此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 机械设备 ｜ 专用设备 业绩稳定增长，并购稀土带来新增量 2020年03月02日 评级 推荐 评级变动 首次 合理区间 12.1-13.4元 交易数据 当前价格（元） 10.19 52周价格区间（元） 6.47-12.46 总市值（百万） 4716.68 流通市值（百万） 4030.87 总股本（万股） 46287.35 流通股（万股） 39557.14 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 华宏科技 20.17 26.74 62.98 专用设备 3.42 12.25 13.54 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 刘崇武 研究助理 liucw@cfzq.com 0731-88954679 相关报告 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入（百万元） 1299.94 1915.92 2166.50 3509.76 4422.30 净利润（百万元） 123.90 157.07 181.96 310.16 414.93 每股收益（元） 0.27 0.34 0.39 0.67 0.90 每股净资产（元） 3.62 3.92 4.47 5.01 5.73 P/E 38.07 30.03 25.92 15.21 11.37 P/B 2.82 2.60 2.28 2.03 1.78 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：  事件：公司发布2019年业绩快报，预计2019年实现营收21.67亿元，同比增长13.08%；归母净利润1.82亿元，同比增长15.82%。  废钢价格提升以及电梯需求回暖驱动公司业绩增长。2019年公司业绩增长的主要原因为：（1）国内废钢价格稳步回升影响，再生资源加工装备需求稳步增长。同时，公司废钢加工与贸易业务迎来了较快增长；（2）受益于下游电梯整梯行业更新需求和旧楼加装电梯需求增加，公司电梯部件业务板块实现稳定增长。  汽车拆解政策驱动产业链增长。2019年4月，国务院发布《报废机动车回收管理办法》，降低了汽车报废回收企业准入门槛、允许“五大总成”再制造、废旧汽车回收价格可以按照市场价格进行交易。随着汽车拆解政策的逐步实施，汽车拆解设备市场规模有望扩大，公司汽车拆解设备需求有望快速提升。同时，子公司北京中物博作为北京7大汽车回收拆解企业之一，目前正在积极扩大产能，未来随着报废汽车需求的增长，业绩有望逐步提升。  收购鑫泰科技，完善再生资源产业布局。公司拟以8.1亿收购鑫泰科技100%的股权，根据公司公告，公司非公开发行股份募集配套资金不超过3.18亿元已经获得了证监会的审核通过。鑫泰科技承诺2019-2021年净利润不低于0.85亿元、1亿元和0.97亿元。鑫泰科技之前在新三板上市，公司主要产品为氧化镨、氧化钕等高纯稀土氧化物，产品可广泛应用于磁性材料、计算机、通讯设备、三基色荧光粉等高科技领域。未来随着5G、VR、智能驾驶等行业的增长，对于高纯稀土氧化物的需求有望进一步提升。  投资建议：考虑鑫泰科技2020年并表，预计2019-2021年，公司实现收入21.67亿元、35.10亿元和44.22亿元，实现归母净利润1.82亿元、3.10亿元和4.15亿元，对应EPS 0.39元、0.67元和0.90元，对应PE 26倍、15倍和11倍。参考同行业估值水平，给予公司2020年底18-20倍PE。对应合理区间为12.06~13.40元。参考同行业估值，首次覆盖，给予“推荐”评级。  风险提示：收购标的整合不及预期，汽车拆解市场需求不及预期。 -7%6%19%32%45%58%71%84%2019-032019-072019-11华宏科技专用设备公司点评 华宏科技（002645） 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438