马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五1 网页全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research宏注马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五朱莉娅·高（Julia Goh）高级经济师Julia.Gohml@uob.com.myPakatan Harapan (PH) Government reaches its 100th day in office 今天。在前100天做出的10项声明承诺中，我们得出了5项已经实现，其中5项已部分实现或正在进行的承诺。考虑到财政和债务的限制，我们认为政府需要更多的时间来履行其承诺是合理的。在头30天之内就完成了取消商品和服务税（GST），稳定汽油价格以及对大型项目进行审查的工作。我们还应该考虑进行改革，以改善治理，透明度和问责制。其中包括选举和议会程序，执法和政府机构的改革计划，实现零腐败，改革司法任命的结构，限制权力的集中以及对关键公共任命的审查程序。很难估计这些措施的经济价值，但它们对于恢复对该国主要机构和司法系统的信心，以及在未来五年及以后的时间重建系统中的制衡机制，都至关重要。这些改革将对经济产生积极影响，有利于更高的收入水平和增长，这也将增加该国的税收收入。尽管无法履行所有100天的承诺，但我们认为我们的努力令人鼓舞，前进的方向仍然是积极的。 PH政府应该继续改革的步伐，以巩固该国的基础并加深其增长支柱。100天的10个承诺在头100天做出的10个宣言承诺中，我们得出的结论是，已经实现了5个，部分实现或正在进行中的有5个。100天的10个承诺已达成部分或进行中1 废除商品和服务税（GST），并重新引入新的销售和服务税（SST），此规定将于2018年9月1日生效。在马来西亚制造并进口的任何应税商品，将被征收10％的销售税，而应税服务将被征收6％的税。 SST的范围缩小，预计将带来230亿林吉特的收入（相比之下，GST收入估计为440亿林吉特）。1 删除列入黑名单的美国国家高等教育基金公司（PTPTN）的违约贷款人但由于难以获得收入明细，借款人现在必须继续偿还贷款。2 稳定汽油价格以降低生活成本。RON95和柴油的价格固定到年底。 PH宣言谈到引入有针对性的汽油补贴。进一步的细节可能会在2019年预算中发布。2 成立专责小组，推行健康保险计划对于低收入B40组。3 介绍家庭主妇的雇员公积金（EPF）。已经介绍了家庭主妇和政府捐款的第一阶段。下一个阶段是到2020年初，将丈夫的EPF捐款的2％拨入家庭主妇的帐户。3 在全国范围内批准了新的最低工资MYR1,500但是新的标准化工资底线将逐步逐步实施，没有给出明确的时间表。4 成立特别内阁委员会以适当执行1963年《马来西亚协定》，由PH和反对派领导人组成，以提供详细的报告，并在六个月内提交4 开始调查与丑闻有关联的机构例如1MBD，FELDA，MARA和Tabung Haji。尚未为这四个机构中的任何一个设立皇家调查委员会（RCI），而这些机构的改革治理仍在进行中。5对授予国外的所有大型项目进行全面审查。东海岸铁路（ECRL），高铁（HSR）以及沙巴和马六甲的两个天然气管道项目已被推迟或暂停。政府已明确表示，只要这些项目对两国都有互惠互利，它们将继续与外国进行贸易和投资。总理马哈蒂尔将从今天开始对中国进行为期5天的访问。5 废除FELDA定居者的债务仍在等待中由于FELDA的财务状况不佳。政府的目标是加强机构的现金流，出售资产，重组80亿马币的贷款，对定居者履行法定义务，以确保定居者获得生活费用贷款和收获前付款。资料来源：大华银行全球经济与市场研究部PH宣言 马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五2 网页图1：PH政府记分卡5根支柱，60个承诺，145个步骤在PH宣言中，有五个支柱可以指导该党的议程，其次是承诺和具体步骤。支柱1：减轻人民负担支柱2：体制和政治改革支柱3：促进可持续和公平的经济增长支柱4：使沙巴和砂拉越恢复马来西亚1963年协议所赋予的地位支柱五：创建一个包容，温和且享誉全球的马来西亚根据我们的观察，“支柱2：体制和政治改革与其他四个支柱相比，成就最高。为了确保分权，以前由总理府领导的九个机构，例如马来西亚反腐败委员会（MACC），选举委员会（EC）和国家审计署（NAD），现已独立运作。总检察院和检察院也已分开，后者向议会报告。新政府已经改变了公务员的高级官员和与政府有联系的公司和法定机构的政府任命。这些都是值得称赞的，是长期增强国家治理和廉正的良好开端。*根据大华银行的追踪器资料来源：大华银行全球经济与市场研究部PH宣言100%80%60%40%20%0%前100天的10个承诺PH宣言中的145个主要承诺*部分或进行中选民对PH政府普遍满意尽管PH政权在最初的100天中没有兑现全部10项承诺，但选民对PH政权的整体表现仍然普遍感到满意。根据当地研究公司独立报中心在8月7-14日之间进行的选举后调查：56％的受访者对PH政府的尝试感到满意。55％的人认为该国正在朝着正确的方向前进，政府/地方政府机构（64％）相对于私营部门（60％）的比例更高。对PH政府的看法从5月份的79％下降到8月的67％，但仍高于对前国阵政府的看法，后者在选举前仅为39％。 马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五3 网页正确方向：55%满意56%不确定10％不满意34%不满意不确定22％7％满意的71％满意59%快乐67％资料来源：大华银行全球经济与市场研究部独立报中心国家方向PH值竞选承诺对PM的满意度对政府管理经济的满意度对政府的看法值得关注–马来西亚第十一个计划的中期审查，2019年预算我们认为市场对前100天的PH成绩没有负面反应。 7月和8月初，流入马来西亚债券和股票市场的外国资金略有反弹，但本周因美国和土耳其之间紧张关系的加剧而中断，这压迫了投资者对新兴市场资产和货币的需求，促使马来西亚，印尼，韩国，菲律宾和越南。到目前为止，与先前的逆转事件相比，传染效应似乎相对受到控制。新兴市场货币和CDS利差的波动仅适度扩大。正如我们最近的《宏观+外汇策略》所强调的那样-东盟的“土耳其射击”？没那么快，我们得出的结论是，鉴于该地区的基本面更强，在BRATZ（巴西，俄罗斯，阿根廷，土耳其和南非）中见证的急剧抛售不太可能以东盟货币复制。尽管如此，当前新兴市场的负面发展，特别是美中贸易关系的恶化可能意味着东盟货币疲软的进一步负担。图2：选民对PH政府的整体表现感到满意不确定10％不满意/生气23%不确定15%不满意26％不确定：21％方向错误：24% 马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五4 网页图3.每周流量表明本周马来西亚股票和债券的净卖出图4. MYR与其他区域货币同步移动图5. 5年期信用违约互换（CDS）有所扩大适用于马来西亚，印度尼西亚，泰国和菲律宾 资料来源：IIF，大华银行全球经济与市场研究百万美元3002001000-100-200-300-400-500-600-700Jan 18 Mar 18 Apr 18 Jun 18 Aug 18流入马来西亚股票和债券资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究兑美元变动百分比151050-5-10-15MYR CAD NZD AUD IDR THB KRW SGD INR CNY JPY2016 2017年初至今2018平均值，年初至今2018资料来源：彭博社，大华银行全球经济与市场研究bps29024019014090408月14日12月14日5月15日9月15日2月16日7月16日11月16日4月17日4月17日8月17日1月18日6月18日马来西亚（A3 / A- / A-）泰国（Baa1 / BBB + / BBB +）印度尼西亚（Baa2 / BBB / BBB-）菲律宾（Baa2 / BBB / BBB）1.6-1.4-1.9-2.8-4.4-5.1-7-6.9-5.5-7.1-9 马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五5 网页图6：马来西亚的外债很高......。在国内，需要关注的主要事件是将于10月发布的《马来西亚第11计划》的中期审查和可能在2018年11月2日提交的《 2019年预算》。我们预计将发布进一步的政策，为经济进入2019年和2020年。鉴于政府财政紧缩，PH宣言中承诺的支出将被优先考虑，尤其是在医疗保健和教育方面。 PH政府还承诺在其行政的头三年内，将多达50％的发展支出分配给五个最贫穷的州（沙巴州，砂拉越州，吉兰丹州，登嘉楼州和玻璃市），并最多分配预算的30％拨款将分配给沙巴和砂拉越，优先完成泛婆罗洲公路的完工。鉴于新兴市场的最新发展，贸易紧张局势的加剧，美国利率的提高以及全球流动性的紧缩，经济增长的风险倾向于下行。鉴于当前面临的许多挑战，2019年的财政目标对于衡量政府的财务状况以及支持增长的政策可操作性的程度至关重要。年初至今，马币兑美元汇率下跌了1.4％，至4.1060的年度低点。截至7月底，MYR的疲软对外汇储备造成了压力，外汇储备在三个月内减少了50亿美元或4.6％，至1,045亿美元。它仍高于2015年9月的933亿美元的低点，但国行在外汇掉期中的空头头寸扩大至162亿美元，占外汇储备总额的15.5％。尽管菲律宾和印度尼西亚最近提高了利率以稳定本国货币的稳定，但鉴于通货膨胀率适中和增长放缓，我们预计马来西亚国家银行（BNM）不会加入加息范围。与其他新兴市场国家相比，马来西亚的基本面仍然保持强劲，包括可观的增长，经常账户盈余和适度的财政赤字。值得关注的一个风险因素是外债占国内生产总值的比重相对较高，在2017年为66％。但是，由于马来西亚是东盟最大的本地货币债券市场（占GDP的百分比），因此这一风险值得商bat并与较高的外债份额相关。一线希望是，过去两年外国流入的份额与往年相比要低得多，这表明热钱和集中风险的程度较小。资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond 马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五6 网页J.PKR我的SGTH香港CNPH值VNID政府企业图7：...由于LCY债券市场的规模图8：集中风险很低，将2015-17年至2010-12年之间的投资组合流量与粘性FDI流入量进行比较马来西亚 资料来源：AsianBondsOnline，大华银行全球经济与市场研究占GDP的百分比250200150100500资料来源：IIF，大华银行全球经济与市场研究期间投资组合流入（占GDP的百分比）包括再投资在内的外国直接投资（占GDP的百分比）2010-2012+22.5+12.22015-2017-1.1+10.9资料来源：IIF，彭博社，大华银行全球经济与市场研究 马来西亚：PH政府100天报告卡2018年8月17日，星期五7 网页最近的出版物扫描QR码以获取我们所有报告的列表免责声明本出版物严格仅用于提供信息，不得出于任何目的而被任何人传播，披露，复制或依赖，也不得在任何分发或使用该国家的任何人中分发或使用。将违反其法律或法规。本出版物不是买卖任何投资产品/证券/工具的要约，推荐，招揽或建议。本出版物中的任何内容均不构成会计，法律，法规，税务，财务或其他建议。请咨询您自己的专业顾问，以了解任何投资产品/证券/工具是否适合您的投资目标，财务状况和特定需求。本出版物中包含的信息基于某些假设和对可公开获得的信息的分析，并反映了截至出版日期的主要情况。关于（包括但不限于）国家，市场或公司的未来事件或表现的任何观点，预测和其他前瞻性陈述均不一定表示，并且可能与实际事件或结果有所不同。本出版物中表达的观点仅是作者的观点，并独立于大华银行有限公司，其附属公司，分支机构，董事，管理人员和员工（“大华银行集团”）的实际交易状况。发表的观点反映了作者在本出版物出版时的判断