医药行业周观点：全国卫生计生工作会议召开，2017年为“工作落实年”

【银河医药李平祝团队】2017年01月08日A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH全国卫生计生工作会议召开，2017年为“工作落实年”—银河医药周观点20170108 一、章节一标题二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动三、行情跟踪——行业行情、估值跟踪、子行业行情、个股行情目录一、投资观点——一周观点、中长期观点、推荐组合、基金持仓2一、章节一标题四、行业动态——行业新闻及点评、政策跟踪五、近期研究报告&股东大会时间披露 【一周观点】上周医药股跑输大盘。上周2017年全国卫生计生工作会议在京召开，强调2017年是“工作落实年”。推进分级诊疗制度建设；全面推开城市公立医院改革，全部取消药品加成；推进公立医疗机构药品采购“两票制”等。同时，卫计委将于1.9日举行例行新闻发布会解读《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》有关情况。我们认为零价差、两票制等政策市场有较为充分预期。当前我们建议加大医药低估值龙头公司的配臵。继续看好天士力和ST生化。天士力：我们认为丹滴的三期顶层分析结果的发布已经标志着丹滴FDA认证最大不确定性的消除。丹滴增加TED的作用明显优于安慰剂对照组和三七冰片拆方组，且证据成链，丹滴的有效性、安全性和临床价值得到进一步确认。我们继续认为公司是未来一年半到两年的战略性品种。ST生化：大股东股改承诺剥离电厂及剥离金兴大酒店基本履行完毕。公司继续向摘除ST挺进，即将迎来摘帽。公司前期增发被否，避免大幅稀释，提升公司股票价值。公司是被低估的快速发展的血液制品龙头企业。3一、投资观点——一周观点、中长期观点【中期观点】2017年投资策略：1. 推荐低估值龙头公司。我们分析了全球医药巨头的成长性与当前估值情况，并与国内的前25位的大市值白马股的成长性和估值进行比较，我们认为国内大市值白马股具有投资价值。关注上海医药、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、人福医药、康美药业、东阿阿胶、科伦药业等；2. 看好血液制品行业持续高景气度。看好ST生化、华兰生物等；3. 看好受益两票制等政策的医药流通行业。两票制+营改增将合力促进流通行业集中度提升，利好医药商业龙头公司，看好九州通、上海医药、国药一致等；4. 看好创新药的发展前景。国内创新药的发展环境越来越好。看好恒瑞医药、亿帆医药、贝达药业等公司；5. 看好制剂出口行业。我们看好华海药业、人福医药、翰宇药业等公司；6. 看好医疗服务的发展前景。看好爱尔眼科、信邦制药、益佰制药和美年健康等公司；7. 看好受益一致性评价的CRO和药用辅料。看好泰格医药、尔康制药、山河药辅等公司。 进攻组合：ST生化、沃森生物、新开源、亿帆医药、益佰制药4一、投资观点——推荐组合稳健组合：华兰生物、天士力、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药重点关注：丽珠集团、信邦制药、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药。重点公司推荐理由周涨幅累计涨幅加入组合时间ST生化双林14年投浆量289吨，储备的浆站较多-0.2%45%2015.11.16盘中亿帆医药泛酸钙涨价有望超预期1.7%-1%2015.12.17沃森生物生物药龙头，17年四大重磅品种陆续揭盲1.5%-2%2016.12.3周报新开源看好公司精准诊断布局-2.0%-11%2016.12.3周报益佰制药看好公司肿瘤生态圈建设0.6%22%2016.2.28周报华兰生物血液制品龙头，看好行业景气度0.0%2%2016.12.3周报九州通业绩加速，估值合理，受益处方外流-2.0%19%2016.4.8天士力丹滴三期揭盲；未来两年业绩稳健增长-2.6%1%2016.8.28周报爱尔眼科社会资本办医龙头4.7%-8%2015.7.19周报乐普医疗心脑血管生态圈-1.5%-27%2015.7.19周报恒瑞医药业绩增长加速；重磅品种上市；海外拓展1.1%19%2015.7.19周报 Q3基金医药持仓持仓比例较Q2有所上升。基于基金三季报重仓股信息，我们测算的基金医药股持仓比例为11.85%，较2016年Q2上升了1.72个百分点，持仓比例位于近年相对较低位臵。我们逐个剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股持仓比重为8.74%，较Q1同期上升0.29个百分点，Q2为8.45%，Q1为9.22%。5一、投资观点——基金持仓基金医药持仓比例变化数据来源：WIND，中国银河证券研究部五、研究报告 6二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动调研回顾：上周调研：近期调研：天士力、华润双鹤、北陆药业、2016未来医疗100强论坛、乐普医疗非公开发行推介会、达安基因、沃森生物、众生药业、丽珠集团、华润三九、宝莱特、海王生物、一心堂、云南白药、昆药集团、龙津药业、沃森生物、成大生物、仁会生物、君实生物、安科生物精准医疗研讨会、中国医药创新与投资大会、广誉远、第八届中国医药企业家年会、九芝堂、新开源、通化东宝、振东制药、沃森生物复牌电话会、中国银河证券2016医疗新前沿论坛暨上市公司投资交流大会（18家上市公司）、海南海药、天士力、华兰生物、华润双鹤、北大之路、益佰制药、信邦制药、第八届全国生物治疗大会、博腾股份、智飞生物、华邦健康、医生集团模式探讨、亚宝药业、誉衡药业、益丰药房、东诚药业、金城医药、中国肿瘤免疫治疗研讨会、同仁堂、复星医药、中源协和、人民同泰、晶能生物（新开源）、哈药股份、中肽生化（信邦制药）、通策医疗、英特集团、君实生物、星河生物、利德曼、必康股份、理邦仪器、翰宇药业、海王生物、恒瑞医药、景峰医药、恩华药业、凯利泰、南京新百、泰格医药、九州通、博晖创新、华润万东、九强生物、上海凯宝、上海医药、佐力药业、亿帆鑫富、鹭燕医药、山河药辅、尔康制药、中国医疗健康产业投资大会、CMEF、三明草根调研、三生制药、中信国建、思创医惠等。我们认为其中的一些公司具有投资价值，欢迎电话交流。调研与活动：下周调研计划：下周其他活动： 7二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动日期近期活动2016/12/28华润双鹤调研（霍辰伊）2016/12/28北陆药业调研（霍辰伊）2016/12/26天士力调研（李平祝）2016/12/232016未来医疗100强论坛（李平祝）2016/12/14-15中国银河证券2017年度投资策略报告会议之上市公司交流（李平祝、霍辰伊、王晓琦、佘宇）上市公司包括：达安基因、沃森生物、丽珠集团、华润三九、宝莱特、海王生物、众生药业。2016/12/14中国银河证券2017年度投资策略报告会议之专家演讲（李平祝、霍辰伊、王晓琦、佘宇）南方医药经济研究所副所长陶剑虹主题演讲：从大数据分析中国医药行业大趋势2016/12/12乐普医疗2016年非公开发行推介会（李平祝、佘宇）2016/12/9沃森生物调研（霍辰伊）2016/12/7昆药集团、龙津药业调研（霍辰伊）2016/12/6一心堂、云南白药调研（霍辰伊） 8三、行情跟踪——行业行情医药行业2016年初以来市场表现数据来源：WIND，中国银河证券研究部上周医药板块上涨0.29%，而沪深300指数上涨1.14%。本周各行业涨跌幅数据来源：WIND，中国银河证券研究部 9三、行情跟踪——估值跟踪（绝对估值）2005年至今医药板块估值水平变化数据来源：WIND，中国银河证券研究部上周医药板块绝对估值小幅上涨。截至2017年1月6日，医药行业市盈率为41.63倍（TTM 整体法，剔除负值），与上一周相比上涨0.23个单位。 10三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值）本周医药行业估值溢价率较上周下降了2.37个百分点，较上上周下降1.85个百分点。本周全部A股TTM上涨了0.39个单位，医药股TTM上涨了0.14个单位，溢价率较2005年以来的平均值低25.39个百分点，位于相对低位。从绝对值上看医药股的TTM较05年以来的TTM均值低2.76个单位。医药股估值溢价率（a股剔除银行股后）为15.53%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低47.26个百分点，位于相对较低位臵。（以上是按照剔除复星医药、浙江医药、新和成计算） 11三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值）溢价率较2005年以来的平均值低25.39个百分点，位于相对低位。医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股）数据来源：WIND，中国银河证券研究部 12三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值）溢价率较2005年以来的平均值低47.26个百分点，位于相对低位。医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股）数据来源：WIND，中国银河证券研究部 13三、行情跟踪——子行业行情上周生物医药板块上涨0.29%，涨幅最大的为医疗服务II子板块，上涨1.64%，跌幅最大的是中药II子板块，下跌0.31%。本周医药各子行业涨跌幅医药各子行业年初以来市场表现数据来源：WIND，中国银河证券研究部数据来源：WIND，中国银河证券研究部 14三、行情跟踪——个股行情本周医药板块涨幅前十本周医药板块跌幅前十公司涨跌幅备注兴齐眼药46.4%黄山胶囊18.4%延华智能10.4%振东制药9.2%通化金马8.6%江中药业7.0%三诺生物6.5%钱江生化5.9%哈药股份5.8%星河生物5.4%数据来源：Wind，中国银河证券研究部公司涨跌幅备注凯莱英-12.5%康德莱-7.3%安图生物-5.9%万孚生物-5.5%现代制药-5.2%通策医疗-5.1%乐心医疗-4.9%通化东宝-4.9%步长制药-4.6%云南白药-4.3%数据来源：Wind，中国银河证券研究部 15四、行业动态——行业新闻及点评1.卫计委：2017年全国卫生计生工作会议在京召开（2017/01/06）http://www.nhfpc.gov.cn/bgt/s7693/201701/fac290ab677849929496de125096d6af.shtml主要内容：李克强总理、刘延东副总理对会议作出重要批示。要求抓住公立医院综合改革、医保支付、药品供应与价格、分级诊疗等重点，把医改向纵深推进，使群众享受更加便利、优质的医疗服务，大力发展健康产业；要加快建设五项基本医疗卫生制度，促进“三医”联动，统筹推进公共卫生、疾病防控、生育服务管理、中医药振兴、健康产业发展等各项事业。李斌主任强调，2017年将是推进供给侧结构性改革的深化之年，要持续深化医改，推进分级诊疗制度建设，积极推动医疗联合体、医疗共同体、专科联盟建设，发展远程医疗协作网，提高家庭医生签约服务覆盖面；全面推开城市公立医院改革，全部取消药品加成，推进新旧运行机制平稳转换，年内实现符合转诊规定的异地就医住院费用直接结算，推进公立医疗机构药品采购“两票制”，加强全行业监管，加快形成基本医疗卫生制度框架。落实预防为主，抓好健康促进，加强重大疾病防控，提高卫生应急核心能力。落实好全面两孩政策，加强生育全程基本医疗保健服务。进一步主动优化调控医疗资源布局，深入实施健康扶贫工程，继续实施改善医疗服务行动，增强人民群众健康获得感。贯彻落实《中医药法》，支持和规范中医药发展。完善健康产业发展政策，培育健康服务新业态，满足群众多层次、多样化健康需求。【评】会议部署2017年将是供给侧改革的深化之年，分级诊疗、医疗体联合、公立医院改革、两票制、中医药发展等具体工作将得到落实。围绕2016年“全国卫生与健康大会”与《“健康中国2030”规划纲要》的指导思想，会议明确了2017年是“工作落实年”，明确各项改革措施的推进目标。 16四、行业动态——行业新闻及点评2.CFDA：1月9日新闻发布会内容预告：国家版“两票制”将发布（2017/01/06）http://www.nhfpc.go