此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5G半导体高景气度持续，谨慎面对业绩证伪期 2020年02月23日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 12.77 43.68 73.20 沪深300 3.52 7.65 17.74 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 司岩 研究助理 siyan@cfzq.com 0731-84779593 吴迪 研究助理 wudi@cfzq.com 0731-89955760 相关报告 1 《电子：电子行业2019年12月行业跟踪：多因素催化行业高景气，春季布局确定性机会》 2020-01-17 2 《电子：电子行业2020年度策略报告：站在电子周期新起点，寻找业绩估值双保险》 2019-12-26 3 《电子：电子行业2019年11月行业跟踪：局部热点持续，关注底部周期行业回暖》 2019-12-10 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 三安光电 0.69 40.51 0.35 79.86 0.46 60.76 谨慎推荐 国星光电 0.72 21.81 0.70 22.43 0.92 17.07 谨慎推荐 深南电路 2.05 114.59 2.94 79.90 3.73 62.98 推荐 信维通信 1.01 48.44 1.10 44.47 1.51 32.40 推荐 京东方A 0.10 53.50 0.06 89.17 0.15 35.67 推荐 环旭电子 0.54 48.61 0.58 45.26 0.75 35.00 推荐 立讯精密 0.66 76.29 0.76 66.25 1.03 48.88 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  1月电子行业个股中位数涨幅为5.30%，申万电子指数涨跌幅为8.61%。2019年1月1日—1月31日，申万电子指数涨跌幅为8.61%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为-1.03%、-3.23%和3.64%。在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第1。  整体法估值处于历史后48.17%分位，中位数法估值处于历史后44.82%分位。截至1月31日，申万电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为44.89倍，估值处于历史后48.17%分位；申万电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为49.41倍，估值处于历史后44.82%分位。  Wi-Fi6应用加速，物联网市场推进。5G建设逐步推进，室外5G通讯叠加室内Wi-Fi6将形成协同效应，共同构建5G通讯场景，小米路由器发布有望带动市场Wi-Fi6路由器终端渗透率加速提升。  维持行业“同步大市”评级。从现在的时点看，行业整体估值目前接近历史估值中枢，2019年年末至今行业板块估值明显提升。半导体和5G主线仍将贯穿全年，存储芯片价格回暖叠加中国存储国产化，2020年5G建设有望加快推进对冲经济增长压力。此外，消费电子新品革新和5G手机换机、周期性板块回暖带来的阶段性和结构性行情值得关注。在新冠疫情影响下，电子产业链复工逐渐推进，产业链上下游复工率存在一定不确定性，进而导致部分厂商一季度业绩面临进一步低于预期风险；美国对华为的限制是否有进一步实质性动作亦会使华为产业链经受考验，综合考虑宏观、行业等多维因素，维持电子板块“同步大市”评级。  风险提示：产业链复工进程存在不确定性、疫情影响下游需求不及预期、中美贸易战走势存在不确定性、美国对华科技战加剧风险、汇率波动风险 -14%-3%8%19%30%41%52%63%2019-022019-062019-10电子沪深300行业月度报告 电子 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2020年1月电子行业行情和估值............................................................................... 3 1.1 1月1日—1月31日，申万电子指数涨跌幅为8.61% ............................................................... 3 1.2 电子板块整体估值44.89倍，中位数估值49.41倍 .................................................................... 4 2 电子行业数据跟踪与分析 ......................................................................................... 5 2.1 半导体销售额 ......................................................................................................................................... 5 2.2 智能手机出货量..................................................................................................................................... 6 2.3 产品价格 .................................................................................................................................................. 6 2.4 台湾电子企业月度营收数据............................................................................................................... 8 3 行业资讯 .................................................................................................................11 3.1 苹果夺得2019年第四季度全球智能手机出货量冠军 .............................................................. 11 3.2 台积电调高2020年资本支出，高端制程进展顺利 .................................................................. 12 3.3 小米路由器AX3600发布，Wi-Fi6应用加速 ............................................................................. 12 3.4 LGD广州OLED工厂量产或将延迟到二季度 ............................................................................ 13 4 投资策略 ................................................................................................................ 13 5 风险提示 ................................................................................................................ 14 图表目录 图1：1.1-1.31期间，SW电子指数涨跌幅8.61% .......................................................... 3 图2：1.1-1.31期间，SW电子指数涨幅排名第1 .......................................................... 3 图3：截至1月31日电子整体法估值44.89倍 ............................................................. 4 图4：截至1月31日电子中位数法估值49.41倍 .......................................................... 4 图5：截至2019年12月全球半导体销售额.................................................................. 5 图6：截至2019年12月国内智能手机月出货量........................................................... 6 图7：截至2020年1月主流尺寸大面板价格趋势 ......................................................... 7 图8：截至2020年1月主流尺寸中小面板价格趋势 ..................................................... 7 图9：内存DXI价格指数 ............................................................................................. 8 图10：NAND flash 32Gb 4G×8/64Gb 8G×8 MLC价格................................................... 8 图11：截至2020年1月台积电营收及增速 .................................................................. 9 图12：截至2020年1月硅品营收及增速 ..................................................................... 9 图13：截至2020年1月联发科营收及增速................................................................ 10 图14：截至2020年1月大立光电营收及增速 ............................................................ 10 图15：截至2020年1月F-TPK营收及增速............................................................... 10 图16：截至2020年1月鸿海营收及增速 .....................................