中国银河证券每日晨报
8 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2020年2月25日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-66568797 ：dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130511020004 策略：今日A股沪深两市涨跌分化，北上资金净流出。在周末中央政治局会议方针指引下，今日央行表示将动态调整定向降准的政策，财政部表示将扩大地方政府专项债券发行规模。政策呵护仍然是推动市场上涨的重要动力，但短期调整压力也正在显著增加。关注疫情在海外扩散，外围股市下跌，且人民币小幅贬值，对A股可能的影响。若人民币汇率，及物价水平等变动超预期，将可能限制货币政策空间。行业配置建议，持续关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材，把握银行、钴矿的中长期配置机会。 宏观：疫情防控工作已取得显著成效，国内态势正在向积极方面发展。在疫情对于经济的影响方面，我们认为对一季度冲击明显，但是不必过度悲观，全年仍有希望收货5.5%以上的增速，完成既定的经济社会发展目标。各地复产复工进展在中央政策持续关注下，将有望进一步加快。后续预计逆周期调节继续发力，货币政策和财政政策预计协同发力稳增长。需要注意的是央行下一步政策操作对于市场流动性的边际影响。 传媒：随着5G业务的加速发展、技术升级和网络整合的推进，广电系公司将迎来业绩与估值的持续改善。建议关注歌华有线（600037.SH）、华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）等。 要闻 油价跌近4%，黄金续创七年新高，美国国债收益率下破关键点位 全美商业经济协会公布调查结果显示，有13%的受访者预计美国经济会在2020年陷入衰退 新冠疫情多国“犯案”全球金融市场开启避险模式 六部委重磅发声，定向降准等将动态调整 央行将适时出台新政策措施有效对冲疫情影响 权益基金再现一日售罄 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻 全美商业经济协会公布调查结果显示，有13%的受访者预计美国经济会在2020年陷入衰退，而在去年8月份调查时这一比例为38%。约一半的受访者认为美联储将在2020年底之前维持利率不变，有30%的受访者预期会降息一次。 高盛：因新冠肺炎疫情，下调美国第一季度GDP预期至1.2%。 美国1月芝加哥联储全国活动指数为-0.25，预期-0.16，前值从-0.35修正为-0.51。 美国三大股指跌幅均超3.3%，道指跌超千点，跌破28000点关口，创去年12月11日以来新低。标普500指数、道指均创下2018年2月以来的最大单日跌幅，纳指创下2018年12月以来的最大单日跌幅。衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数飙升48%。 据央视新闻，当地时间24日晚间，意大利确认第七例新冠病毒感染肺炎死亡病例。当天，意大利累计确诊229例新冠肺炎确诊病例，其中1人治愈出院。 韩国副财长：政策的关注点将会落在稳定外汇和金融市场；将阻止外汇市场出现羊群效应般的投机行为；即将宣布提振出口、投资和内需的措施；需要研判韩元近期的疲弱是否特别严重，还是属于美元走强导致的全球走势的一部分。 据人民日报，日本新冠肺炎病例累计确诊850例：日本多地出现无法确认感染路径病例。 国内要闻 全国两会适当推迟。十三届全国人大常委会第十六次会议表决通过推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定；全国政协主席会议建议全国政协十三届三次会议推迟召开。 关于全面禁止非法野生动物交易、革除滥食野生动物陋习、切实保障人民群众生命健康安全的决定草案提请全国人大常委会审议。 央行：下一步，稳健的货币政策会更加的灵活适度，继续保持流动性合理；要更大力度的运用好结构性货币政策的工具，还要充分利用好普惠性的货币政策工具，近期还要动态调整定向降准的政策，当前我国货币政策的政策空间和政策工具是充足的。 央行副行长陈雨露：对疫情影响比较大的行业和中小微企业出现贷款逾期的要允许不做逾期贷款的报送，并且在贷款风险分类方面给予优惠支持的考虑。 oPtNqNsNnNoNoMsPqMtQoRbRdNbRsQpPnPqQjMnNnPkPsQnQ6MmNnNNZnOoRvPsPmP 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 央行发布《金融分布式账本规范》，区块链金融有望提速。以区块链为基础平台，结合物联网、AIoT等技术解决贸易全流程可信，是行业发展的大方向。 发改委印发《智能汽车创新发展战略》，到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。 二、市场日评 周一（2月24日），上证指数收盘跌0.28%报3031.23点；深成指涨1.23%报11772.38点；创业板指涨1.68%报2263.97点。两市成交额1.22万亿元，较上一交易日（1.17万亿元）量能继续放量，创2015年11月以来新高，为连续第4日破万亿。北向资金净流出87.05亿元；其中，沪股通净流出48.3亿元。 A股市场行情走势原因分析： A股呈现沪弱深强走势，题材股表现出色。行业板块方面：5G概念掀涨停潮，中兴通讯、银宝山新、宜通世纪、崇达技术、春兴精工、沪电股份、英维克、天孚通信等近30股涨停。华为HMS手机发布，概念股常山北明、万兴科技、网达软件、彩讯股份、国农科技等逾10股涨停。口罩概念股井喷，振德医疗、华升股份、延江股份、融捷健康、阳普医疗、欣龙控股、泰达股份等近20股涨停。特斯拉透露新电池技术，超级电容概念爆发，新筑股份、泰尔股份、思源电气、新宙邦、铜峰电子、凯恩股份等涨停。特斯拉概念亦跟风活跃，常铝股份、奥特佳、爱仕达、保隆科技、天晟新材、北玻股份涨停。OLED概念发力，彩虹股份、黑牡丹、太极实业、亚翔集成、四川长虹涨停。互联网金融概念受关注，高伟达、新力金融、鸿利智汇、指南针涨停。远程办公概念上攻，深南股份、华平股份、苏州科达涨停。钴矿板块大跌，华友钴业、寒锐钴业、百川股份触及跌停，洛阳钼业、合纵科技等纷纷下挫。此外，稀土、消费、基建、房地产等板块亦表现不振。个股方面，2019年净利同比增38%，安井食品涨停；收深交所关注函，深康佳A触及跌停；控股股东终止股份转让，麦克奥迪跌停；公司及实控人罗静收江苏证监局警示函，博信股份连续四日跌停。短期的A股市场会随着疫情拐点的出现与各地企业相继复工而呈上行态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情的变化及相关应对措施的力度，市场基本面、资金面的变化。 关注2月组合。2月的金股组合（不分先后）包括：工商银行（601398.SH）、华大基因（300676.SZ）、安图生物（603658.SH）、华兰生物（002007.SZ）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、璞泰来（603659.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。 现金牛组合（不分先后）包括：美的集团（000333.SZ）、 中信特钢（000708.SZ）、五粮液（000858.SZ）、天山股份（000877.SH）、 珠江啤酒（002461.SZ）、安科生物（300009.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、菲利华（300395.SZ）、航民股份（600987.SH）、思维列控（603508.SH）。 （分析师：洪亮） 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 三、银河观点集锦 策略：沪深涨跌分化，科技主线继续强势 1、我们的观点 今日A股沪深两市涨跌分化，北上资金净流出。在周末中央政治局会议方针指引下，今日央行表示将动态调整定向降准的政策，财政部表示将扩大地方政府专项债券发行规模。政策呵护仍然是推动市场上涨的重要动力，但短期调整压力也正在显著增加。关注疫情在海外扩散，外围股市下跌，且人民币小幅贬值，对A股可能的影响。若人民币汇率，及物价水平等变动超预期，将可能限制货币政策空间。 行业表现方面，市场结构性特征鲜明，科技板块延续强势，通信强势领涨，计算机、电子、以及科技相关的上中游材料及设备涨幅居前。口罩、抗病毒板块强势反弹，交通运输、休闲服务领跌。军工、汽车等制造业表现较好，金融、消费、周期类板块整体表现较弱。从成交量来看，交投热度主要集中于电子、计算机等科技板块的态势延续。从资金动向来看，多数行业呈现主力资金净流出的态势，仅通信板块主力资金呈现大幅净流入。 政策信号明确，调控政策预计持续发力。在中央政治局会议提出，积极财政政策要更加积极有为，稳健货币政策要更加灵活适度的方针指引下，今日国新办新闻发布会上，央行表示将动态调整定向降准的政策，货币政策政策空间和政策工具充足，财政部表示将扩大地方政府专项债券发行规模，尽快形成有效的投资。预计逆周期调控政策将持续发力，托底经济提振市场信心，成为推动市场上涨的重要动力。 外围股市下跌幅度大，人民币小幅贬值。韩、意等国新冠疫情迅速发展，韩国提升新冠疫情预警至最高级别，IMF下调全球经济增速预测至3.2%，全球经济受考验。今日亚太及欧洲股市普遍下跌，且跌幅较大，港股下跌1.79%，黄金价格继续上涨，最高涨至1681美元每盎司。今日人民币汇率小幅贬值至7.04，注意人民币汇率若持续贬值将限制货币政策空间，当前我们预计汇率贬值压力可控。 2、投资建议 行业配置建议，持续关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材，把握银行、钴矿的中长期配置机会。 （分析师：付延平） 策略：1万亿成交额的温度，创业板牛市顶部成交量规律 用思考贵州茅台的方式去思考创业板和科技股，恐怕会踏空。 《新冠疫情不会逆转创业板和科技股牛市的9个理由》，主要是1、大类资产视角利好股市； 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 2、货币和信贷政策环境利好创业板；3、中央和监管部门的政策利好创业板和科技股；4、创业板业绩复苏，半导体、5G通信等新兴行业逐渐回暖，形成对主板的“业绩比较优势”；5、新冠疫情强化了科技是最强共识。 创业板牛市成交金额和换手率等规律： 1、深证综指偏热，但未到历史巅峰。 2、深证综指换手率离2009年和2015年牛市的顶峰（4.5%，6%）换手率区间有一些1到2个多百分点的距离。和2019年3月的换手率阶段性高点4.47%相比较，还差距1个百分点。 3、创业板热度高。2015年3-6月是创业板牛市顶部区域，周换手率高点是26.3%（2015年5月），中枢水平在19%以上，显著高于2020年2月后期，分别是18.5%和18.9%； 目前2020年2月21日的换手率是4.59%，离2019年3月的阶段性高点还有1个百分点的距离。 4、创业板的成交量走在价格前面，出现顶部时，最少领先3周。这一规律出现于2010年11-12月、2015年5-6月的牛市顶部。如果后面创业板顶部的走势再现历史，那么我们有望再次看到创业板的“量在价先”，也就是量价不匹配。 5、这次是创业板和科技股的牛市，金融板块不再独据大头。 这次牛市没有出现科技和金融股明显的跷跷板行情，有利于行情延续。 6、目前的成交量距离历史最高点有较大距离，但高于多数时候。历史上单日成交金额最高是2.358万亿元（2015年5月28日），
