有色金属行业周报：基本金属或快速累库，持续看好钴、锂

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年02月09日 有色金属 基本金属或快速累库，持续看好钴、锂 ——有色金属周报20200209 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数98.70（1.37%），金属价格跌多涨少，两市仅LME铜价周涨1.58%。受新冠疫情影响，上期所金属价格大幅收跌。其中上期所铅价周跌6.17%领跌。小金属方面，受疫情影响多数企业暂未复工，市场有效报价较少。贵金属方面，COMEX金价收跌0.88%至1573.9美元/盎司。 宏观方面，2019年12月国内规模以上工业企业利润同比下降6.3%，11月份为同比增长5.4%。2020年1月份财新制造业PMI为51.10，维持在荣枯分界线以上。 基本金属方面，2月6日全国十二地铝锭库存99.78万吨，较1月23日上涨26.22万吨。2月7号上期所锌锭库存9.79万吨，较1月23日上涨4.86万吨。从目前情况看，上游冶炼企业春节期间按原定生产计划正常经营，下游企业受疫情影响复工较往常推迟，另外考虑到当前全国运输受限，我们判断2月份可能成为基本金属各品种库存快速累加的高峰期，短期金属价格或受此压制。 能源金属方面，新能源汽车是为数不多景气度维持高位的行业，结合此前工信部关于补贴退坡的积极表述，我们判断2020年新能源汽车产销有望恢复性增长，且短期特斯拉主题投资有望带动市场对能源金属关注度回升。我们维持钴价率先反弹，锂价关注原料库存去化的观点。建议积极配置钴、锂品种。 行业配置上，中长期基本金属建议铜、铝，小金属建议钴、锂。短期关注受益CPI-PPI剪刀差扩大的加工环节优质标的。 ◆推荐组合 核心组合：江西铜业、云铝股份、天齐锂业、华友钴业。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3899.87，周涨幅-2.60%。有色金属指数收报2837.29 ，周涨幅-5.81%。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600362 江西铜业 13.88 0.71 0.82 0.98 19 20 17 买入 000807 云铝股份 4.27 -0.56 0.10 0.08 - 52 70 增持 002466 天齐锂业 28.06 1.93 0.16 0.70 15 204 46 增持 603799 华友钴业 45.62 1.84 0.27 0.90 16 164 50 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2020年02月07日 买入（维持） 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -10%3%15%28%40%10-1801-1905-1908-19有色金属沪深300 2020-02-10 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数98.70（1.37%），金属行情方面，伦铜收盘价5655.00美元/吨（1.58%），上期所铜收盘价45690.00元/吨（-5.13%）；伦铝收盘价1721.00美元/吨（-0.06%），上期所铝收盘价13725.00元/吨（-2.83%）；伦铅收盘价1816.00美元/吨（-3.35%），上期所铅收盘价14070.00元/吨（-6.17%）；伦锌收盘价2158.00美元/吨（-1.91%），上期所锌收盘价17295.00元/吨（-0.70%）；伦锡收盘价16290.00美元/吨（-0.52%），上期所锡收盘价133980.00元/吨（-3.47%）；伦镍收盘价12830.00美元/吨（-0.16%），上期所镍收盘价105260.00元/吨（-1.30%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 5655.00 5560.50 1.58% 1.58% -8.41% SHFE（元/吨） 45690.00 48020.00 -5.13% -5.13% -7.28% 铝 LME(美元/吨) 1721.00 1725.00 -0.06% -0.06% -4.92% SHFE（元/吨） 13725.00 14100.00 -2.83% -2.83% -2.59% 铅 LME(美元/吨) 1816.00 1877.00 -3.35% -3.35% -5.76% SHFE（元/吨） 14070.00 14850.00 -6.17% -6.17% -6.91% 锌 LME(美元/吨) 2158.00 2208.00 -1.91% -1.91% -5.02% SHFE（元/吨） 17295.00 18160.00 -4.79% -4.79% -4.02% 锡 LME(美元/吨) 16290.00 16435.00 -0.52% -0.52% -5.15% SHFE（元/吨） 133980.00 137340.00 -3.47% -3.47% -0.72% 镍 LME(美元/吨) 12830.00 12790.00 -0.16% -0.16% -8.52% SHFE（元/吨） 105260.00 105850.00 -1.30% -1.30% -6.08% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1573.90美元/盎司（-0.88%），上期所金价收盘354.30元/克（1.25%）；本周COMEX期银收盘价17.69美元/盎司（-1.82%），上期所银价收盘4317.00元/千克（0.44%）；NYMEX钯收盘价2212.70美元/盎司（-0.54%）；NYMEX铂收盘价969.90美元/盎司（0.83%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 354.30 350.72 1.25% 1.25% 2.24% COMEX（美元/盎司） 1573.90 1593.40 -0.88% -0.88% 3.34% 白银 SHFE（元/千克） 4317.00 4288.00 0.44% 0.44% -2.59% COMEX（美元/盎司） 17.69 18.03 -1.82% -1.82% -1.32% 钯 NYMEX（美元/盎司） 2212.70 2215.50 -0.54% -0.54% 15.89% 铂 NYMEX（美元/盎司） 969.90 962.30 0.83% 0.83% -0.81% 资料来源：wind，光大证券研究所 2020-02-10 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 15400 0.00% 0.00% 0.00% 0#锑锭(元/吨) 39000 0.00% 0.00% -1.27% 1#钴(元/吨) 280000 0.00% 0.00% 5.26% 1#铬(元/吨) 54000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 82 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 260 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 950 0.00% 0.00% -4.04% 1#钨条(元/千克) 270 0.00% 0.00% 0.00% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 24000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 270 0.00% 0.00% 0.00% 金属锂(元/吨) 600000 0.00% 0.00% 0.00% 锗锭(元/千克) 7100 0.00% 0.00% 0.00% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 38000 0.00% 0.00% -5.00% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 38000 0.00% 0.00% -5.00% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 38500 0.00% 0.00% -4.94% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 50000 0.00% 0.00% -3.85% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 48500 0.00% 0.00% -3.96% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 27.9 0.00% 0.00% -1.76% 镝铁(万元/吨) 168 0.00% 0.00% 0.00% 黑钨65%以上均价(元/吨) 88500 0.57% 0.57% 0.57% 白钨65%以上均价(元/吨) 87500 1.16% 1.16% 1.16% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 136000 0.00% 0.00% 0.00% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1545 0.00% 0.00% 0.00% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1540 0.00% 0.00% -3.14% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 10900 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3899.87，周涨幅-2.60%。有色金属指数收报2837.29 ，周涨幅-5.81%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 0500100015002000250030003500400045002019-12-272019-12-292019-12-312020-01-022020-01-042020-01-062020-01-082020-01-102020-01-122020-01-142020-01-162020-01-182020-01-202020-01-222020-01-242020-01-262020-01-282020-01-302020-02-012020-02-032020-02-052020-02-07沪深300有色金属 2020-02-10 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：金属新材料（-0.62%）、锂（-1.37%）、黄金（-2.24%），涨幅后三名：铜（-8.81%）、非金属新材料（-8.85%）、钨（-10.65%）。 图3：有色金属子板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：常铝股份（14.57%）、赤峰黄金（13.94%）、赣锋锂业（8.23%）、云南锗业（7.17%）、格林美（6.76%）；涨幅后五：炼石有色（-19.87%）、全新好（-16.90%）、东方锆业（-16.15%）、中孚实业（-16.11%）、鑫科材料（-5.71%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%医药生物计算机传媒综合电气设备通信纺织服装农林牧渔食品饮料化工公用事业电子家用电器休闲服务国防军工商业贸易汽车交通运输银行机械设备轻工制造建筑材料非银金融有色金属钢铁建筑装饰房地产采掘-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%常铝股份赤峰