电子行业点评：小米推动WiFi 6加速渗透，看好行业迎来高速增长

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子 证券研究报告 2020年02月14日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 许俊峰 联系人 xujunfeng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电子-行业点评:疫情影响有限，面板涨价有望持续》 2020-02-04 2 《电子-行业专题研究:石英晶振：TWS/5G/IoT需求驱动行业量价齐升》 2020-01-17 3 《电子-行业专题研究:UTG：折叠手机柔性盖板新方向》 2019-12-30 行业走势图 小米推动WiFi 6加速渗透，看好行业迎来高速增长 1.小米10和小米WiFi 6路由器AX 3600，WiFi 6或实现快速渗透 小米10支持Wi-Fi 6无线网络标准，同时支持2.4G和5G频段；支持1024QAM，单流带宽提升至1201Mbps；理论吞吐量最高可达9.6Gbps。为了更好地利用上这小米10的特性，小米同时发布Wi-Fi 6路由器。小米Wi-Fi 6路由器AX3600理论网络传输速率达到了2976Mbps，较上一代Wi-Fi 5 AC1200路由器提升了1.5倍以上。小米路由器搭载六核CPU芯以及双核1.7GHz的NPU（络加速处理器）芯片，能够做到有效降低游戏延迟。2.4G和5G频段的功率放器数量都有所增加，增强了无线信号的传输距离与穿墙能力。除小米手机外，于2019年iPhone 11和三星Galaxy S10系列和Note 10系列都先行支持WiFi 6，在苹果、小米、三星三大手机品牌大厂大力支持下，预计WiFi 6行业将迎来快速增长。 2. 紧随VR/AR、IoT等风口，WiFi 6应用场景丰富 WiFi6符合未来多场景下网络要求，应用前景广阔（1）Cloud VR视频/直播引入家庭：WiFi6提高了并发访问时的频谱利用率，并增加了每个终端的带宽，使得Cloud VR视频/直播引入家庭确实可行；（2）远程教学：Wi-Fi 6可在密集住宅环境中提供高吞吐量、低延迟和网络效率；（3）智慧家庭IoT自动化服务：WiFi6中增加的WiFi网络功能包括有效处理来自128个以上的终端和不同类型流量的机制，并为终端提供更高的带宽、更快的响应和更稳定的连接。（4）实时类游戏：WiFi6的切片技术可以实现游戏高优先级专用通道承载，BSS coloring抗干扰机制将减少30%的干扰机率，可以将时延大幅降低至10ms以内。 4.WiFi 6路由器渗透率有望提升，相关网通厂商有望迎来换机潮 WiFi 6路由器产值预计以CAGR 114%于2023年达到52.2亿美元。2018-2019年，相关厂商已推出多款WiFi 6路由器，但至今未见明显放量，主要原因是其芯片以及模组价格较高（WiFi 5路由器价格：不到100美元，WiFi 6 路由器价格：300美元左右），同时各家厂商WiFi 5库存未完全消化。预计到2020年下半年，生产成本优化将带来供应链价格下滑，同时WiFi 5库存消化，WiFi 6路由器渗透率有望提升，相关网通厂商有望迎来换机潮。据Gartner预估，WiFi 6企业与中小型商务用户将从2019年2.5亿美元以CAGR 114%增长至2023年52.2亿美元。 投资建议：看好苹果、小米、三星等终端大厂支持WiFi 6，实现WiFi 6快速渗透。WiFi 6普及下，路由器跟进，或迎来换机潮。产业链关注，天邑股份（路由器）、共进股份（路由器）、博通集成（芯片）、乐鑫科技（芯片）、卓翼科技（路由器）、星网锐捷（路由器）。 风险提示：WiFi 6渗透不及预期、WiFi 6路由器换机不如预期 -2%9%20%31%42%53%64%2019-022019-062019-10电子沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. WiFi 6迎来快速发展，小米新品预计驱动WiFi6快速渗透 WiFi 6“双高双低”：高速率+高连接数+低时延+低能耗。2018年，由Wi-Fi联盟对Wi-Fi标准重新命名，802.11ax因此被命名为WiFi-6。随手机、平板等无线终端普及度提升，WiFi也需要在网络带宽、接入数量、时延等方面不断改进。与WiFi5仅覆盖5GHz相比，WiFi6同时覆盖2.5GHz和5GHz，同时在传输速率、连接数、时延、能耗等性能方面有大幅度提升： ⚫ 高传输速率：Wi-Fi 6的最高速率可达9.6Gbps。与WiFi5相比，在2.4G频段，WiFi6产品在近点各场景单用户吞吐性能综合提升12%以上，多用户提升44%以上；在5G频段下WiFi6产品在近点各场景单用户吞吐性能综合提升29%以上，多用户提升47%以上； ⚫ 高连接数：WiFi5仅支持部分MU-MIMO技术和数据下行，因此最多支持4台设备；WiFi6支持完整的MU-MIMO技术和数据上下行，因此设备连接数目由4台升级到8台； ⚫ 低时延：基于OFDMA、SpatialReuse 等技术，Wi-Fi 6实现在每个时间段内多个用户同时并行传输，不必排队等待，减少相互竞争，提升了效率，降低了时延。从Wi-Fi 5的30ms降低至20ms（华为独家智能应用加速技术，时延可进一步降低至10ms），平均时延降低33%。 ⚫ 低能耗：Wi-Fi 6中的另一项新技术TWT允许AP与终端之间协商通信，减少了保持传输和搜索信号所需的时间，意味着减少电池消耗并改善电池续航表现，终端功耗会降低30%。 图1：1999-2019年WiFi演进历史 资料来源：TECHSUGAR，天风证券研究所 表1：WiFi4、5、6对比 WiFi-4 WiFi-5 WiFi-6 协议 802.11n 802.11ac 802.11ax wave1 wave2 年份 2009 2013 2016 2018+ 工作频段 2.4GHz、5GHz 5GHz 2.4GHz、5GHz 最大频宽 40MHz 80MHz 160MHz 160MHz MCS范围 0-7 0-9 0-11 最高调制 64QAM 256QAM 1024QAM 单流带宽 150Mbps 433 Mbps 867 Mbps 1201 Mbps 最大空间流 4*4 8*8 8*8 MU-MIMO —— —— 下行 上行、下行 OFDMA —— —— —— 上行、下行 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：智机之家，天风证券研究所 紧随VR/AR、IoT等风口，WiFi 6应用场景丰富。基于上述“双高双低”四大优势，WiFi 6符合未来多场景下网络要求，应用前景广阔： ⚫ Cloud VR视频/直播引入家庭：VR巨幕影院、VR直播、VR360°视频能让观众身临其境，用户体验优秀。通过OFDMA，MU-MIMO和1024QAM技术的结合，WiFi6提高了并发访问时的频谱利用率，并增加了每个终端的带宽，使得Cloud VR视频/直播引入家庭确实可行。 表2：WiFi6在VR业务上应用 VR业务级别 入门级VR 舒适级VR 理想级VR 弱交互 带宽 全视角：≥60Mbps 全视角：≥180 Mbps FOV：≥120 Mbps FOV：≥420 Mbps Cloud VR业务（视频/直播） 时延 ＜30ms ＜20ms ＜20ms 网络要求 丢包 ≤1E-4 ≤1E-5 ≤1E-6 资料来源：华商网，天风证券研究所 ⚫ 远程教学：基于OFDMA技术，Wi-Fi 6可在密集住宅环境中提供高吞吐量、低延迟和网络效率，以支持每个家庭的多个孩子通过虚拟在线教室学习，避免产生因带宽和丢包卡顿导致眩晕以及教学不连续的差体验。 ⚫ 智慧家庭IoT自动化服务：预计2025年人均拥有5个智能终端，其中20%以上的用户拥有10+智能终端。WiFi6中增加的WiFi网络功能包括有效处理来自128个以上的终端和不同类型流量的机制，并为终端提供更高的带宽、更快的响应和更稳定的连接。 表3：WiFi6在智能家庭IoT自动化服务上应用 类型 4K视频 智能组网 家庭存储 安防报警 家电控制 合计 下行带宽 100Mbps 100 Mbps 60 Mbps 100 Mbps 10 Mbps 370 Mbps 上行带宽 25 Mbps 100 Mbps 30 Mbps 10 Mbps 2 Mbps 167 Mbps 时延 20ms 40 ms 40 ms 20 ms 20 ms —— 资料来源：华商网，天风证券研究所 ⚫ 实时类游戏：实时类游戏对响应延迟要求较高，过长的传输延迟会影响服务器与玩家状态的同步过程，从而造成卡顿。WiFi6的切片技术可以实现游戏高优先级专用通道承载，BSS coloring抗干扰机制将减少30%的干扰机率，可以将时延大幅降低至10ms以内。 表4：WiFi6在实时类游戏上应用 游戏类型 典型游戏举例 带宽 网络时延 多用户在线对战游戏 王者荣耀 1Mbit/s ＜50ms 第一人称射击游戏 反恐精英 1Mbit/s ＜100ms 云游戏 谷歌Stadia 4K 60FPs,300Mbps带宽 1080P 60帧：200Mbps带宽 50ms-100ms VR游戏 舒适级 ≥130Mbps ≤20ms 理想级 ≥540Mbps ≤10ms 资料来源：华商网，天风证券研究所 WiFi6普及下，路由器跟进。据5G和802.11ac发展历程，预计WiFi 6普及过程是基础设施先行，终端后行的产品生态系统配合迭代过程。目前已有多家厂商推出WiFi 6路由器，如小米、TP-Link、华硕等。以小米首款WiFi 6 路由器AX3600为例，其提供2.4GHz和 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 5GHz两个频段且均支持11ax技术：从配置看，芯片方面，采用了高通IPQ 8071A主芯片，QCN5024 2.4GHz Wi-Fi芯片，QCN5054 5GHz Wi-Fi芯片，7根天线和6路放大器其中AIoT天线部分为QCA9889 SoC；从传输速率看，其双频并发无限速率高达2976Mbps，相比WiFi 5 AC 1200路由器理论速率提升155%；从覆盖面积看，其可以覆盖100平米三居室类的典型场景；从价格看，售价仅为599元，属于行业内低价格产品。此外，已有手机厂商发布支持WiFi 6的手机终端，主要集中在苹果、三星两大厂商，如iphone 11系列、三星Galaxy Note 10等。 表5：已发布的WiFi6路由器 Wi-Fi 6路由器 时间 售价 小米 AX3600 2020年 599元 TP-Link TL-XDR3020 2019年 399元 TL-XDR6060 即将上市 —— TL-XDR302011060 即将上市 —— 华硕 TUF-AX3000 2019年 1099元 ROG GT-AX11000 2018年 4299元 RT-AX92U AX6100M 2019年 3999元 资料来源：小米发布会，TP-Link官网，华硕官网，天风证券研究所整理 表6：支持WiFi 6的手机终端产品 发布时间 售价 iphone 11系列 2019年 5499元起 三星Galaxy Note 10 2019年 6599元起 三星Galaxy S10e 2019年 约4831-5435元 三星Galaxy S10 2019年 4999元起 三星Galaxy S10+ 2019年 约8456-9663元 资料来源：TP-Link官网，ZOL，天风证券研究所整理 WiFi 6路由器产值预计以