8 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2020年3月9日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-66568797 ：dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130511020004  策略：A股短期继续上涨的动力有限且有一定调整压力，但受政策托底，市场或将逐渐震荡整固，看好A股市场的中长期投资机会。短期基本面支撑性较强的个股防御性更高，关注两条投资主线：1）科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线，调整期间可择优布局基本面稳健的龙头企业，其中重点关注同时受新基建政策催化的领域；2）受新冠肺炎疫情扰动较小的券商、生猪养殖、大众消费品等。此外可关注或受益于全球供给放缓而产生的国产替代和海外市场份额增加的机遇。  宏观：1-2月份进出口下滑，符合市场预期，源于工作日减少和新冠疫情的影响。进口表现好于出口，中美贸易协定仍然在稳步推进，进口主要是农产品和基础原材料进口增加。出口中集成电路、塑料制品出口增加，景气度较好。受到开工延后、全球疫情不确定以及油价暴跌的影响，出口和进口会继续弱势。预计我国进出口需等到5月份才会恢复正常。  农林牧渔：蛾灾或将造成我国玉米产需缺口扩大，玉米价格存上行趋势， 建议关注以玉米、水稻种植为主的北大荒（600598）。在蛾灾防控手段方面，转基因玉米为防控长期布局，种子市场将扩容，企业盈利能力将显著提升，建议关注a/转基因玉米种子研发核心企业，b/研发参股企业&种业龙头隆平高科（000998），c/玉米种子龙头登海种业（002041）。 要闻 美国2月季调后非农就业人口增27.3万人，超市场预期 世卫组织：新冠肺炎全球确诊病例已过10万，中国以外确诊超2万 沙特计划增加石油产量并大幅降低售价 前两月我国进出口总值同比降9.6% 新三板转板上市机制公开征求意见 证监会降低券商证券投资者保护基金缴纳比例 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻  美国2月季调后非农就业人口增27.3万人，预期17.5万人，前值22.5万人；失业率为3.5%。  世卫组织每日疫情报告：中国以外新冠肺炎确诊病例较前一日增加3610例，达到24727例；死亡病例较前一日增加71例，达到484例。  联合国报告：由于新冠肺炎疫情爆发的缘故，将2020-21年全球外国直接投资（FDI）预期下调5%-15%，汽车、飞机、能源这三大行业所受冲击恐怕最为严重。  美债收益率全线走低，长期收益率继续刷新历史新低。3月期美债收益率跌0.1个基点报0.624%，2年期美债收益率跌8.1个基点报0.528%，3年期美债收益率跌5.8个基点报0.574%，5年期美债收益率跌6.9个基点报0.612%，10年期美债收益率跌14.9个基点报0.768%，盘中一度跌破0.7%关口；30年期美债收益率跌25.3个基点报1.291%。  欧盟专员Breton：欧洲央行几乎没有多少调整利率的空间，现在评估新冠肺炎疫情对欧元区经济的影响还显得操之过急，显然疫情会造成宏观经济影响。  知情人士消息称，沙特阿拉伯计划下个月增加石油产量，日产量将超过1000万桶，作为沙特对该国与俄罗斯的欧佩克+联盟的崩溃后的激烈反应。知情人士透露，4月沙特的原油产量可能会从本月的约970万桶/日增至1000万桶/日。此外，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。。  美国国会众议院公布了波音公司737MAX系列客机两起致命空难的初步调查结果，认为波音公司的设计存在严重的缺陷，美国联邦航空局存在失职。 国内要闻  国家卫生健康委新闻发言人、宣传司副司长米锋表示，湖北以外其他省份新增确诊均为境外确诊病例，首次无本土确诊病例。湖北除武汉外连续3日无新增病例，武汉新增确诊降至50例以下，说明当前防控措施有效，疫情防控形势持续向好。但国际输入我国病例不断出现，防疫仍然面临不小风险压力。  海关总署：按人民币计，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值4.12万亿元人民币，比去年同期下降9.6%；其中，出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08万亿元，下降2.4%；贸易逆差425.9亿元。按美元计价，前2个月，我国进出口总值5919.9亿美 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 元，下降11%。其中，出口2924.5亿美元，下降17.2%；进口2995.4亿美元，下降4%；贸易逆差70.9亿美元，去年同期为顺差414.5亿美元。  自国务院金融委办公室决定设立金融委办公室地方协调机制后，由央行地方分支机构牵头，部分地区的地方协调机制陆续宣布成立。广东和江苏近期成立金融委办公室地方协调机制。从已成立的协调机制来看，人民银行地方分支机构负责人担任协调机制召集人，地方金融监管局、银保监局等部门相关负责人为主要成员。  证监会降低证券公司2019年及2020年证券投资者保护基金缴纳比例，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金缴纳比例参照执行。  证监会就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》公开征求意见。 《指导意见》明确，符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市，申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应符合拟转入板块的上市条件。  证监会修订完善创业投资基金反向挂钩政策，简化反向挂钩政策适用标准，明确创业投资基金项目投资时满足“早期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三个条件之一即可享受反向挂钩政策；同时为激活大宗交易方式下受让方交易动力，取消减持受让方锁定期限制，并加大对专注于长期投资的基金优惠力度，同时拓宽享受反向挂钩政策的适用主体，私募股权投资基金参照适用。 二、银河观点集锦 策略：短期保持谨慎，看好A股市场中长期投资价值 1、我们的观点 A股短期继续上涨的动力有限且有一定调整压力，但受政策托底，市场或将逐渐震荡整固，看好A股市场的中长期投资机会。短期基本面支撑性较强的个股防御性更高，关注两条投资主线：1）科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线，调整期间可择优布局基本面稳健的龙头企业，其中重点关注同时受新基建政策催化的领域；2）受新冠肺炎疫情扰动较小的券商、生猪养殖、大众消费品等。此外可关注或受益于全球供给放缓而产生的国产替代和海外市场份额增加的机遇。 2、我们的分析 A股冲高回落，海外市场压力较大。本周新老基建发力带动A股市场走强后略有回落，科技主导的结构性市场风格减弱，周期、消费表现较优。全部 A 股市盈率15.69倍,处于历史中枢水平，成长股估值相对较高，金融类估值较低。市场交投活跃度较前期高点略有回落，北上资金累计小幅净流入，两融余额连续增长。与A股的强势表现不同，外围市场整体承压，10年期美债收益率屡创历史新低。除美股受到美联储降息、总统大选、特朗普或将出台救市措施等因素影响巨震后录得小幅上涨外，全球主要指数均呈现下行态势。受新冠肺炎疫情蔓延影响，市场对全球经济下行的担 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 忧加剧，海外风险资产仍面临压力。 A股市场短期或存在一定调整压力，主要原因有：1）市场积累获利盘较多；2）充裕的流动性是推升市场上涨的一主要动力，但未来随着企业逐渐复工复产，市场间流动性会随着需求恢复逐渐流入实体经济，或对A股产生一定负面扰动；3）科技股估值较高，存在一定调整压力，或引起风险偏好下行；4）新冠肺炎疫情好转、“稳经济”的政策呵护、流动性宽松的市场环境等利好已基本price-in，短期出现超预期利好的可能性较低，对市场继续抬升的动力有限；5）海外疫情形势或将对全球经济带来一定负面影响。 虽然A股市场短期继续上涨的动力有限且有一定调整压力，但调整空间同样有限，市场或将逐渐震荡整固，我们看好A股市场的中长期投资机会，主要原因有：1）政策呵护的基调未变，流动性宽松的市场环境和逆周期调控政策将持续；2）随着我国新冠肺炎疫情逐渐得到有效控制，企业复工复产逐步推进，新老基建发力，内需消费逐渐复苏，经济回暖可期；3）外围风险加大突显A股市场的配置价值。 3、投资建议 行业配置建议，短期基本面支撑性较强的个股防御性更高，关注两条投资主线：1）科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线，调整期间可择优布局基本面稳健的龙头企业，其中重点关注同时受新基建政策催化的领域；2）受新冠肺炎疫情扰动较小的券商、生猪养殖、大众消费品等。 （分析师：洪亮） 宏观：1-2月份进出口数据点评 1、我们的观点 1-2月份进出口下滑，符合市场预期，源于工作日减少和新冠疫情的影响。进口表现好于出口，中美贸易协定仍然在稳步推进，进口主要是农产品和基础原材料进口增加。出口中集成电路、塑料制品出口增加，景气度较好。受到开工延后、全球疫情不确定以及油价暴跌的影响，出口和进口会继续弱势。预计我国进出口需等到5月份才会恢复正常。 2、我们的分析 1-2月进出口总额5919亿美元，同比增速-11%。其中，出口2924.5亿美元，增速-17.2%；进口2995.4亿美元，增速-4.0%；贸易顺差-71亿美元。 1-2月份我国进出口回落，由于新冠疫情的影响2月份春节后开工一直不畅，物流受阻，在此情况下进出口回落属于正常。出口回落至2017年的水平，进口情况好于预期。由于2020年春节提前，1月份工作日减少一周，2月份新冠疫情爆发，工厂复工速度延迟，2月份整月物流不畅，同时工作日延后，1-2月份进出口减少可以预见。1月份我们新冠疫情并未影响出口，我们预计1月份出口额可能在1900亿左右，2月份出口只有1000亿左右，创出新低。而进口与之相反，我国进口增速仍然好于预期，农产品进口依然增速较快，并未由于疫情影响减慢，我国仍然在较为平稳 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 的履行中美贸易协定。其他产品进口也比预期更好，显示我国国内需求仍然较为旺盛。 2020年1-2月份受新冠疫情影响，我国出口措施更为积极，但主要生产行业库存备货约在1个月左右，3月份仍然需要观察。同时新冠疫情有在全世界蔓延的趋势，已经影响终端消费，世界银行降低了全球经济增速预期。新冠疫情的蔓延同时会影响全球产业链，至今仍然不好估算。 由于全球利率相继下滑，美国大幅下降联邦基准利率，致使我国汇率兑美元走高，直接影响未来出口。美国联邦基准利率在未来仍然有很大几率继续下行，同时全球各国纷纷下调基准利率，对我国汇率带来冲击，未来需要对出口给予更对的支持，同时对中小企业支持力度需要更为有针对性。 我国出口可能1季度仍然会较为疲软，预计5月份才会慢慢步入正轨。同时由于新冠疫情的不确定性，中美先行指标已经有所下滑，对未来出口形势带来不利影响。 进口方面显得较为强势，肉类、大豆、原油、铜、纺织品以及集成电路等进口依然较为旺盛，但天然气、半导体、汽车等进口下滑。我国复工延迟会影响未来进口，而原材料价格价格大幅下滑也会降低进口金额，预计1-2季度进口可能持续弱势。预计受中美贸易协议的影响以及国内生猪价格的高企，未来农产品进口仍然较为迅速，但原油价格已经跌破40美元/桶，原材料价格下跌拉