新能源电力设备行业周观察：特高压建设规划超预期，主设备商再迎增长契机

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年3月1日 电气设备 特高压建设规划超预期，主设备商再迎增长契机 -新能源电力设备周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 236 行业总市值(百万元) 2288928 行业流通市值(百万元) 1799515 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 新能源电力设备周观察：硅料环节格局重塑，龙头迎来量价齐升20200223 2. 新能源电力设备周观察：新能源车产业链长期附加值分布的探讨20200216 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 宁德时代 135.67 1.53 2.12 2.67 3.14 46 64 51 43 增持 恩捷股份 58.34 0.64 1.11 1.45 1.92 62 53 40 30 增持 璞泰来 83.04 1.37 1.67 2.26 2.85 38 50 37 29 买入 三花智控 19.88 0.84 0.52 0.63 0.73 45 38 32 27 买入 隆基股份 30.70 0.68 1.42 1.97 2.24 32 22 16 14 买入 通威股份 17.25 0.52 0.7 1.04 1.23 24 25 17 14 买入 国电南瑞 19.83 0.9 0.94 1.27 1.46 24 21 16 14 增持 良信电器 9.44 0.28 0.37 0.47 0.57 27 26 20 17 增持 [Table_Summary] 投资要点  新能源车：2020年全球电动化真正元年开启。1）国内政策补贴退坡缓和超预期：短期看，电动车产业链Q1预计将受疫情短暂影响，3、4月后或将企稳迎来拐点，供应海外供应链影响相对较小；2）海外：欧美在碳排放法案下电动车推动力度大增长较为确定。2020年1月欧洲电动车市场同比高增；中长期看，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，中国双积分政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。坚守投资主线，持续看好全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。持续关注行业边际变化：在成本压力下，LFP电池成本优势显著，对成本敏感的车型，如低续航里程车型，商用车，或运营类车型短期采用LFP电池比例或提升，LFP电池及其供应链机会。  新能源发电：（1）光伏：国内2019年部分竞价需求递延到2020年释放，海外需求畅旺，我们预计2020年全球需求同增33%至152GW（国内50GW），在此背景下，硅料供需边际改善（OCI韩国停产）、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，龙头业绩2020年增速约20-30%。当前行业2020年估值中位数约17倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在抢装和三北解禁带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，当前行业2020年估值中位数12倍，性价比较高。  电网工控：1）国网2020年工作重点已印发，电力物联网与电改主线继续推进，特高压投资有望超预期，综合能源服务规模持续上台阶，投资结构来看预计信息化、智能化与特高压环节投资规模有望提升。2）国内制造业转型升级大势清晰，等待工控下游需求改善。3）5G基站建设加速，数据中心需求节奏超预期，低压电器有望保持高景气度。  行业重大变化： 新能源车：PSA集团发布2019年业绩报告。 风电光伏：据能源局，1）2019年中国光伏并网30.11GW，同降31.6%；2）2019年中国风电并网25.74GW，同增25.0%。 电网工控：国家电网印发公司2020年重点工作任务通知。  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、比亚迪、三花智控、宏发股份、拓普集团、赢合科技、先导智能、科达利、璞泰来、卧龙电驱等。风电光伏：通威股份、隆基股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、国网信通、林洋能源、海兴电力等；汇川技术、麦格米特等；正泰电器、良信电器、中恒电气等。  风险提示： 新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。 43874587478749875187538755875787598719-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-01电力设备及新能源(中信) 沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、每周思考：国网新领导思路浮现，特高压与电力物联网为投资主线 ........... - 3 - 1.1 特高压规划超预期，主设备商再迎增长契机 ........................................ - 3 - 1.2电力物联网依然是建设主线，信息化智能化投资占比有望提升 ............ - 8 - 1.3投资建议 ................................................................................................ - 9 - 二、产业链价格跟踪 ......................................................................................... - 10 - 2.1新能源汽车（截止2020-2-28） .......................................................... - 10 - 2.2新能源发电 .......................................................................................... - 12 - 2.3电网&工控 ............................................................................................ - 13 - 三、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 18 - 3.1新能源汽车 .......................................................................................... - 18 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 18 - 3.3电网&工控 ............................................................................................ - 19 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 20 - 4.1新能源汽车 .......................................................................................... - 20 - 4.2新能源发电 .......................................................................................... - 20 - 4.3电网&工控 ............................................................................................ - 20 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 21 - qRmRtOxOpPqNqNoOqRoRsO9PcM6MnPoOtRnNfQqQsRlOrRpN6MpOnNuOpNmMuOqMoO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、每周思考：国网新领导思路浮现，特高压与电力物联网为投资主线  近日国家电网内部印发了《国家电网有限公司2020年重点工作任务》，提出了推进电网高质量发展、改革攻坚、提质增效、强化科技创新等31项重点任务，包括117项具体工作内容，关键词涵盖电力物联网、特高压、综合能源服务、配电网、改革攻坚、提质增效、科技创新等。该文件的印发让国网2020年投资方向浮出水面，其中特高压建设规划超市场预期，千亿级别的投资规模带动电网整体投资上行；电力物联网建设继续推进，符合市场之前预期，信息化与智能化投资占比有望继续提升。我们基于国网新领导发展思路对当下与未来的特高压建设节奏进行细致梳理。 1.1 特高压规划超预期，主设备商再迎增长契机  历史回顾：2018年重启速度不及预期。回顾我国特高压项目建设历史，可以大致划分为四个阶段：1）试验探索阶段（2006-2008年）、2）第一轮发展高峰（2011-2013年）、3）第二轮发展高峰（2014-2016年）、4）本轮重启（2018年至今）。截至当前，我国已有25条在运特高压线路（10交15直）、7条在建特高压线路（4交3直）以及8条待核准特高压线路（6交2直）。四轮特高压建设背景各不相同，但特高压项目凭借高投资规模、强输送能力等特点，始终是国家电网拉动基建投资、托底实体经济、改善能源结构的重要手段。 图表1：我国特高压建设已经历四个阶段 阶段 特高压开工情况 合计投资额（亿元） 年均电网投资增速 背景 试验探索阶段：2006-2008 1交3直 650 16.0% 用电量增速维持高位，电网大力推进基础建设 第一轮发展高峰：2011-2013 2交3直 1012 3.0% 坚强智能电网建设周期开启 第二轮发展高峰：2014-2016