聚烯烃周报：OPEC减产意外夭折，聚烯烃需求逐步向好

聚烯烃周报WeeklyReportofPetrochemicalIndustry编制日期：2019/3/8投资咨询部 聚烯烃|策略报告1OPEC减产意外夭折，聚烯烃需求逐步向好趋势分析由于OPEC+组织未能就进一步减产达成新协议，国际原油市场恐慌情绪加重，但是市场期待OPEC+能在3月18日的会议中达成令各方满意的减产方案。全球疫情持续扩散始终压制原油需求预期，美国原油库存持续上升，原油产量再创新高，国际油价短期下行压力较大。聚烯烃方面，全国各地工厂陆续开工，需求缓慢上涨。由于前期工厂均有低位备货，虽然两油挺价意愿强烈，但高价货源成交依旧低迷。后市来看，在工厂开工率持续提升，去库存进度不断提高的前提下，预计聚烯烃保持震荡偏强走势。投资策略：疫情尚未完全消除，风险因素仍在，建议谨慎做多L2005、PP2005合约，关注资金流向。 聚烯烃|策略报告2一、全球宏观概况1、OPEC+未能达成进一步减产协议，国际油价大幅下跌3月6日OPEC+部长级会议未达成任何协议。现阶段OPEC和俄罗斯等其他产油国已经在执行的是今年1月1日起减产210万桶/日的协议，其中包括沙特的额外自愿减产。市场普遍认为原先的减产协议应该会继续的延长至少到二季度，在这一点上，OPEC和包括俄罗斯在内的非OPEC产油国之间已经在会议前达成了共识；而分歧存在于沙特与俄罗斯对于继续深化减产的幅度，并且这些减产份额如何再分配的问题。此前莫斯科一直评估的是新冠病毒的可控，认为是对总需求的影响可能只是短暂的，所以拒绝支持进一步减产；在这之后，随着新冠肺炎的不断蔓延，俄罗斯方面其实已经慢慢的开始接受疫情对于全球的影响已经超出了前期的判断，在接见了沙特驻莫斯科大使之后，其实已经传出了对于俄罗斯态度的转变。但是在本次会议中，沙特等OPEC产油国部长抛出了一个力度比预期更大的减产提议：额外150万桶/日的减产，且非OPEC成员国将为整体额外减产承担50万桶/日，并且之前的减产协议应持续到年底，而不是二季度，新协议将意味着OPEC+共计减产约360万桶/日且维持到年底，相当于全球供应量的3.6%。沙特方面也有自身的考虑，100万桶/日的减产力度只能维持油价在50-60美元/桶，无法达到大多数OPEC产油国的财政盈亏平衡油价；而且此前的减产协议中，沙特减产的规模一直远大于现有减产210万桶/日协议中要求的幅度，所以此次希望能够让俄罗斯共同担当一些。 聚烯烃|策略报告3当然市场的预期是3月6日减产协议的失败并不是最终结果，OPEC在3月18日左右还会召开一次会议，届时产油国之间还将对减产协议进行协商。2、美联储意外降息日前美联储宣布紧急降息50基点至1.00%-1.25%。美联储在声明中表示，公共卫生事件对经济活动构成的风险不断演进。这是历史上美联储首次因为公共卫生事件非常规降息。海外疫情已经开始呈现指数级式的增长，各大洲、各地区内的传播已经加速开启。从各国对疫情的重视程度来看，预计世卫组织宣布COVID-19全球大流行的可能性正在上升。此后，加拿大、中国香港和澳门、沙特、阿联酋、约旦央行均相继宣布降息，全球央行“降息潮”可能开启。韩国有可能采取与中国类似的策略，货币与财政政策并举，提振疫情过后的经济。虽然负利率的欧洲及日本，利率下调空间非常有限，但依然可能通过长期贷款或LTRO或者国债回购，为市场补充流动性。此外，英国、新西兰、印度央行也有可能跟随美国降图1：全球疫情累积趋势图图2：全球主要央行利率（%）数据来源：wind，华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告4息。二、原油基本面概况1、供给面OPEC+:截至目前，OPEC正在实施的减产规模是170万桶/日，加上沙特自愿再减产40万桶/日，合计是210万桶/日，但油价在疫情的冲击下仍不断下跌。因此市场对OPEC再度扩大减产的呼声已经越来越高。由于OPEC和非OPEC产油国未能就下一步如何应对达成共识，从4月1日开始，这些国家将不再受到生产上限或减产的约束。有国际咨询机构分析，一旦现有减产协议在3月底到期，市场将面临生产不再受到约束的局面，无减产协议带来的风险将更加明显。美国：美国油服公司贝克休斯周五(3月6日)公布数据显示，截至3月6日当周，美国石油活跃钻井数增加4座至682座，较去年同期减少152座。此外，上周美国国内原油产量再创新高达到1310万桶/日的纪录高位。2、需求面疲软的利润已经促使部分石化终端用户们减产，其中韩国一家公司已经将其一套凝析油分离塔的开工率调低至80%。不过，中国石化厂商福海创公司已经签署了两份标书求购5月至12月交付的凝析油船货。虽然中国买家依然在购买ESPO混合原油船货，但是相对于往常，中国对该原油的需求大幅减少。市场人士继续评估公共卫生事件对经济和石油需求的影响，在中国以外，多国新冠肺炎感染者数量持续攀升。RystadEnergy发布的预测调整称：“受到更多国家疫情影响，今年全球油气消费量减缓可能会打击供应商，对原油 聚烯烃|策略报告5期货平均价预测低于先前预期。”3、库存面美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2月28日当周EIA原油库存实际增加78.4万桶至4.44亿桶，增幅不及预期；从分项来看，汽油库存实际减少434万桶，精炼油库存实际减少401万桶，降幅均高于预期。此外，上周美国原油净进口量小幅增长，主要原因是炼厂开工率持续下滑至86.9%。原油出口增幅较快，虽然美国原油需求仍处于季节性的回落周期内，但是美油持续出口也是压制国际油价反弹的重要力量。由于OPEC+组织未能就进一步减产达成新协议，国际原油市场恐慌情绪加重，但是市场期待OPEC+能在3月18日的会议中达成令各方满意的减产方案。全球疫情持续扩散始终压制原油需求预期，美国原油库存持续上升，原油产量再创新高，国际油价短期下行压力较大。三、聚烯烃基本面概况1、PE供给面本周（3/2-3/8）国内PE装置检修损失量约0.92万吨，较上期损失量减图3：美国炼油厂开工率（%）图4：美国炼油厂净原油投入量（千桶）数据来源：EIA，华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告6少0.09万吨。目前齐鲁石化低压A线、兰州石化高压、扬子巴斯夫高压装置均已重启。沈阳化工、燕山石化老高压一线、宁夏宝丰二期、扬子石化低压C线装置停车中。中天合创管式高压计划9-16日检修，后续供应或将继续减少。表1，近期国内聚乙烯重要生产企业装置关停情况汇总生产企业品种年产能力（万吨）关停时间重启时间关停原因本周损失量（万吨）沈阳化工线性102月23日待定停车检修0.21齐鲁石化老全密度122月9日待定停车检修0.11扬子石化低压C线92月10日2月25日停车检修0.14数据来源：金联创、华安期货投资咨询部虽然国内下游工厂陆续恢复生产，但由于返岗工人严重短缺，多数工厂低负荷运转，因此整体需求疲软，加之社会库存偏高，周内买家心态仍旧谨慎，亚洲PE价格多数下跌，市场成交有限。随着下游地膜旺季前备货阶段的到来，周内地膜企业开工产量都有所提升，预计下周需求逐步跟进，对PE行情或许能起到一定支撑作用。2、PP供给面本周（3/2-3/8）国内聚丙烯检修装置较上周增加，周内检修损失量在6.78万吨，较上周增加0.88万吨，增幅14.9%。表2，近期国内聚丙烯重要生产企业装置关停情况汇总生产企业品种年产能力（万吨）关停时间重启时间关停原因本周损失量（万吨）燕山石化PP122月25日2月26日临时停车0.04宁波台塑PP502月15日待定停车检修0.90宁波富德PP402月18日3月1日计划检修0.84数据来源：金联创、华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告7周内石家庄炼厂、大连恒力一期、东华能源（张家港）、徐州海天、大庆炼化新线等装置新增检修。前期延安炼厂老装置、福建联合老装置、钦州石化、北海炼化、云天化等装置仍未重启。蒲城清洁能源、宁波台塑、宁波富德、广州石化装置目前恢复正常生产。近期装置检修相对集中，一定程度上缓解了供应面压力。3、PE需求面本周（3/2-3/8）全国农膜整体开机率在34%左右，较上周上涨5%。随着地膜需求逐步跟进，地膜企业订单以及产量较上周都有所增加，部分规模企业开工能达到6-9成不等。周内各地区复工复产全面推进，物流运输等问题有所改善，但部分地区依旧受返岗工人短缺影响，开工较低。表4，主要地区农膜生产企业开机率对比地区上周开工率本周开工率周涨跌幅山东27%32%+5%华东23%28%+5%华南23%27%+4%数据来源：金联创、华安期货投资咨询部本周（3/2-3/8）两油库存在121万吨水平，较上周增加2万吨，比去年同期库存高25万吨。表3，近期国内石化塑料库存分析（单位：万吨）地区2月27日3月5日库存变化国内石化库存119121+1.68%数据来源：金联创、华安期货投资咨询部全国各地工厂陆续开工，需求缓慢上涨。但由于前期工厂均有低位备货，对当前高价货源接货意向不大。期货市场受国家大基建项目提振连续 聚烯烃|策略报告8上涨，两油趁机调涨出厂价，以期达到降库目的。后市来看，全国各地工厂处于有序开工阶段，尽管前期低价货源消化缓慢，但在工厂开工率提升的前提下，预计3月中下旬将迎来库存去化过程。4、PP需求面塑编：国内塑编行业平均开工率较上周提高11.11%，维持在55.33%水平，整体开工较上周上升明显，山东地区塑编企业目前已在陆续恢复开工，但疫情影响下开工进度仍较为缓慢，故当地塑编企业开工仍处于较低水平；江浙一带塑编企业大部分已恢复正常开工，且前期维持较低负荷的企业本周内亦提高负荷生产，故当地塑编企业整体开工负荷较上周有所提高。BOPP:BOPP厂家平均开工率在53.01%左右，较上周开工上调1.01%，周内温州启明开工手续获批后产线重启，返岗人员陆续增加，企业开工率较前期小幅上行，目前大部分企业已经开工，但由于国内下游需求不足，近期BOPP开工或将维持在五成左右，预计下周厂家开工或将维持稳定。四、近期聚烯烃走势预估由于OPEC+组织未能就进一步减产达成新协议，国际原油市场恐慌情图6，国内塑编行业开工率图7，国内BOPP行业开工率数据来源：金联创，华安期货投资咨询部 聚烯烃|策略报告9绪加重，但是市场期待OPEC+能在3月18日的会议中达成令各方满意的减产方案。全球疫情持续扩散始终压制原油需求预期，美国原油库存持续上升，原油产量再创新高，国际油价短期下行压力较大。聚烯烃方面，全国各地工厂陆续开工，需求缓慢上涨。由于前期工厂均有低位备货，虽然两油挺价意愿强烈，但高价货源成交依旧低迷。后市来看，在工厂开工率持续提升，去库存进度不断提高的前提下，预计聚烯烃保持震荡偏强走势。投资策略：疫情尚未完全消除，风险因素仍在，建议谨慎做多L2005、PP2005合约，关注资金流向。免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067