贵金属周报：疫情对全球影响仍存不确定性，金银比价持续上行

贵金属周报（2.10-2.17）一德期货-宏观战略部张晨（期货投资咨询证号Z0010567）王莹(期货从业资格证号F3058262) 1.走势回顾：当周，美国实际利率较上周持平，仍为负值，10Y和3M美债倒挂修复后再度逼近零轴，纽约金探底回升录得0.83%周涨幅，纽约银上涨0.17%，恐慌指数继续回落，金银比价持续上行。2.宏观面：当周公布的美国经济数据偏强劲，美元指数持续上涨，人民币贬值背景下，黄金内盘溢价小幅下滑，显示国内买盘偏弱。3.资金面：当周，金银ETF持仓继续呈现净流入状态。CFTC投机净多持仓方面，黄金小幅增加而白银微幅回落，但CME黄金期货总持仓量开始止跌回升，资金面显示金价短期上行概率偏大。4.新冠肺炎疫情：中国除湖北以外地区确诊病例数量持续下滑，湖北及其以外地区疑似病例开始震荡下滑，疫情基本得到控制。但需注意日本疫情动向，如进一步发展可能会影响日元走势，进而带动市场情绪。5.后市展望：目前，黄金偏强走势的重要支撑仍为实际利率。实际利率中起主要作用的美债利率仍受疫情影响，疫情发展的影响将逐渐过渡到疫情对经济的影响。目前看，中国的疫情或已临近拐点，而日本的情况亦不容忽视。策略上，多金抛银组合可以暂持，可逢高兑现离场；单边策略上，纽约金仍处于1567-1613区间震荡，暂观望。提示：鉴于贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，具体策略可能会发生调整，请投资者及时关注“一德早知道”。疫情对全球影响仍存不确定性金银比价持续上行 PART 1市场回顾 全球主要资产走势回顾单位最新一周上一周周变化周环比伦敦金美元/盎司1581.41572.658.75 0.56%黄金基差（内盘）元/克-2.84 -2.66 -0.18 -6.77%COMEX黄金非商业多头持仓张356535 355909 626 0.18%COMEX黄金非商业空头持仓张48561 56103 -7542 -13.44%SPDR 黄金ETF持有量吨923.99 916.08 7.91 0.86%SHFE黄金库存千克2397 1773 624 35.19%COMEX黄金库存金衡盎司8712723.77 8714273.65 -1549.88 -0.02%美元指数99.16 98.71 0.45 0.46%美实际利率%-0.07 -0.07 0.00 0.00%美10年期国债收益率%1.59 1.59 0.00 0.00%VIX波动率指数%13.68 15.47 -1.79 -11.57%道琼斯工业指数29398.08 29102.51 295.57 1.02%单位最新一周上一周周变化周环比伦敦银美元/盎司17.70517.77-0.07 -0.37%白银基差（内盘）元/千克-49 -60 11 18.33%COMEX白银非商业多头持仓张96395 97078 -683 -0.70%COMEX白银非商业空头持仓张28758 29275 -517 -1.77%SLV 白银ETF持仓量吨11304.03 11290.97 13.06 0.12%SHFE白银库存千克2311180 2288094 23086 1.01%COMEX白银库存金衡盎司321386109.58 320486848.26 899261.32 0.28%标准普尔500指数3380.16 3327.71 52.45 1.58%TED利差%0.110.17 -0.06 -35.29%金银比（伦敦）89.31 88.50 0.81 0.92%金油比13.68 15.47 -1.79 -11.57%比特币价格美元10364.049803.42560.625.72% PART 2利率和汇率 美国实际利率和黄金美国实际利率本周几乎无变化，依然为负10001100120013001400150016001700-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.20美国:国债实际收益率:10年期伦敦现货黄金:以美元计价数据来源：Wind 美国与欧英日利差及汇率1.001.502.002.503.003.5095100105110115120125130美元兑日元美日10年期国债利差1.201.401.601.802.002.202.402.602.801.001.051.101.151.201.251.30欧元兑美元美欧10年期国债利差0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.801.151.201.251.301.351.401.451.501.551.601.65英镑兑美元美英10年期国债利差数据来源：Wind数据来源：Wind数据来源：Wind 主要汇率走势本周美元指数回升，英镑升值，人民币升值欧元日元回落100.0102.0104.0106.0108.0110.0112.0114.0116.0118.0120.0美元兑日元1.001.051.101.151.201.25欧元兑美元1.201.251.301.351.401.451.50英镑兑美元87.000089.000091.000093.000095.000097.000099.0000101.0000103.0000105.00005.705.906.106.306.506.706.907.107.30即期汇率:美元兑人民币美元指数数据来源：Wind数据来源：Wind数据来源：Wind数据来源：Wind PART 3风险及不确定性 TED利差本周TED利差回落，银行体系风险显著下降0.050.150.250.350.450.550.650.7510001100120013001400150016001700伦敦现货黄金:以美元计价TED利差数据来源：Wind 美债长短利差本周长短端利差再次接近零值10001100120013001400150016001700-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00美国:国债收益率利差10年-3个月伦敦金数据来源：Wind 恐慌指数VIX波动指数本周下行，避险情绪有所回落1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,70051015202530354045美国:标准普尔500波动率指数(VIX)伦敦现货黄金:以美元计价数据来源：Wind PART 4宏观经济 全球主要经济体增速美国四季度GDP同比增速与三季度持平，暂无证据表明已触底数据来源：Wind 全球主要经济体PMI45.0047.0049.0051.0053.0055.0057.0059.0061.0063.0065.002015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI日本:制造业PMI欧元区:制造业PMI英国:制造业PMI47.0049.0051.0053.0055.0057.0059.0061.0063.002015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12美国:ISM:非制造业PMI日本:服务业PMI欧元区:服务业PMI英国:服务业PMI数据来源：Wind数据来源：Wind 全球主要经济体通胀数据来源：Wind数据来源：Wind-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.502015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12美国:CPI:当月同比日本:CPI:当月同比欧元区:HICP(调和CPI):当月同比英国:CPI:同比-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.002015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12美国:核心CPI:当月同比美国:核心PCE:当月同比日本:核心CPI:当月同比英国:核心CPI:同比 欧、美国花旗经济意外指数-150-100-50050100150-150-100-50050100150花旗经济意外指数（美国-欧洲）花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0010001100120013001400150016001700伦敦现货黄金:以美元计价花旗美国经济意外指数美国花旗经济意外指数近期大幅走高，美国实际经济好于预期，支撑强势美元。数据来源：Wind数据来源：Wind PART 5资金情绪 金银ETF持仓本周金银ETF持仓均增加数据来源：Wind数据来源：Wind6006507007508008509009501,0001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,600SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦现货黄金:以美元计价9,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000131415161718192021SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦现货白银:以美元计价 金银CFTC持仓截至2月11日，CFTC黄金投机净多仓较上周有所增加，白银投机净多仓减持数据来源：Wind数据来源：Wind-50,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001000110012001300140015001600CFTC黄金投机净多仓期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金-35,000-15,0005,00025,00045,00065,00085,000105,000131415161718192021CFTC白银投机净多仓期货收盘价(活跃合约):COMEX银 纽约黄金期货持仓量与CFTC投机净多短期背离有所修复截至2月14日，纽约金持仓量68.79万张，较7日增加33284张，较11日增加29897张。数据来源：Wind 主要外汇CFTC持仓截止2020年2月11日，美元指数，英镑投机净多仓增持，日元投机净空仓增持，欧元净多仓减持-15,000-5,0005,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,000707580859095100105美元指数非商业净多仓美元指数-75,000-25,00025,00075,000125,000708090100110120130日元兑美元投机净空仓美元兑日元-225,000-175,000-125,000-75,000-25,00025,00075,000125,000175,00011.051.11.151.21.251.31.351.41.451.5欧元兑美元投机净多仓欧元兑美元-125,000-105,000-85,000-65,000-45,000-25,000-5,00015,00035,00055,0001.21.31.41.51.61.71.8英镑兑美元投机净多仓英镑兑美元数据来源：Wind数据来源：Wind数据