计算机行业点评：政策推动如期加快，互联网医疗再迎东风
[Table_MainInfo] 计算机 C 政策推动如期加快，互联网医疗再迎东风 2020年03月04日 ——计算机行业点评 公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告 计算机行业点评报告：战疫情,细分行业受益短期催化-200205 行业数据 计算机（可比口径） 2019年Q3 整体收入增速（%） 9.7 整体利润增速（%） 6.9 综合毛利率（%） 25.6 综合净利率（%） 5.2 行业ROE（%） 4.21 平均市盈率（倍） 175 平均市净率（倍） 5.33 资产负债率（%） 42.56 数据来源：Wind资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 行业评级：强于大市(维持) 分析师：陈建生 执业证书号：S1030519080002 电话：0755-23602373 邮箱：chenjs2@csco.com.cn 研究助理：罗云扬 电话：0755-23602217 邮箱：luoyy1@csco.com.cn 事件： 2020年3月2日卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》。意见指出，要积极打通互联网医疗的医保支付通道。我们认为，该举措有利于群众减少就医购药时的交叉感染风险，享受在线医保结算的便捷服务。 核心观点： 1) 受疫情催化，政策推动如期加快。人口老龄化和医疗资源分配不均是互联网医疗乃至整个医疗科技行业发展的长期驱动因素。国家历年来一直在稳步推动行业发展，但由于医疗行业攸关国计民生，国家在政策方面相对保守。此次疫情中，医疗资源紧缺和分配不均的问题被成倍放大，互联网医疗的作用凸显。我们在此前报告中提出此次疫情有望加快政策推进节奏，近期关于互联网医保支付政策的发布符合预期。受疫情催化，未来国家有望在医保、药品、慢病管理等方面持续加快政策进度，行业将延续高景气。 2) 科技医疗的未来是智能化、网络协同化，互联网医疗是第一步。未来医疗是利用5G、人工智能来实现医疗的网络协同化、智能化，而实现的前提是大量诊疗数据的汇集。目前互联网医疗能实现线上问诊、咨询、预约挂号等基础功能。面向未来，它能够建立患者与医院的线上联接，使患者一切的诊疗流程、病史、用药历史等各类数据在网络上留痕。目前医疗数据的录入基本以医生手工录入为主，互联网医疗的服务方式可以让患者参与到数据录入的这一过程当中。因此，互联网医疗是未来医疗迈向智能化、网络协同化的关键节点。 3) 医疗信息化厂商直接对接医院，业务空间巨大。医院是医疗服务主要输出端，信息化企业承担了院内信息建设的重要任务。以此为基搭建的互联网医疗平台才能真正实现医院资源的外延输出和有机分配。据IDC预测，2023年我国医疗IT市场规模将超700亿元。我们认为，龙头厂商医院客户资源丰厚，推荐卫宁健康、创业慧康，建议关注万达信息。 4) 风险提示：政策环境改变。 计算机行业与沪深300的对比表现 证券研究报告 2020年3月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 目录 一、政策推动互联网医疗发展，疫情催化政策落地 ........................................... 2 1、人口老龄化和医疗资源短缺是医疗科技的长期驱动因素 ................................. 2 2、政策持续推动互联网医疗，疫情加快落地进度 ......................................... 3 二、5G时代，互联网咨询、问诊只是未来医疗场景的第一步 .................................. 5 1、科技医疗的未来是智能化、网络协同化，互联网医疗是第一步 ........................... 5 2、医疗信息化厂商业务空间巨大 ....................................................... 8 三、风险提示 .......................................................................... 9 图表目录 Figure 1中国医疗需求持续加大 ................................................................................................................ 2 Figure 2医师资源虽在回升但仍处于低位 ................................................................................................ 2 Figure 3 中国卫生机构床位不断增加 ....................................................................................................... 3 Figure 4 大量医疗资源存在浪费 ............................................................................................................... 3 Figure 5 国家自05年开始已经尝试使用互联网解决医疗行业资源分配的困境 ................................. 3 Figure 6 互联网+医疗被国家明确提出 ..................................................................................................... 4 Figure 7 细分领域监管细则密集发布 ....................................................................................................... 4 Figure 8 针对具体应用场景推动项目落地 ............................................................................................... 4 Figure 9国家大力支持互联网医疗要在关键时刻发挥作用 .................................................................... 5 Figure 10 纳里健康互联网医院架构 ......................................................................................................... 6 Figure 11 随带宽增加信息技术能够赋能的医疗应用场景不断深化 ..................................................... 6 Figure 12 5G时代医疗全联接 .................................................................................................................... 7 Figure 13 DRG优化整体医疗生态 .............................................................................................................. 7 Figure 14 PBM重塑药品市场 ...................................................................................................................... 7 Figure 15 医疗信息化企业直接对接医院 ................................................................................................. 8 Figure 16 龙头医疗信息化企业客户资源庞大 ......................................................................................... 9 8ZcZrUtVnWiZnVcVyXmMtO6MaO8OpNnNsQrRfQrRoNiNpPtPbRoPoRMYmNmQuOtRrM2020年3月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 一、政策推动互联网医疗发展，疫情催化政策落地 1、人口老龄化和医疗资源短缺是医疗科技的长期驱动因素 中国医疗需求持续加大，每万人次医师仅3.62人。老龄化率带来医疗质量下滑，医疗行业供需矛盾日趋显著。据国家统计局数据，截止17年中国老龄化率已从2010年的8.9%上升到了11.4%，同时17年全年中国人均诊疗次数达到5.83，相比10年增加1.5次。老龄化的加剧除了增加医疗行业的需求外，同样也影响着医生群体，根据《TheLancet》的研究，05-15年，中国25-34岁医生比例从31.3%减至22.6%，60岁以上医生从2.5%升至11.6%。而近几年来虽然执业医师人数不断上升，每万人次医师数亦有改善趋势，但医师工作负担并未减缓。据中国医师协会统计，14年我国14.43%的医师每周工作时间在40小时以内，到18年我国医师平均每周工作时间已全部超过40小时，工作时间不减反增。老龄化带来的不仅是诊疗人次的上升，也是疑难重症比例的升高，寻求新的医疗解决方案已经刻不容缓。 Figure 1中国医疗需求持续加大 Figure 2医师资源虽在回升但仍处于低位 数据来源：国家统计局，世纪证券研究所 数据来源：国家统计局，世纪证券研究所 总供给持续加大，但资源利用不均匀导致浪费。我国财政卫生支出08年到17年复合增速高达20.34%，从08年的2710亿元暴涨至17年的14343亿元，占财政支出比重也逐年攀升（17年为8.3%）。从资源总供给看，我国卫生机构床位不断增长，床位利用率也从2012年90%的高位下降至84%的水平。但从结构上看，2018年三级医院床位依旧接近满负荷运行，利用率接近100%，而二级医院床位利用率在85%左右，一级及以下基层医院床位利用率骤降至60%以下，医疗资源存在大量浪费。 0%2%4%6%8%10%12%14%01234567201020112012201320142015201620172018人均诊疗次数(人次)老龄化率2.82.93.03.13.23.33.43.53.63.7050100150200250300350201020112012201320142015201620172018
