轻工造纸行业研究周报：家居宣传新尝试，有利龙头品牌渗透率提升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 17.96 国金轻工造纸指数 4659.79 沪深300指数 3966.96 上证指数 3199.16 深证成指 10431.91 中小板综指 10392.11 相关报告 1.《轻工制造行业策略周报-市场波动加剧，精选龙头个股》，2018.2.11 2.《轻工制造行业策略周报-年前包装纸行情再起，欧派工程业务已现威...》，2018.2.4 3.《轻工制造行业策略周报-短期关注轮动行情，政策持续推进造纸向好》，2018.1.28 4.《轻工制造行业策略周报-溶解浆有望提价，重点推荐太阳纸业》，2018.1.21 5.《轻工制造行业策略周报-造纸行业利好频传，家居标的高增不改》，2018.1.14 揭力 分析师 SAC执业编号：S1130515080003 (8621)60935563 jie_li@gjzq.com.cn 邱思佳 联系人 qiusijia@gjzq.com.cn 袁艺博 联系人 yuanyibo@gjzq.com.cn 家居宣传新尝试，有利龙头品牌渗透率提升 本周观点  春节前，在玖龙纸业带动下，国内大型包装纸制造企业相继发出涨价函，上调均价基本都在100元/吨左右，包装纸迎来一轮提价潮。节后步入复工期，包装纸下游的需求将开始逐步回暖。同时，3月海关总署也将开始对进口废纸进行稽查行动，预计将深化外废供给收紧的格局。短期内，我们看好包装纸板块，且玖龙纸业、理文造纸和山鹰纸业三大包装纸标的的股价前期皆已经过调整，复工潮来临或将使得个股迎来良好配置时点。  A股软体家具龙头顾家家居在春节期间开启了一次全面的品牌宣传行动。公司已完成对北京、上海等一线城市、主要交通枢纽和重点旅游城市的机场安检框的广告覆盖，借助电梯传媒完成对东南西北中1.61万台住宅电梯的视频广告覆盖，完成对177个城市、2383个影厅的进驻，承包全部贺岁电影的映前广告。顾家家居春节期间的品牌宣传手段，是家具企业的一次新尝试，不仅将加深消费者的品牌记忆，还将有利于品牌渗透率的提升。在当下行业集中度较低的情况下，企业产能布局、渠道建设和信息化建设固然重要，但企业对于品牌形象的塑造，以及品牌力的打造，则更有利于龙头企业巩固市场竞争地位，更有利于市场份额向龙头企业靠拢。本周我们继续推荐业绩确定性强的家居板块标的欧派家居和顾家家居。 重点公司本周大事提醒  曲美家居：股东大会召开 浙江众成：股东大会现场会议登记起始  美克家居：股东大会召开 威华股份：年报预计披露日期 风险提示  宏观经济波动风险 轻工制造行业作为中游制造行业，在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下，将使得下游消费品行业的增长受到限制，并直接影响行业内相关企业的下游订单增长，拖累企业营业收入增长。  原材料成本上涨风险 对于制造企业而言，成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅波动，将导致企业生产经营成本骤增，但轻工行业内多数细分板块集中度较低，企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此，原材料价格大幅波动，将确定对企业的盈利空间造成挤压。  新产能无法及时消化的风险 在轻工行业内，大部分企业上市和再融资，多为了实现对现有产能的升级和扩充。但如果企业终端销售能力不强，渠道布局不完备，将可能在新增产能释放后，造成产品滞销，影响企业整体经营效率，加大现金流压力。  大客户流失的风险 在轻工行业中，存在较多配套型企业，而该部分企业的销售渠道基本为对公业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动，终止配套合作，且企业对大客户依存度较高，而新客户又无法替代大客户地位，那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击。 4530486852065544588262206558170221170521170821171121国金行业 沪深300 2018年02月21日 消费升级与娱乐研究中心 轻工造纸行业研究 增持（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 上周回顾 ........................................................................................................5 本周观点 ........................................................................................................5 本周提示 ........................................................................................................7 附录一、轻工制造行业上市公司2017年年报披露时间 ................................7 附录二、2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划 .............................9 附录三、2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划 .. 11 附录四、上周大宗交易 ..............................................................................13 附录五、上周重要公告回顾 .......................................................................13 附录六、年初至今行业个股累计表现 .........................................................14 附录七、本周行业要闻 ..............................................................................15 附录八、各子行业月度运行情况 ................................................................16 附录九、塑料和金属包装原材料价格监测 ..................................................22 附录十、纸品高频数据监测 .......................................................................23 附录十一、能源数据监测...........................................................................26 图表目录 图表1：轻工制造各子行业指数表现 ...............................................................5 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级 ........................................................7 图表3：轻工制造行业上市公司2017年年报披露时间 ....................................7 图表4：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划 .................................9 图表5：2014年8月1日以来轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划 .. 11 图表6：上周轻工制造上市公司大宗交易 ......................................................13 图表7：年初至今行业个股累计表现（%）....................................................15 图表8：家具出口金额（2010-2017Ytd） .......................................................16 图表9：限额以上家具国内零售额（2010-2017Ytd）......................................16 图表10：玩具出口金额（2010-2017Ytd） .....................................................17 图表11：限额以上文具国内零售额（2010-2017Ytd） ....................................17 图表12：销售收入累计值（2010-2017Ytd） ..................................................17 图表13：利润总额累计值（2010-2017Ytd） ..................................................17 图表14：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd） ......................................17 图表15：单月毛利率/期间费用率（2010-2017 Ytd） .....................................17 图表16：销售收入累计值（2010-2017Ytd） ..................................................18 图表17：利润总额累计值（2010-2017Ytd） ..................................................18 图表18：全国商品房销售面积......................................................................18 图表19：全国商品房销售额 .........................................................................18 图表20：40大中城市商品房销售面积 ..........................................................18 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表21：40大中城市商品房销售额 .............................................................18 图表22：纸业固定资产投资月累计值（2007-2017Ytd）单位：RMB mn .........19 图表23：机制纸与纸板产量（2014-2017Ytd） ..............................................19 图表24：纸浆产量（2010-2017Ytd）单位：万吨...........................................19 图表25：纸及纸板进口数量（2014-2017Ytd） ..............................................20 图表26：纸及纸板进口金额（2014-2017Ytd） ..............................................20 图表27：纸及纸板出口数量（2014-2017Ytd） .............