰全部A股化工钢铁家用电器食品饮料有色金属休闲服务房地产轻工制造公用事业商业贸易非银金融交通运输银行采掘-10%-5%0%5%10%15%20%0%50%100%150%200%250%300%2009-01-092009-07-092010-01-092010-07-092011-01-092011-07-092012-01-092012-07-092013-01-092013-07-092014-01-092014-07-092015-01-092015-07-092016-01-092016-07-092017-01-092017-07-092018-01-092018-07-092019-01-092019-07-092020-01-09医药生物/全部A股医药生物/全部A股(非金融)0%50%100%150%200%250%300%2009-01-092009-07-092010-01-092010-07-092011-01-092011-07-092012-01-092012-07-092013-01-092013-07-092014-01-092014-07-092015-01-092015-07-092016-01-092016-07-092017-01-092017-07-092018-01-092018-07-092019-01-092019-07-092020-01-09医药生物/全部A股医药生物/全部A股(非金融) 此报告仅供内部客户参考 -4-