德意志银行市场研究亚洲企业信用日期2017年12月8日亚洲信贷周刊本周发布的笔记中国核动力总公司–新问题思考，日期12月4日现有的有保证的2025年代为G + 105bp，典型的5/10年利差曲线在功率名称上为20-25bp，尽管最近出现的新问题更为严峻。我们认为中广核2022和2027的最终公允价值（A3 / A- / A +）分别为85-90bp和115-120bp（无新发行特许权）。请注意，CGN也有一个2025年的Keepwell结构，交易量约为G + 105bp。即使我们假设在最终指导之前采取通常的紧缩措施，位于130bp和165bp区域的IPG显然看起来相当慷慨，可以弥补来自中国的大量供应。中国通用核电公司–购买12月5日发行的2022和2027年新款隔夜，中国通用核电分别以107.5个基点和145个基点发行了3.5亿美元的5年期和5.5亿美元的10年期债券。目前提供的速率为100bp和140bp（在撰写本文时）。尽管该曲线看起来陡峭于40bp，但这与最近的新问题一致。如我们昨天的注释中所述，我们认为2022和2027的公允价值分别为85-90bp和115-120bp。因此，以购买开始。WTT Investment Ltd –尽管估值合理，但多元化经营； 12月5日开始保全WTT Investment（穆迪/惠誉（Fody）发行人评级为B1 / B +级）发行了6.7亿美元的5NC3票据，按年利率5.5％，定单金额为33亿美元（根据彭博社报道）。我们认为稀有价值是来自FCF正面的成熟市场的公用事业类型HY敞口。话虽如此，我们确实注意到私募股权的所有权和高杠杆率抵消了上述积极因素。 WTT 2022债券在二级市场表现良好，目前交易价格上涨1- 1.5点，因为自11月初以来亚洲整体高收益空间略有疲软。我们认为持有WTT 2022s的可能性更高，因为我们认为上行空间有限，并在下面讨论我们的相对价值思想..MBA研究分析师Viacheslav Shilin(+65 ) 6423 5726林研究分析师（+852）2203 6226严苛的Agarwal，CFA研究分析师（+65）6423 6967关凯伦（MBA）研究分析师（+65）6423 5387CFA研究分析师Vikash Agarwalla(+65 ) 6423 5718发行于：08/12/2017 01:57:30 GMT德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露，请访问HTTP://GM.DB.COM MCI（P）083/04/2017。0bed7b6cf11c