非公开发行预案点评：定增加码主营业务，夯实核心竞争力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司发布定增预案，预计非公开发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的 30%，拟募集资金总额不超过 170,090.78 万元。拟投入五个项目，分别为智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G 智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目、中科创达南京雨花研究院建设项目。 一、 二、分析与判断  操作系统与ADAS系统研发深化，进一步夯实市场优势 智能网联汽车操作系统研发项目有望进一步加强汽车操作系统在不同使用环境、交互方式下的使用体验，提升复用性，深化与芯片厂商和车厂的合作。同时，公司顺应L2级智能驾驶普及大趋势，拟投入研发智能驾驶辅助系统 SmartDrive，为客户开发 ADAS 产品、应用和系统提供支持，降低开发复杂度、周期和成本。  5G手机开发效率有望提升，人工智能研发奠定长期发展基础 目前5G手机普及已是大势所趋，对5G手机的开发、适配、测试、认证等需求不断增加。此次公司拟建立的 5G 智能终端认证平台，将面向5G 智能终端全生命周期提供开发、测试、认证一站式解决方案，预计将有效提升公司手机业务的开发、认证效率，增强公司的市场竞争力。 除此之外，多模态融合技术研发、南京雨花研究院建设项目聚焦计算机视觉等人工智能技术，有望实现核心技术的延展，为长期发展奠定基础。 二、 三、投资建议 公司是智能驾驶领域领军企业，智能驾驶舱业务有望保持较高景气度，手机业务有望受益于5G新机型适配所带来的增量。小幅调整公司2019-2021年EPS分别为0.6、0.82和1.09元，对应PE分别为123X、90X和68X。公司近五年平均PE（TTM）为130X，目前PE（TTM）为137X，考虑到公司在5G手机开发领域已与华为等重要手机厂商合作，智能驾驶舱业务有望保持较高增速，维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示： 5G手机更新换代进度不及预期，智能驾驶领域智能驾驶舱渗透情况不及预期。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,465 1,859 2,397 3,148 增长率（%） 26.0% 27.0% 28.9% 31.3% 归属母公司股东净利润（百万元） 164 241 331 440 增长率（%） 110.5% 46.8% 37.1% 33.0% 每股收益（元） 0.41 0.60 0.82 1.09 PE（现价） 178.0 123.0 89.7 67.5 PB 19.9 17.1 14.4 11.8 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 73.7元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-2-21 近12个月最高/最低（元） 73.7/26.08 总股本（百万股） 403 流通股本（百万股） 283 流通股比例（%） 70.30 总市值（亿元） 297 流通市值（亿元) 209 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 研究助理：应瑛 执业证号： S0100119010012 电话： 021-60876718 邮箱： yingying@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.中科创达（300496）19年业绩预告点评：“智能驾驶+手机”双轮驱动，业绩高速增长 2.中科创达（300496）点评报告：深耕车载智能硬件市场，2.0转型升级可期 -13%19%50%82%114%145%19/219/519/819/1120/2中科创达 沪深300 [Table_Title] 中科创达（300496） 公司研究/点评报告 定增加码主营业务，夯实核心竞争力 —中科创达（300496）非公开发行预案点评 点评报告/计算机 2020年02月24日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 中科创达（300496） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2018 2019E 2020E 2021E 主要财务指标 2018 2019E 2020E 2021E 营业总收入 1,465 1,859 2,397 3,148 成长能力 营业成本 854 1,068 1,356 1,758 营业收入增长率 26.0% 27.0% 28.9% 31.3% 营业税金及附加 4 8 9 11 EBIT增长率 0.9% 42.6% 51.9% 48.1% 销售费用 96 122 156 203 净利润增长率 110.5% 46.8% 37.1% 33.0% 管理费用 187 233 294 379 盈利能力 研发费用 235 301 388 509 毛利率 41.7% 42.6% 43.4% 44.1% EBIT 89 128 194 287 净利润率 11.2% 13.0% 13.8% 14.0% 财务费用 (3) 5 1 (2) 总资产收益率ROA 6.3% 8.1% 9.7% 10.8% 资产减值损失 4 30 30 30 净资产收益率ROE 11.0% 13.9% 16.0% 17.6% 投资收益 3 5 5 4 偿债能力 营业利润 169 177 248 343 流动比率 1.8 2.1 2.2 2.4 营业外收支 (0) 0 0 0 速动比率 1.8 2.1 2.2 2.4 利润总额 169 257 348 461 现金比率 1.1 1.3 1.3 1.4 所得税 2 12 12 14 资产负债率 0.4 0.4 0.4 0.4 净利润 167 245 336 447 经营效率 归属于母公司净利润 164 241 331 440 应收账款周转天数 110.0 112.4 111.2 111.8 EBITDA 164 211 282 376 存货周转天数 5.0 5.5 5.3 5.4 总资产周转率 0.6 0.7 0.8 0.8 资产负债表（百万元） 2018 2019E 2020E 2021E 每股指标（元） 货币资金 894 1155 1374 1742 每股收益 0.4 0.6 0.8 1.1 应收账款及票据 492 639 815 1076 每股净资产 3.7 4.3 5.1 6.2 预付款项 24 45 47 68 每股经营现金流 0.6 0.6 0.7 0.9 存货 15 18 22 31 每股股利 0.1 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 15 15 15 15 估值分析 流动资产合计 1457 1897 2302 2973 PE 178.0 123.0 89.7 67.5 长期股权投资 45 49 55 59 PB 19.9 17.1 14.4 11.8 固定资产 73 73 72 72 EV/EBITDA 73.6 56.8 43.1 32.2 无形资产 261 306 300 317 股息收益率 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 1147 1064 1111 1089 资产合计 2604 2961 3413 4062 短期借款 374 374 374 374 现金流量表（百万元） 2018 2019E 2020E 2021E 应付账款及票据 77 115 134 182 净利润 167 245 336 447 其他流动负债 20 20 20 20 折旧和摊销 79 113 118 119 流动负债合计 795 908 1024 1226 营运资金变动 2 (47) (70) (101) 长期借款 164 164 164 164 经营活动现金流 253 245 298 361 其他长期负债 86 86 86 86 资本开支 38 (54) 59 (25) 非流动负债合计 257 257 257 257 投资 (198) 0 0 0 负债合计 1052 1165 1281 1483 投资活动现金流 (244) 54 (59) 25 股本 403 403 403 403 股权募资 1 (1) 0 0 少数股东权益 58 62 67 74 债务募资 (300) (19) 0 0 股东权益合计 1552 1796 2132 2579 筹资活动现金流 (125) (39) (19) (19) 负债和股东权益合计 2604 2961 3413 4062 现金净流量 (116) 260 219 367 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 中科创达（300496） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 强超廷，民生研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。 曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财 富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员。 郭新宇，民生证券计算机行业分析师，克拉克大学金融学硕士，2016年加入民生证券研究院。 应瑛，民生研究院教育&计算机行业研究助理， 2019年加入民生证券研究院，伦敦国王学院银行与金融学硕士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基