陆路运输行业：出租车转机可见

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2018年7月30日陆路运输部门出租车周转新加坡|运输服务|更新在陆路运输行业，积极的行业重组以及出租车行业最糟糕的时期结束之后，维持超重维持在ComfortDelGro上积累；不变的目标价2.69美元有什么新鲜事吗？陆路运输管理局（LTA）已发布2018年6月的机动车人口和出租车司机职业执照（TDVL）数据。图1：出租车和出租汽车的人口，出租车驾驶员职业执照（TDVL）数据出租车21,16425,699 租借汽车68,81763,259+8.8%68,083+1.1%68,341+0.7%有效TDVL持有人96,33698,369-2.1%96,085+0.3%96,090+0.3%TDVL i被起诉344133+159%2,019965+109%资料来源：彭博社，长期协议，PSR新进入者Tada已推出其乘车应用程序，该应用程序使用区块链记录乘车记录。该平台有2,000个驱动程序，不向他们收取佣金。 Tada没有动态定价，但在高峰时段会收取附加费。 Tada加入了Filo Technologies，Ryde，Kardi，Jugnoo和现任Grab的乘车领域。 Go-Jek表示也打算在新加坡推出。ComfortDelGro Corp将购买多达1200辆汽油电现代Ioniq混合出租车。这些出租车将在2019年中期交付。这是今年5月已经购买的200辆混合动力出租车的补充，随后又招标了500辆。我们如何看待呢？积极因素+出租车人口的下降速度显示出触底的迹象。同比收缩在2018年4月达到-19％的峰值，并且收缩速度连续两个月放缓。鉴于优步（Uber）退出以及乘车行业的重组带来的积极影响，我们认为出租车行业的最坏情况已经过去。 ComfortDelGro还开始购买新的出租车。+租赁汽车的同比增速继续下降，四年零七个月以来首次达到个位数增长。上一次出现单位数增长是在2013年11月，并且此后增长率一直保持两位数。+已发布TDVL的势头。年初至今的六个月中，每年发布的TDVL至少同比增长22％。 18年首6个月期间发行的TDVL总数同比翻了一番，足以抵消许可证到期的自然减少。有效的TDVL持有人数量与年初至今持平，为+ 0.3％。我们认为，每月平均发行约400个新的TDVL足以维持有效TDVL持有者数量的增长。负面因素–租赁汽车人口环比增长+ 0.7％。出乎我们的意料，这是令人惊讶的。我们的期望是基于较早的媒体报道，来自Lion City Rentals（LCR）的未租用汽车将在二手车市场上出售，并且只有51％的私人租用司机通过了“私人出租汽车驾驶员职业许可证”（PDVL）在6月30日截止日期之前。注意：ComfortDelGro Corp将在8月10日收市后发布2018财年第二季度财务业绩。超重（维持）股票及指数表现（％）通讯福特格罗3.98.27.5SBS中转(0.4)0.83.4性病返回2.5(5.8)2.8COMFORTDELGROVS。性病2.752.502.252.001.75Jul-17 Oct-17 Jan-1818年4月18年7月CD SP Equity STI（重新定价）SBS TRANSITVS。性病3.002.752.502.25Jul-17 Oct-17 Jan-1818年4月18年7月SBUS SP股票STI（重新计算）资料来源：PSR布隆伯格Richard Leow，CFA，CFTe，FRM(+65 研究分析师页面1 |菲律宾证券研究（新加坡）MCI（P）074/10/2017参考编号：SG2018_0178Y / E Dec Jun-182017年6月17日同比12月17日年初至今5月18日6月18日-17年6月18日同比6M18 6M17同比1M T H 3 M T H 1Y R 投资行动我们维持陆路运输行业，积极的产业结构调整在Uber退出并出租车行业最糟糕的时期已经过去。我们维持ComfortDelGro的收集评级，目标价不变为2.69美元。我们之前的陆路运输部门报告于7月9日发布。附录图2：每月出租车和出租车数量70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018出租车，LHS出租汽车，LHS出租车同比，RHS出租汽车同比，RHS资料来源：彭博社，长期协议，PSR图3：每月发布的TDVL数量80%60%40%20%0%(20%)(40%)的士人数继续收缩，但同比收缩显示触底的迹象租赁汽车的同比增速继续下降，达到个位数的增长率TDVL持续飙升60050040030020010002006200820102012201420162018TDVL发行，LHS同比，RHS300%250%200%150%100%50%0%(50%)(100%)资料来源：LTA，PSR图4：有效TDVL持有者的每月总数120,000100,00080,00060,00040,00020,00015%10%5%0%(5%)迄今为止，有效的TDVL持有人数量保持不变02006200820102012201420162018有效的TDVL持有者，LHS同比，RHS(10%)资料来源：LTA，PSR页面2 |菲律宾证券研究（新加坡）陆路运输行业更新 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输及汽车（86）2151699400-103李（Terry LI）研究分析师TMT，教育和金融（852）2277 6527营业额周（Eurus Zhou）研究分析师制药和消费者（852）2277 6515顾翠珊零售及物业研究分析师（852）2277 6516欧阳兆麟公司和机构销售经理，国际销售经理（852）2277 6783（852）2277 6678SHIKITA Yoshikazu国际销售经理（日本团队）(852) 2277 6624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注> +20%购买1从目前的价格来看> 20％的上涨空间+ 5％至+ 20％积累2从当前价格来看上涨空间为+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3交易价格在当前价格的+/- 5％以内-5％至-20％降低4从当前价格下跌-5％至-20％< -20%卖5从目前的价格下降-20％我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。一般免责声明该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请访问http://www.phiIlip.com.hk上的“风险披露声明”。 PhillipCapital的全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公众有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚菲利普资本澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司