市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 晨会报告 [table_reportdate] 晨会报告 2020年02月26日 晨会报告 国都证券研究所晨报20200226 [table_news] 【财经新闻】  国务院推出三大举措稳定重点群体就业  金融政策“先手”战“疫”，多维度落子稳经济  经参头版：当前要打好“稳外贸”政策组合拳 【行业动态与公司要闻】  多地出台鼓励汽车消费政策 限购政策或松动  景气行情未反转 水泥行业无大忧  机械工业复工复产进度加快 【国都策略视点】  策略晨报：逆周期纾困政策，货币财政双加码 昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3013.05 -0.60 沪深300 4123.85 -0.22 深圳成指 11856.08 0.71 中小板综指 11115.37 0.86 恒生 26893.23 0.27 国企 10579.92 0.11 恒生AH溢价 127.56 -0.03 标普500 3128.21 -3.03 NASDAQ 8965.61 -2.77 MSCI新兴市场 1056.54 0.12 [table_aindustry] 昨日A股行业 排名 行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 通信 5152.96 3.60 2 汽车 5159.75 1.89 3 电子 16203.17 1.69 4 医药生物 7676.78 1.43 5 农林牧渔 2246.62 1.22 [table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 50.10 -2.42 纽约期金 1637.00 -1.49 伦敦期铜 5688.50 -1.33 伦敦期铝 1699.00 -0.70 波罗的海干散货 508.00 0.40 [table_research] 研究员： 王树宝 电 话： 010-84183369 Email： wangshubao@guodu.com 执业证书编号： S0940511080001 联系人： 傅达理 电 话： 010-87413172 Email： fudali@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 [table_content] 【财经新闻】  国务院推出三大举措稳定重点群体就业 【新华社】国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议，推出鼓励吸纳高校毕业生和农民工就业的措施；确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排，并新增优惠利率贷款；部署对个体工商户加大扶持，帮助缓解疫情影响纾困解难。 会议指出，要认真贯彻习近平总书记重要讲话精神，按照党中央、国务院部署，统筹推进疫情防控和经济社会发展，强化“六稳”举措，扩大有效内需，努力实现全年发展目标任务。当前要更加注重稳就业特别是高校毕业生、农民工等重点群体就业。一要扩大今年硕士研究生招生和专升本规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模，加大对小微企业吸纳高校毕业生就业的支持。二要引导用人单位推迟面试和录取时间，对延迟离校应届毕业生推迟报到、落户等时限。对离校未就业高校毕业生提供2年户口和档案托管，按应届毕业生身份办理就业手续。三要积极扩大农民工就业。加大稳岗和就业补助。拓宽就地就近就业渠道。新上一批带动就业能力强的项目。重大工程建设、以工代赈项目优先吸纳贫困劳动力。 会议确定了按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的金融支持措施。一是鼓励金融机构根据企业申请，对符合条件、流动性遇到暂时困难的中小微企业包括个体工商户贷款本金，给予临时性延期偿还安排，付息可延期到6月30日，并免收罚息。湖北省境内各类企业都可享受上述政策。二是增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持。同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。6月底前，对地方法人银行新发放不高于贷款市场报价利率加50个基点的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。鼓励引导全国性商业银行加大对小微企业信贷投放力度，努力使小微贷款利率比上年有明显下降。国有大型银行上半年普惠型小微企业贷款余额同比增速要力争不低于30%。政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度，以优惠利率向民营、中小微企业发放。  金融政策“先手”战“疫”，多维度落子稳经济 【证券日报】为贯彻稳健的货币政策更加注重灵活适度的要求，支持实体经济恢复发展，以有效对冲疫情带来的经济影响，央行行长易纲、副行长陈雨露、刘国强分别在不同场合做过公开表述，不仅“用好已有金融支持政策”，还将“适时出台新的政策措施”。 金融支持实体经济是一项长期的决策。一方面，已逐步落实的金融支持政策正在逐步显示效果：央行日前发布金融统计数据显示，金融数据整体较好，贷款保持较好增长势头。1月份人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。1月末，广义货币（M2）余额202.31万亿元，同比增长8.4%。其中，1月份企业贷款新增2.86万亿元，同比多增2798亿元，超过全部贷款同比多增量。企业中长期贷款新增1.66万亿元，同比多增2572亿元。从中可以看出，银行体系信贷结构进一步优化，企业实体部门成为贷款主要流向，支持实体经济发展的货币供给环境在不断改善，有利于稳投资、稳经济。 应对疫情，货币与财政政策联袂而行，对实体经济支持力度不断加大、加深。央行以万亿元逆回购揭开2月份金融日历，随后，MLF、LPR下行如期而至，市场流动性始终保持合理充裕。与此相伴，财政方面相继给予受疫情影响较大行业税费优惠政策，比如针对交通运输、餐饮、住宿、旅游等行业调整企业所得税政策，对和群众生活密切相关的公交运输、生活服务、快递收派等行业出台免征增值税措施；普惠性地出台减免社保费、医保费和实施缓缴停缴住房公积金等政策。 货币政策与财政政策联袂发挥逆周期调节作用，针对实体企业的具体困难精准施策，可以有效减轻企业压力，对冲疫情对经济平稳运行带来的负面影响。 同时，面对不断变化的新形势和具体情况，财政金融支持措施不断出新。从银行层面来看，运用普惠型政策进一步加大信贷的增量支持，激励银行向企业提供增量资金支持，同时引导银行降低贷款利率，减免服务费用，减轻企业财务压力；增大信用贷款和中长期贷款投放，提高资金支持的数量和质量，同时，简化流程，提高服务效率，使企业能够尽快、尽早地取得资金。 从财政手段上看，除了抓好已出台财政贴息等政策的执行，确保尽快落地见效外，还将通过加大转移支付力度，扩大地方政府专项债券发行规模，尽快形成有效投资。 从支持企业角度看，除了减税降费等一揽子措施，普惠金融定向降准、支农、支小再贷款、再贴现等货币政策工具加大力度之外，中小微企业金融专项债券的发行力度也将加大。对于受到影响的金融机构和企业的发债，人民银行设立了“绿色通道”，发行效率的提高有利于缓解企业再融资压力。尤其是，针对因疫情影响出现还款困难的企业，央行明确要求银行要给予暂期或续贷缓解还款付息压力；快速集结的3000亿元低成本专项再贷款已使近千家企业获益。 cVcZpWuWmXnUiY9YxUmMtR7NaO9PtRmMpNqQfQqQtRlOoMrP7NtRnMMYqQnQvPpNtN 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 总之，金融支持实体经济恢复是一项综合工程，通过系统谋划，精准施策，狠抓落实，既要做到有效防控疫情，保障民生，更要兼顾经济社会发展，既要确保持货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，也要完善货币传导机制，确保资金流向实体经济，不将房地产作为短期刺激经济的手段，并以此为契机进一步推动经济高质量转型，充分释放我国发展的巨大潜力和强大动能，确保实现全年经济发展目标任务。  经参头版：当前要打好“稳外贸”政策组合拳 【经济参考报】进入2020年，中国外贸在原有压力犹存的基础上，又受到新冠肺炎疫情的冲击。为了化解各种风险对外贸的冲击，中国政府加大了政策支持力度，为稳外贸提供保障。 新冠肺炎疫情这“黑天鹅”对外贸产生压力。首先，受延时开工、物流受阻以及国外限制措施影响，外贸企业短期内面临按时交货困境，有的甚至面临资金链断裂风险。其次，由于各地复工时间不一致，上下游企业难以有效衔接，国内国际产业链、供应链紧张程度加剧。广东、浙江等外贸大省与河南、四川等劳动力输出大省的疫情，给外贸生产带来严峻挑战。再次，叠加国内成本上升等因素，疫情将加大外贸产业链外移的压力。 为了化解各种风险因素对外贸的冲击，从中央到地方出台了一系列稳外贸措施。一方面，2019年实施的普惠性减费降税政策效应将继续显现，有利于为企业争取更多发展空间，激发企业创新活力。另一方面，精准施策的出口退税、贸易融资、信用保险、跨境电商、加工贸易、保税维修等外贸政策效应，将进一步为外贸企业降低成本带来便利。 此外，应对疫情的政策效应也为外贸撑起“防疫伞”。当前，从中央到地方出台了很多临时性应对措施，支持企业尽快复工复产，如加大信贷支持力度、临时性的房租/税费减免等，商务部还指导纺织、轻工、五矿、食土、机电、医保等六家商会，做好出具不可抗力证明、法律咨询、参展协调、供需对接等相关服务。同时，疫情进一步强化了原有外贸政策的实施力度，如推进无纸化流程、支持外贸新业态新模式发展、优化出口退（免）税服务等。 长远来看，稳外贸的关键是适应国际分工和全球价值链的新变化，靠加大科技和教育投入，尤其是数字技术和基础设施投入，将产业链向中高端延伸，巩固在全球供应链的核心地位，从而构建起我国外贸竞争新优势。 企业强则外贸强。此次疫情再次给中国企业指明了转型方向，即以技术和创新驱动的数字经济和数字贸易。虽然服务业受疫情冲击较为严重，但线上餐饮、娱乐、教育甚至医疗的业务量反而不同程度上升。疫情加速了人们参与数字经济消费的进程，促进了线上和线下消费经济的融合，成为推动部分传统产业转型的一个契机。 风雨过后见彩虹。有企业家说过，所有了不起的企业都经历过周期性的经济危机和灾难，没有经历灾难的企业，即使现在已经做得很大，也不一定赢到最后。经过疫情洗礼，相信更多中国企业将“转危为机”。 【行业动态与公司要闻 】  多地出台鼓励汽车消费政策 限购政策或松动 近期中央和地方连续出台政策鼓励汽车消费。业内人士认为，新冠肺炎疫情对汽车行业的影响是阶段性的，在央地利好政策推动下，后期汽车补偿性消费需求有望显著增加。 2月初，中央政治局常委会会议提出，要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。 商务部日前表示，将研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施，