大宗商品周报：大宗商品短期承压，关注后市反弹机会

大宗商品周报 大宗商品短期承压，关注后市反弹机会 行业周报 行业报告 大宗商品 2020年2月9日 请务必阅读正文后免责条款 行情走势图 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 研究助理 刘永来 一般从业资格编号 S1060118060026 LIUYONGLAI647@PINGAN.CON.CN 樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：受疫情影响，上周大宗商品价格除贵金属外整体偏弱。展望后市，疫情导致避险情绪升温，贵金属或继续上行；原油价格短期取决于OPEC产油国的动向以及中国疫情控制情况较难预判，但中长期来看，目前油价处于底部区间，支撑较强；煤矿供需皆受限，日耗维持低位，预计煤炭价格稳中有升；黑色金属、工业金属或继续承压下行；受疫情影响，部分农产品现货价格出现上涨，预计随着疫情消退、企业逐步复工，农产品价格有望恢复稳定，但中长期来看，猪肉价格仍将维持较高水平。  行业动态： 1、河北发布停止部分钢铁企业产能置换方案和出让方案公示的公告。2、普氏能源认为因冠状病毒疫情打击，中国2月钢铁消费量料重挫高达4300万吨。3、国家煤矿安监局：切实做好春节后煤矿复工复产工作有关事项。4、中国铜贸易商要求智利推迟发货。5、世界黄金协会：金价上涨推低消费者需求量 ，抵消黄金ETF流入量。6、黄金矿产量十年首跌。7、欧佩克及其减产同盟联合技术委员召开会议商讨应对疫情对原油市场影响。8、三桶油及中化等石油央企5万多座加油站正常营业。9、中央20年一号文件继续聚焦“三农”领域。10、胡春华：抓紧解决禽苗、仔猪、饲料等运输不畅问题，促进养殖业健康发展。  公司要闻：1、山东钢铁斥资2亿元-4亿元回购股票用于股权激励。2、国家能源集团生产运营实现首月开门红。3、紫金矿业更新卡莫阿-卡库拉铜矿项目资源量。4、中国石化1、2月安排生产医用牌号合成树脂16万吨。5、温氏20年1月销售肉鸡7588万只、肉猪86.9万头。  高频数据：上周黄金主力合约价格354.88元/克，周环比上升1.4%，白银主力合约4328元/千克，周环比上升0.7%；布伦特原油期货主力合约价为54.93元/桶，周环比下降5.8%；秦皇岛港Q5500动力煤平仓价555元/吨，周环比持平；上海螺纹钢现货价格为3600元/吨，周环比下降7.2%，普氏进口铁矿石价格为82.65美元/吨，周环比上涨0.1%；PTA主力合约结算价格4316元/吨，环比下降9.6%；铜主力合约价格45720元/吨，环比下降5.1%；22省市猪肉平均价48.27元/公斤，环比上升2.3%；豆粕现货价2836元/吨，环比上升1.9%。  风险提示：1、全球宏观经济大幅下降导致大宗商品需求大幅下滑风险；2、疫情发展超出预期的风险。尽管目前来看，疫情仍属于短期事件，但如果疫情发展超出预期，其对整个经济影响将进一步扩大，从而对大宗商品产生不利影响；3、安全事故风险。大宗商品行业容易发生安全事故，一旦安全事故发生，将会导致相关公司甚至整个行业被迫进行生产整顿，影响行业供需格局，影响大宗商品价格走势。 -30%-10%10%30%50%70%采掘化工钢铁有色金属农林牧渔沪深300证券研究报告 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7 一、 行业动态点评 1.1河北发布停止部分钢铁企业产能置换方案和出让方案公示的公告 按照国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》（发改电[2020]19号）要求，从2020年1月24日起停止河北省工信厅网站发布的《唐山松汀钢铁有限公司炼铁建设项目产能置换方案公示》、《河北鑫达钢铁集团有限公司炼钢建设项目产能置换方案公示》和《唐山新宝泰钢铁有限公司产能出让方案公示》。（河北工信厅，2/4） 点评：此次河北停止钢铁产能置换和出让方案公示主要是响应1月23日国家发改委和工信部联合发布的《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》（以下简称《通知》）。该《通知》明确：各地区自2020年1月24日起，不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目。主要原因是部分地区备案实施钢铁产能置换项目存在产能置换手续不完善、“打擦边球”借机扩大产能等问题，影响了钢铁产业健康发展，行业反应强烈。此次《通知》出台，将有效阻塞这些漏洞，遏制钢铁产能进一步无序扩张，有助于维护钢铁行业稳定运行，巩固去产能成果。 1.2普氏能源认为因冠状病毒疫情打击，中国2月钢铁消费量料重挫高达4300万吨 据普氏能源全球资讯（S&P Global Platts）分析，由于新型冠状病毒的爆发导致建筑及制造业活动停止，中国2月成品钢消费量将较去年同期减少多达4300万吨。这相当于减少高达3800万吨的生铁消费量。（文华财经，2/7） 点评：按照行业往年惯例，春节后都是施工旺季，是钢铁需求较好的时期。但今年受新冠疫情影响，大部分工厂和建筑工地在春节后都延迟复工，对钢材需求造成较大的负面冲击。与此同时，1月份钢材社会库存已经达到近4年历史高位，受此次疫情影响，估计2月份钢材社会库存继续承压，钢材价格易跌难涨。同时，钢厂生产节奏也会放缓，钢铁冶炼原料价格也将受到压制。一季度钢铁行业乃至上游主要原材料行业整体将承压。 1.3国家煤矿安监局：切实做好春节后煤矿复工复产工作有关事项 国家煤矿安监局发布《关于切实做好春节后煤矿复工复产工作有关事项的通知》，对列入2020年去产能淘汰退出规划、近期关闭的矿井，原则上不再复工复产，不设“过渡期”或“回撤期”，并派人盯守。（国家煤矿安监局，2/3） 点评：各个煤炭主产区已先后发布节后煤矿复工复产工作暂时停止的通知，不早于2月9日复工，随着疫情的发展，目前煤矿复工面临多岗位人员不到位、安全隐患多等问题。国家相关部门要求保障能源供应。根据2003年相关数据，考虑到现在煤矿机械化水平高、吨煤用工少，煤矿复产复工会随疫情好转迅速回升。 1.4中国铜贸易商要求智利推迟发货 由于港口关闭，中国铜贸易商请求智利矿商Cochilo延迟发货。据悉，Cochilo已经口头同意重新安排交货时间。 全球最大的金属矿产商智利铜业委员会Cochilco的市场协调员Victor Garay称，虽然供应商尚未报告任何违约的情况，但他们已口头同意与客户重新安排交货时间。Cochilco仍预测智利的铜产量在2020年将略有增长，因为一旦中国的物流障碍消除，矿商就会开始供应铜。 到目前为止，疫情尚未传播到智利。（SMM，2/7） 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 点评：受新管疫情影响，中国2020年铜企推迟开工，对原材料铜矿的需求也有所延迟。由于海外铜矿企业并没有因疫情限制对中国出口，且主要铜矿供给国疫情影响小，未来中国铜冶炼所需的原材料供应仍有较好保障。 1.5世界黄金协会：金价上涨推低消费者需求量 ，抵消黄金ETF流入量 世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，2019年全球黄金需求降至4,356吨，较2018年下降1%。2019年上下半年情况截然不同：2019年上半年全球大部分行业黄金需求增长强劲，而与之形成鲜明对比的是下半年的普遍需求疲软。世界黄金协会市场信息咨询部总监何乐思（AlistairHewitt）表示, 全球黄金ETF需求在2019年激增, 但是全球个人投资和金饰需求下降，部分原因是下半年金价的疾速上涨。（WGC，2/6） 点评：2019年黄金消费表明黄金价格上涨对偏个人消费的需求影响偏负面，这也是造成2019年全球黄金需求下降的原因，但刺激偏投资的黄金ETF需求。中长期上黄金价格依然受经济增长和货币政策的影响，预计未来全球货币政策继续放松可能性高，黄金中长期价格仍看涨。 1.6黄金矿产量十年首跌 全球最大的黄金生产商之一Barrick首席执行官Mark Bristow表示，全球黄金矿产量可能会继续下降。世界黄金协会(WGC)此前数据显示，2019年全年黄金矿产量3463.7吨，同比下降1%，这是2008年以来黄金矿产量第一次出现下降。2019年四季度全球黄金矿产量同比下降2%至889.5吨。不过一些黄金矿产量有所增加，俄罗斯产量同比增长8%，澳大利亚产量同比增长3%，土耳其黄金矿产量更是大涨了66%。（黄金头条，2/6） 点评：尽管2019年全球黄金因回收金增加，总供给略有增加，但矿产金受资源以及开发难度制约难以大幅增长。我们判断尽管黄金中长期价格看涨，但矿产金中长期供给不会有大的增长。 1.7欧佩克及其减产同盟联合技术委员召开会议商讨应对疫情对原油市场影响 担心公共卫生事件对能源需求和全球经济产生影响，欧佩克及其以俄罗斯为首的减产同盟联合技术委员会于周二和周三召开了会议商讨应对措施，沙特阿拉伯最初支持每天减产80万至100万桶，以平衡石油市场。但是由于难以达成协议，这次会议延长到了周四。沙特阿拉伯提出每日减产60万桶的折衷方案得到与会代表普遍支持，但是俄罗斯代表拒绝，理由是现在评估公共卫生事件对全球石油需求的影响还为时过早。据消息人士说，俄罗斯要求有更多的时间进行磋商。（隆众资讯，2/7） 点评：疫情对中国经济造成短期的影响，从而影响全球原油的需求，有国际机构预计疫情对全球原油的需求造成约30-50万桶的需求减少，尽管最终的影响程度取决于疫情是否得到有效的控制，但短期内已经对原油价格造成了较大的打击，布伦特原油期货价格一个月内降低了超过10美元。短期油价难以判断，但中长期来看油价目前处于底部区间，支撑较强。 1.8三桶油及中化等石油央企5万多座加油站正常营业 国资委数据显示，截至2月4日，中国石油、中国石化、中国海油、中化4家石油央企5万多座加油站正常营业，湖北境内2658余座加油站24小时“不打烊”，全力保障市场油气供应。其中，1 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 月24日-2月4日，中国石油供应成品油260万吨；1月24-31日，中国石化供应成品油121.1万吨。1月24日-2月2日，中化供应成品油7万吨。（经济日报，2/5） 点评：此次新冠肺炎疫情正处于关键的控制阶段，石油石化央企在医用口罩原料的供应、油气的供应方面发挥了巨大的作用，体现企业对于社会的责任感。目前中国石化和中国石油口罩专用料生产充足，及时供应市场，同时中石化目前已经与合作伙伴对接完成11条口罩生产线,即将进入设备安装程序，未来将及时将所生产的口罩供应所需单位。 1.9中央20年一号文件继续聚焦“三农”领域 2月5日发布的中央一号文件明确2020年两大重点任务是集中力量完成打赢脱贫攻坚战，和补上全面小康“三农”领域突出短板。文件共5个部分，包括：坚决打赢脱贫攻坚战；对标全面建成小康社会加快补上农村基础设施和公共服务短板；保障重要农产品有效供给和促进农民持续增收；加强农村基层治理；强化农村补短板保障措施。（新华社，2/5） 点评：中央一号文件已连续17年聚焦“三农”领域，体现中央稳住农业基本盘、发挥“三农”压舱石作用的决心。此外，文件明确提出要确保2020年年底前生猪产能恢复到接近正常年份水平，把生猪稳产保供作为重大政治任务，像抓粮食生产一样抓生猪生产。我们认为20年在新冠疫情+非瘟下，中央及地方