国防军工周报：美考虑阻止GE公司向中国出口航空发动机，俄计划在吉境内部署防空武器系统

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年02月17日 分析师：沈繁呈 S1070518080001 ☎ 010-88366060-8757  shenfancheng@cgws.com 联系人（研究助理）：胡浩淼 S1070118050060 ☎ 0755-83516207  huhaomiao@cgws.com 行业表现 数据来源：wind 相关报告 <<俄愿就军控等问题与美国进行对话，土开始为印尼批量生产新型中型坦克>> 2020-02-11 <<中国已超俄成全球第二大武器生产国，美国4艘两栖巨舰现身南海周边>> 2020-02-05 <<俄1.5万亿卢布支持国防订单，近7成预算用于采购新装备>> 2020-01-21 美考虑阻止GE公司向中国出口航空发动机，俄计划在吉境内部署防空武器系统 ——国防军工周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 中直股份 1.09 1.35 38 31 中航沈飞 0.64 0.78 42 34 航发动力 0.51 0.62 39 32 海格通信 0.60 0.90 111 74 振华科技 0.61 0.77 37 29 和而泰 0.35 0.48 43 31 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅0.55%，位列29个一级板块涨跌幅第22位。国防军工三级行业中，兵器兵装、航天军工及其他军工均上涨，涨跌幅分别为1.19%、0.13%及1.69%，航空军工下跌，涨跌幅-1.01%。目前中信军工一级行业PE在91X左右。  传特朗普政府考虑阻止通用电气公司向中国出口LEAP-1C航空发动机。《华尔街日报》和《纽约时报》15日均引述不具名消息源报道称，特朗普政府考虑阻止通用电气公司向中国出口LEAP-1C航空发动机，理由是担心该发动机的技术被中国“逆向仿制”。评论称，这是美国政府最新升级的贸易保护措施，预计将给通用电气带来巨大财务损失，因此提议尚未实施已引发不满。  美国太空军提出154亿美元预算，天基反导卫星支出翻倍。据美国《防务新闻》网站12日报道，刚刚组建的太空军要求在2021财年为其提供154亿美元，以继续建设这支羽翼未丰的部队，并保持自身武器计划正常运转。10日发布的预算文件称，这笔资金是抗击新出现的太空威胁、并使军事太空行动从作战支援过渡到作战的关键的第一步。预算需求属于空军预算的一部分，其中包括25亿美元用于部队维持和装备维护，103亿美元用于科研开发，24亿美元用于采购。用于新型导弹预警卫星（下一代的“天顶持续红外项目”星座）的资金从2020财年的15亿美元增加到25亿美元，这是太空军和空军预算需求中支出增长量最大的项目之一。同时，其他重大航天研发项目资金也有所增加。  俄罗斯计划在吉尔吉斯斯坦境内部署防空武器系统。俄罗斯国防部副部长尼古拉•潘科夫表示，俄罗斯计划在吉尔吉斯斯坦的俄军基地部署防空系统。并计划近期向俄罗斯联合军事基地部署和使用无人机。此外，还将对坎特空军基地的基础设施项目进行改造。俄罗斯总统普京2019年12月提-10%-5%0%5%10%15%国防军工沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 · 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 出批准一向议定书，修改俄罗斯驻吉尔吉斯斯坦军事协议，允许俄罗斯向该基地部署无人机部队。俄罗斯于2003年10月份在吉尔吉斯斯坦设立坎特空军基地，作为集体安全条约组织快速反应部队的空军基地。它的主要任务是为集体安全条约组织的地面行动提供空中掩护。基地部署有苏-25SM攻击机和米-8MTV直升机，并被划归俄罗斯中央军区序列。  “无人机战疫平台”驰援一线，借助北斗定位精准消毒喷洒。2月10日，由兵器工业集团联合发起设立的全球领先的时空智能基础设施——千寻位置公司正式发起“飞翼行动”，搭建无人机战疫平台，招募广大无人机合作伙伴，驰援抗疫一线，并设立1200万元相关补贴，为“飞翼行动”提供无人机运力和进行实地作业抗疫。相比传统的人工消杀，无人机防疫减少了人力成本，避免交叉感染，同时立体喷洒消毒药液，空间范围更大，防疫消杀效果更好。上线当天，平台高效协调无人机资源，对陕西省渭南市的2个村庄进行了消毒作业，消毒面积达40多万平米。无人机能够对需要的区域进行喷药消毒、巡检喊话等防疫作业，截至2月12日，“飞翼”平台已经招募到陕西、上海、浙江、江苏、河南、四川等地的30个无人机团队，同时也收集到到陕西、上海、山东等地的35个无人机防疫需求，正在陆续进行作业任务匹配。  投资建议：我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。我们认为未来主机厂价格主要体现在现金流量增长的预期上面，其中预期性越强的主机厂将享受越高的估值溢价。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。建议关注振华科技、和而泰。第二，北斗组网带动应用崛起，成长中价值显现。从建设层面，北斗三号系统建设已进入决胜冲刺阶段，2020年6月份之前整个北斗三号卫星系统的三大轨道，30颗卫星有望全部组网完成。从技术层面，国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，全面建立自主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应用。从应用层面， 2018年中国国内导航产业产值已超过3000亿元，北斗高精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应用。建议关注海格通信。  风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降 行业周报 · 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 7 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................. 10 4. 附录：2020年报披露 ........................................................................................................ 13 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业周报 · 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：中信军工指数涨跌幅与大盘比较 ................................................................................... 5 图3：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 6 图4：中信军工一级行业市盈率变化 ....................................................................................... 6 图5：军工行业涨跌幅榜前十 ................................................................................................... 6 图6：2020年报披露 ................................................................................................................ 13 表1：军工行业部分个股表现 ................................................................................................. 10 表2：军工个股融资买入占成交额前十 ................................................................................. 11 表3：军工个股融券卖出占成交额前十 ................................................................................. 12 行业周报 · 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2917.01 点，上涨了41.04点，涨跌幅1.43%；沪深300指数报收3987.73点，上涨87.86点，涨跌幅2.25%；中信国防军工指数涨跌幅0.55%，位列29个一级板块涨跌幅第22位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，长城证券研究所 2017年2月14日至2020年2月14日，沪深300指数上涨16.06 %；上证综指指数下跌-9.35%；中信军工指数下跌幅度为28.34%；创业板指上涨幅度为8.37%。 图2：中信军工指数涨跌幅与大盘比较 资料来源：wind，长城证券研究所 国防军工三级行业中，兵器兵装、航天军工及其他军工均上涨，涨跌幅分别为1.19%、0.13%及1.69%，航空军工下跌，涨跌幅-1.01%。目前中信军工一级行业PE在91X左右。 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%有色金属建材农林牧渔房地产电子元器件煤炭机械汽车钢铁建筑计算机基础化工电力设备家电综合非银行金融银行通信食品饮料商贸零售石油石化国防军工轻工制造交通运输餐饮旅游电力及公用事业传媒医药纺织服装-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%中信军工指数沪深300指数上证综指创业板指 行业周报 · 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，长城证券研究所 图4：中信军工一级行业市盈率变化 资料来源：wind，长城证券研究所 个股方面，上周国