股指期货日报：市场大面积下跌，恐慌情绪仍在释放

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年2月3日 星期一 市场行情 A股春节后首个交易日，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，沪深两市跳空低开后持续低位盘整，超3000只个股集体跌停，市场氛围极为惨淡。北向资金抄底A股，净流入199.32亿元，为1月2日以来新高，截至收盘，沪指报2746.61点，跌7.72%，成交2570亿元；深成指报9779.67点，跌8.45%，成交2625亿元；创业板指报1795.77点，跌6.85%，成交863亿元。 2020年2月3日，人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。其中，央行7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.40%和2.55%，上次分别为2.50%和2.65%。除本次OMO降息举措外，在春节节假日期间，央行提供了3000亿元再贷款支援战“疫”，并鼓励银行通过定向下调利率的方式支持受灾企业和相关保障企业。经历前一次下调之后，OMO利率仅为2.5%，从央行官员前期表述看，下调空间确实有限，因此本次的10BP下调至2.4%相对而言是幅度较大的。 由于本次疫情的停工和隔离举措发生在春节黄金周内，对各项消费的打击不可避免。2013年的非典时期，2季度单季度GDP增速下滑2%至9.1%。消费大幅下滑，其中5月消费增速最低达到4.3%，剔除春节效应外，下滑幅度也高达5%以上。由于本次采取市场大面积下跌，恐慌情绪仍在释放 股指期货指数及持仓量： 上证50 2400.00002500.00002600.00002700.00002800.00002900.00003000.00003100.00003200.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3200.00003300.00003400.00003500.00003600.00003700.00003800.00003900.00004000.00004100.00004200.00004300.00000.000010,000.000020,000.000030,000.000040,000.000050,000.000060,000.000070,000.000080,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4400.00004600.00004800.00005000.00005200.00005400.00005600.00005800.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.000080000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 了更为严厉的停工措施和交通管制，且高峰到来时间更早，因此对经济的影响不会小。 此外，逆周期调节不可能仅限于OMO降息，可以预期未来基建等刺激也将发力，房地产也可能更强调因城施策而非打压，这也意味着市场在经受短期疫情打压后出现显著反弹的概率是比较大的。但短期而言，对于市场参与者来讲，恐慌情绪明显没有释放完全，因此接下来的几个交易日，可能还有相当一部分情绪继续释放，交易拥挤的时间仍未结束，投资者不可轻言抄底，建议积极对冲下行风险。 宏观基本面 2020年1月31日，统计局公布中国2020年1月份官方制造业PMI相关数据：中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月小幅回落0.2个百分点，位于临界点，经济运行整体稳定。 此次PMI较上月回落我们认为主要受生产指数下行影响，具体来说，受春节假期到来生产放缓、上月的高基数影响。1月PMI数据由于统计时间靠前，并未体现疫情影响，后期疫情的发展进程将会极大影响PMI的走向。 疫情对PMI数值的影响分析：1）生产端承压，或终止回暖。新冠病毒的扩散势必导致大量企业的复工时间延后，直接影响到生产端的恢复，或将终止制造业生产目前的稳步扩张回升的态势，后续需关注疫情进展以及生产端的高频数据。2）需求端内外交困。随着中国爆发的新冠病毒被定性为PHEIC，后续的外 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 需势必受到压制，而防疫的需求将会导致国内经济生活放缓，内需受到压制，所以需求端的前景不佳。3）库存端补库或将延后。1月的PMI数据显示工业企业仍然处于去库存阶段，之前根据我们的历史回顾年初将进入补库存阶段，但是在疫病的影响下，补库存进程或将延后。4）价格端PPI难以持续回升。1月PPI如期回升，但是在疫病的影响下，生产活动受到延迟压制等因素或将导致PPI回升态势中断。5）就业端前景严峻。1月就业指数的短暂上行并未影响该指数仍在枯荣线下的态势，后期疫情的扩散或将波及绝大部分的企业进而延展至就业端，就业端前景严峻。 如此经济前景下，政策端的宽松值得期待，利好利率债、高等级信用债及疫情过后权益市场的风险修复，但短期而言，市场恐慌情绪仍有待释放。 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-11-252015-11-252016-11-252017-11-252018-11-252019-11-25上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-11-252015-11-252016-11-252017-11-252018-11-252019-11-25沪深300成交额收盘价 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-11-252015-11-252016-11-252017-11-252018-11-252019-11-25中证500成交额收盘价 股指成交持仓 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002019-04-242019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-10-242019-11-242019-12-242020-01-24股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002018-11-232018-12-232019-01-232019-02-232019-03-232019-04-232019-05-232019-06-232019-07-232019-08-232019-09-232019-10-232019-11-232019-12-232020-01-23A股资金净流入（日） 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002012-06-182013-06-182014-06-182015-06-182016-06-182017-06-182018-06-182019-06-18坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李恩现 投资咨询从业证书号:Z0014481 E-mail:lienxian_qh@chinastock.com.cn