迈科期货早评：复工进度是博弈焦点，库存待消化震荡运行

迈科期货早评：复工进度是博弈焦点 库存待消化震荡运行 数据来源：wind数据库 成材：供给端，螺纹周产量264.15万吨（-17.44万吨），热卷产量332.89万吨（-6.06万吨），因库存压力钢厂减产检修，短流程电炉开工率维持节前低位。需求端，现货市场成交暂无起色，螺纹表观消费极低水平，热卷影响较小但亦低于同期。由于供给降速低于需求，累库压力仍大，螺纹总库存升至1618.48万吨，热卷升至468.86万吨，皆创历史新高水平，现货承压。整体看，当前主要逻辑在于终端需求的恢复速度，但3月前难有效启动，即使后期宽松政策下集中复工，前期累积的巨量库存也需要时间消化，现货难有起色，期货因套保盘压力和升水限制冲高动能有限。 铁矿方面，澳洲受飓风影响发运环比降517.1万吨至1066.3万吨，到港数据推算本周将维持中低水平，Vale季报指出一季度产量目标下调500万吨至6300-6800万吨，短期供应压力缓解；需求端，周疏港276万吨，同比降3%，港口库存小幅下降，但钢厂由于库存压力或延续减产，对矿石利空；整体看，近期供应端发生变化使盘面有所反弹，需求端降幅是博弈重点，盘面关注620-630区间阻力。 焦炭方面，焦企缺料减产，产能利用率下降且快于下游钢厂，近期发改委督促煤矿复工保生产，焦煤集团称已经开始复工，目前焦化企业维持良好利润，后续原料供应回升下关注产能利用率变化情况；需求端，港口及钢厂库存回落，长流程钢厂减产，钢厂利润也仍抑制，原料需求短期难有起色；现货供需双弱上升驱动不足但也难跌价，因库存结构良好及供应下降较快，盘面涨回到节前区间上沿阻力密集区，但预品种 指标 地区 报价（元/吨） 涨跌 钢 材 螺纹钢 20mmHRB400 上海 3440 -- 热轧板卷 5.75mm 上海 3480 -20 炉料 铁 矿 石 进口 Fe：62% 澳大利亚 （美元/吨） 88.35 +0.15 国产 Fe：66% 河北唐山 795 -30 焦 炭 一级 A<12.5%,S<0.65%,M<7%,M10<7.5%,M40>82%,CSR>55% 天津港 2150 -- 二级 A<13.5%,S<0.75%,Mt<10%,M25>90%,CSR> 55% 河北唐山 1890 -- 焦 煤 国产 A<10.5%,V:20-24%,S<1%,G>75%,Y:12-15 山西吕梁 1450 -- 进口 Vad:27%,A<9%,G:79%,Y:18 京唐港 1455 -- 计进一步上涨空间有限。 焦煤方面，发改委督促下煤矿后续复工将加快，预计供应逐步回升但难以恢复正常状态，蒙古暂停出口，海运煤通关暂未恢复，短期供给仍偏紧；需求端，下游减产增多但更多是因焦煤原料不足，后续关注供应回升后下游的采购及开工率恢复情况；整体看，焦煤紧缺维持强势，复工后关注能否得到缓解。 期货：成材短期逢高试空；铁矿5-9反套持有，煤焦关注空焦化利润策略；期权：铁矿期权考虑卖看涨策略. 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2020年迈科期货股份有限公司