医药生物行业研究周报：震荡中拥抱低估值高成长的“安全标的”

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2018年02月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨烨辉 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:市场震荡，投资机会显现》 2018-02-11 2 《医药生物-行业专题研究:500亿的PD-1/L1抗体市场空间是如何量化测算的》 2018-02-08 3 《医药生物-行业投资策略:优选“业绩拐点+估值修复”品种,巧避”雷区”》 2018-02-05 行业走势图 震荡中拥抱低估值高成长的“安全标的” 医药生物同比上涨0.36%，整体跑赢大盘 本周上证综指上升5.09%报3,289.02点，中小板上涨7.20%，报7,285.17点，创业板上涨4.79%，报1,668.83点。医药生物同比上涨5.45%，报7,579.95点，表现强于上证0.36个pp，弱于中小板1.76个pp，强于创业板0.65个pp。全部A股估值为18.28倍，医药生物估值为36.81倍，对全部A股溢价率上升至97.28%。各子行业估值整体略有下降，分板块具体表现为：化药35.90倍，中药30.18倍，生物制品49.33倍，医药商业24.06倍，医疗器械55.04倍，医疗服务64.48倍。 行业周观点总结 经历了2月上旬大盘的大幅下跌后，本周大盘迎来了连续反弹，医药生物反弹力度强于上证指数和创业板，相对全部A股的溢价率开始出现上升趋势，各个细分板块呈现普涨格局。个股方面，本周各上市公司陆续披露2017年业绩快报与年报，从披露情况来看，大部分公司业绩符合市场预期，基本面没有出现大幅变化。 下周行业观点预判 震荡中拥抱低估值高成长的“安全标的”。经历了2月上旬大盘的大幅下跌，我们认为市场的波动率不会很快降低到正常水平。预计市场将继续震荡格局，结合节后效应及两会临近，市场短期风险偏好将有所恢复，但在市场反弹的过程中投资者仍需谨慎应对。我们建议投资者在大盘震荡中可配置低估值高成长类的股票，这类标的即便是市场出现再回调，其下行空间也将十分有限，可谓是相对安全的标的。下周建议关注两方面机会：（1）低估值高成长股票的配置机会；（2）创新药研发进展预期带来的长期投资机会。 2月月度金股：恒瑞医药（600276.SH） 核心逻辑：创新龙头，创新药自主研发产品逐步进入收获期，重磅产品PD-1、吡咯替尼、19K均有望于18年获批，海内外临床申报进入井喷期，BD业务将逐步成为公司新药布局的又一重要看点；仿制药海外+国内双轮驱动，海外制剂业务17年获批的ANDA产品有望于18年开始放量，国内制剂业务招标降价压力逐步释放进入恢复性增长期，首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点。 2月稳健组合（排名不分先后） 恒瑞医药、泰格医药、迈克生物、万东医疗、片仔癀、通化东宝、智飞生物、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、新增长春高新、华东医药、开立医疗 个股逻辑：泰格医药（1、药政改革优先受益者，创新+一致性评价双重获益，主业恢复性增长；2、一致性评价BE业务放量，创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长。），迈克生物（1.产品线最齐全公司之一；2.集采模式划分市场格局；3.布局测序上游产品，临床应用可期），万东医疗（万东产品+渠道+远程读片，美年健康、阿里等优秀伙伴入驻，导流和补足技术短板，看好万东独特的优势和布局），片仔癀（1.年报预告超预期；2.片仔癀系列持续放量增长；3.继续发力营销改革，日化稳健表现，牙膏市场推广持续深入）、通化东宝（1.二代胰岛素稳健快速增长，2.甘精胰岛素报产受理、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟III期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理，糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形）、智飞生物（1.各地HPV接种陆续开始，供不应求，2.独家品种AC-hib推动公司业绩高增长，3.具备丰富的研发储备）、美年健康（1.客单价提升，门店数量增长带动体检人次增加；2.生态链价值强化，多领域布局）；奥佳华（1.产品导入期，增长空间大；2.行业标杆，研发创新能力强）、花园生物（1.VD3提价具备持续性；2.NF级胆固醇和25-羟基维生素VD3稳步放量增长），天士力（1.业绩增长稳健，普佑克进入国家医保有望放量；2.丹滴引领中药国际化；3.“四位一体”战略加速创新转型）；长春高新（1、生长激素高增长；2、疫苗业务恢复高增长；3、金赛药业与上市公司目标战略协同），华东医药（1、业绩维持高增长；2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值），开立医疗（1、推出高端彩超，彩超业务迎高增长；2、高端内窥镜填补国内空白；3、产品结构优化，整体毛利率提升）。 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2017-022017-062017-10医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 一周行情更新 ................................................................................................................................ 3 2. 本周重要公告分类汇总 ................................................................................................................ 5 3. 下周股东大会及停复牌信息一览 ............................................................................................. 10 3.1. 股东大会 .......................................................................................................................................... 10 复牌 ............................................................................................................................................................. 11 4. 行业热点解读 .............................................................................................................................. 11 5. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 12 图表目录 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ................................................................................................... 3 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 3 图3：医药各板块涨跌幅 ............................................................................................................................... 4 图4：医药各板块交易量和交易金额变化 .............................................................................................. 4 表1：本周研究情况汇总 .................................................................................................................................. 表2：本周调研汇总 ........................................................................................................................................... 表3：个股区间涨幅前十（截止至2018年1月21日）（剔除2017年、2018年上市新股、市值小于30亿、医药业务占比较小标的） ................................................................................. 4 表4：个股区跌幅前十（截止至2018年1月21日）（剔除2017年、2018年上市新股、市值小于30亿、医药业务占比较小标的） ............................................................................................. 表5：月度组合重要公告 ............................................................................................................................... 5 表6：年度业绩预告类公告 .......................................................................................................................... 5 表7：药品、器械、公司获得批件、证书类公告 ................................................................................ 6 表8：本周上市公司对外投资情况 ............................................................................................................ 6 表9：本周上市公司股东增/减持情况 ...................................................................................................... 7 表10：限售股解禁类公告 ............................