商品策略日报：中央精准稳妥推进复工复产，央行运用多种工具保持流动性

图 1： 国内商品 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%非金属建材畜牧谷物油脂天胶金属化工煤炭棉纺糖黑色贵金属D%D 图 2： 全球商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%畜牧工业金属农产品贵金属能源D%D 图 3： 全球股票 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 刘 宾 Mail: liubin@citicsf.com Tel：0755-83212741 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2020 02-27 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 联系人： 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号F3016675 中央精准稳妥推进复工复产 央行运用多种工具保持流动性 全球市场简评： 今日市场关注： 美国1月耐用品订单初值和第四季度实际GDP（年化季率）修正值， 欧洲央行行长拉加德发表讲话 全球宏观观察： 中共中央政治局会议：精准稳妥推进复工复产。中共中央政治局常务委员会2月26日召开会议，听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组汇报，分析当前疫情形势，研究部署近期防控重点工作。会议强调，要精准稳妥推进复工复产。各级党委和政府要把支持复工复产、恢复和稳定就业、畅通交通运输、保障市场供给等各项工作做细做扎实。要督促企事业单位严格执行疫情防控规定，落实防控主体责任，积极帮助企事业单位解决防疫难题，协调解决口罩、消毒用品等防护物资不足问题，指导制定符合单位自身特点的防控规范。对复工复产中出现的个别感染病例，应急处置措施要科学精准。要提高复工复产服务便利度，取消不合理审批。要把各项惠企政策尽快落实到位，完善政策配套实施办法，在一体化政务平台上建立小微企业和个体工商户服务专栏，使各项政策易于知晓、一站办理。要总结经验，把一些好的政策和做法规范化、制度化。 郭树清：综合运用多种政策工具，保持流动性合理充裕。为实现今年经济社会发展目标任务，宏观政策要加大调节力度。财政部部长刘昆表示，财政部门将一方面加大疫情防控经费保障力度，另一方面及时出台一系列财税支持政策措施，加强重点防控物资保障供应，强化医务人员激励保障，对受疫情影响的企业和个人给予税收优惠，支持加快恢复生产生活秩序。人民银行党委书记、银保监会主席郭树清表示，人民银行和银保监会将综合运用多种政策工具，保持流动性合理充裕；鼓励商业银行对遇到特殊困难的中小微企业，给予差别化的信贷安排。多措并举引导金融业全力支持企业有序复工复产，同时牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 央行：在此前基础上增加再贷款再贴现专用额度5000亿。人民银行召开电视电话会议部署金融支持中小微企业复工复产工作。会议认为，当前疫情防控正处在最吃劲的关键阶段，支持配合统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展是金融系统当前的头等大事。人民银行认真贯彻稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求，在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。 联合国贸易和发展会议报告：若无自贸协定，英国对欧盟出口或下降14%。当地时间25日，联合国贸易和发展会议发表的一份报告指出，如果英国和欧盟无法达成一份自贸协定，英国对欧盟的出口额可能最多下降14%，即使达成协议，降幅也可能达到9%。 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 胶板 4.55% 连豆 0.85% 沪金 0.55% 锰硅 0.23% 强麦 0.08% 沥青 -3.95% 铁矿 -3.54% 沪镍 -1.78% TA -1.69% 沪胶 -1.67% 沪深300期货 -0.97% 上证50期货 -0.07% 中证500期货 -2.28% 5年期国债 0.01% 10年期国债 -0.03% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.42% 标普500 -0.38% 美元指数 0.15% 白银 -1.94% 德国DAX -0.12% 欧元兑美元 -0.01% 铜 -0.32% 富时100 0.35% 美元兑日元 -0.21% 镍 0.16% 日经225 -0.79% 英镑对美元 -0.77% 布伦特原油 -2.77% 上证综指 -0.83% 澳元兑美元 -0.91% 天然气 -0.54% 印度NIFTY -1.01% 美元兑人民币 -0.13% 小麦 -0.23% 巴西IBOVESPA -7.00% 大豆 0.42% 俄罗斯RTS 1.04% 瘦猪肉 0.73% 咖啡 1.98% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52019/08/282019/09/112019/09/252019/10/092019/10/232019/11/062019/11/202019/12/042019/12/182020/01/012020/01/152020/01/292020/02/122020/02/26国内银行间同业拆放利率(%)ShiborONShibor1wShibor2wShibor1M -15-10-50ShiborONShibor1wShibor2wShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02019/08/282019/09/112019/09/252019/10/092019/10/232019/11/062019/11/202019/12/042019/12/182020/01/012020/01/152020/01/292020/02/122020/02/26国内银行回购利率(%)R001R007R014 -80-60-40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内国债利率(%) 图 6： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.52019/08/272019/09/102019/09/242019/10/082019/10/222019/11/052019/11/192019/12/032019/12/172019/12/312020/01/142020/01/282020/02/112020/02/25国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 7： 全球短期流动性市场走势(%) 图 8： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802019/11/082019/11/152019/11/222019/11/292019/12/062019/12/132019/12/202019/12/272020/01/032020/01/102020/01/172020/01/242020/01/312020/02/072020/02/142020/02/21全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴) -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 美国国债收益率(%) 图 10： 美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.500.00.51.01.52.02.52019/06/192019/07/032019/07/172019/07/312019/08/142019/08/282019/09/112019/09/252019/10/092019/10/232019/11/062019/11/202019/12/042019/12/182020/01/012020/01/152020/01/292020/02/122020/02/26美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -30-25-20-15-10-501年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 5 / 15 国内商品市场跟踪： 图 11： 国内商品市场日度表现 -5.0%-