陆股通月报第5期：2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年03月05日 投资策略 2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓——陆股通月报第5期 1、2月下旬，北上资金为何集中外流，哪些板块遭减持？ 2月下旬，新冠肺炎疫情向海外扩散持续蔓延，VIX指数在2月下旬快速飙升，创下近两年来的历史新高。北上资金受此影响集体离场，2月21日至28日累计外流达304.61亿元。本轮北上撤离最多的行业为非银金融、食品饮料、银行和家用电器，分别净流出48.03亿元、45.23亿元、37.19亿元和35.33亿元。陆股通重仓前5大行业中，除医药外均遭到大幅减持，流出结构与持股分布大体一致。此外，就个股层面来看，流出居多的前10大个股也均为北上资金重仓股。3月首日开盘，A股率先企稳回升，市场情绪逐步修复，北上即开始回流。 2、总体配置：北上呈现倒“V”走势，成交额创年内新高。2月中上旬，北上资金持续流入，但下旬伴随海外疫情爆发而呈现集中外流。2月北上资金走势呈现倒“V”型，月内累计净流入达115.84亿元。同时，北上成交额与成交占比持续攀升，2月28日北上单日成交额达到1134.11亿元，创下年内新高，成交占比也突破了10%。2月消费板块风格占优延续，大消费30日均线持续高位徘徊。直至月底，北上资金出现集中外流，消费流入趋势才小幅回撤。 3、行业流向：集中增配食品饮料和医药生物。2月北上资金大幅流入食品饮料和医药生物，分别累计净流入79.51亿元和66.88亿元；同时小幅流出家用电器、银行和电子，分别累计净流出37.04亿元、33.02亿元和32.76亿元。2月趋势流入行业范围明显收缩，连续3个月流入行业数回落至13个；此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中交通运输自2月开始回流，而家用电器和房地产等11个行业转向外流。 4、仓位分布：计算机加仓居首，家用电器与金融集中减仓。北上静态持仓风格依旧集中在消费和金融，前5大行业持股市值占比53.54%。持股市值角度，计算机持股市值提升居前，环比增加106.08亿元，而家用电器持股市值回落居多，环比减少121.43亿元。持股结构角度，计算机仓位提升居首，环比增加0.73%，同时家用电器仓位回落居前，环比降低0.86%。 5、个股配置：持股集中度回落，贵州茅台获大幅加仓。2月北上持股集中度较上期回落1.41%，截至1月28日，前20大重仓股持股市值占比回落至44.74%；个股资金层面，北上资金流入风格食品饮料和医药生物，其中贵州茅台、宁德时代和中国国旅净流入居首，分别流入48.63亿元、44.39亿元和26.53亿元；同时集中流出TMT板块，其中美的集团、海康威视和中兴通讯净流出居多，分别净流出37.40亿元、22.14亿元和18.18亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 有所 2020年03月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、2月下旬，北上资金为何集中外流，哪些板块遭减持？ .............................................................................. 3 2、总体配置：北上呈现倒“V”走势，成交额创年内新高 ................................................................................... 4 3、风格结构：2月大消费仍是北上流入主力 .................................................................................................. 5 4、行业流向：集中增配食品饮料和医药生物 .................................................................................................. 6 5、仓位分布：计算机加仓居首，家用电器与金融集中减仓 .............................................................................. 9 6、个股配置：持股集中度回落，贵州茅台获大幅加仓 .................................................................................. 11 风险提示 .......................................................................................................................................................... 13 图表目录 图表1：2月21日-2月28日，北上资金持续外流 ................................................................................................ 3 图表2：2月21日-2月28日，北上资金行业净流入估算 ...................................................................................... 3 图表3：2月21日-2月28日北上资金净流出最多的前10大个股名单 .................................................................... 4 图表4：2月北上累计净流入115.84亿元 ............................................................................................................. 4 图表5：北上成交规模与占比 ............................................................................................................................... 5 图表6：北上成交规模与结构 ............................................................................................................................... 5 图表7：创业板仓位及相对表现 ........................................................................................................................... 5 图表8：主板及中小板仓位 .................................................................................................................................. 5 图表9：北上资金流入风格结构走势（亿元） ....................................................................................................... 6 图表10：消费板块与科技成长板块北上流入趋势对比（亿元） .............................................................................. 6 图表11：消费板块与周期等其他板块北上流入趋势对比（亿元） ........................................................................... 6 图表12：近一个季度行业净流入趋势回顾 ............................................................................................................ 7 图表13：食品饮料、医药生物和电气设备净流入居首，家用电器、银行和电子净流出居前 ...................................... 7 图表14：食品饮料净流入MA30与行情走势 ......................................................................................................... 8 图表15：家用电器净流入MA30与行情走势 ......................................................................................................... 8 图表16：医药生物净流入MA30与行情走势 ......................................................................................................... 8 图表17：非银金融净流入MA30与行情走势 ......................................................................................................... 8 图表18：银行净流入MA30与行情走势 ................................................................................................................ 8 图表19：电子净流入MA30与行情走势 ................................................................................................................ 8 图表20：北上持仓市值行业分布 .......................................................................................................................... 9 图表21：计算机、医药生物和电气设备市值提升居首，家用电器、银行和非银金融市值回落居多 ............................ 9 图表22：计算机、医药生物和电气设备仓位提升居首，家用电器、银行和非银金融仓位回落居前 .......................... 10 图表23：北上资金流动与创业板相对表现